帕维泽说，每一位投资者都在寻找中国的投资机会，都认为中国会保持当前的增速，那么当这些人都错了时，会怎样呢？“至少值得在投资组合中采取一些保险措施，来对冲上述假设都是错误的风险。”
更重要的是，“采取保险措施对冲风险几乎是免费的。”帕维泽说。成本低廉也是汤普森的考虑之一，“做空期权的确很便宜。”
投资公司和对冲基金做空人民币的一个主要工具，是买入人民币看空期权，多为一年期。
一位欧洲银行驻香港的外汇交易员介绍，有两个指标可以判断海外做空人民币行为的程度。一是对冲基金共买了多少金额，“这个很难找到”；二是期权的价格。
7月初市场上买入一年后美元兑人民币汇率为1:7.0的看空期权，每100万美元面额的期权，需支付2200美元。但四个月或者半年前，只需要支付500美元至600美元。
一位做空人民币的美国对冲基金人士也告诉记者，现在人民币看空期权的价格几乎是一年前的两倍，过去几周这类期权的价格正在上升，但仍然是有吸引力的。而且，他认为，价格上升，恰恰是更多人开始关注中国波动性的信号。
人民币看空期权的吸引力在于，既可以对冲人民币贬值风险，也可以获得利润。上述美国对冲基金人士介绍，有两种获利方式，第一种是持有期权，等候人民币贬值；第二种是，在市场波动中，在较高价格时卖出期权获利，“风险在于，期权市场流动性不足”。
近两月资本流入放缓
两种做空逻辑
记者采访发现，做空人民币主要基于两种逻辑：一是危机论，即认为由于房地产泡沫、地方政府债务等风险，中国经济可能“硬着陆”，中央政府会采取刺激政策，人民币贬值是其中之一；二是升值到位论，即考虑到中国高通胀及高房价，以及贸易顺差的缩小，人民币兑美元即将升值到位甚至已经到位，若央行不干预，市场力量驱动下可能会贬值。
“苍蝇不叮无缝的蛋”。对冲基金做空一国货币，多是因为预计经济基本面可能出现问题。
帕维泽就很担忧中国的政府债务风险。
审计署6月27日公布的地方政府债务数据显示，过去三年，地方政府债务占GDP的比重从17%增长至27%，且60%以上投向基础设施，近四分之一的债务偿还依赖土地收入。
看到上述数据，帕维泽担心，在货币条件收紧和全球经济更脆弱的情况下，一旦信贷投放放慢，对经济产生实质性制约，地方债务违约会快速增长。
