美国经济低迷和欧债危机，是当前全球市场最受人关注的两大不确定因素。这两大利空对中国经济又会带来什么影响？德意志银行中国首席经济学家马骏给出了他的解答。马骏认为，美国政府刺激经济的政策子弹已经不多，而欧洲的债务问题依然悬而未决。如果欧美经济再次陷入衰退，中国经济可能面临更大风险，预计中国的出口会下降15%，GDP增长率会降低到7%，而这些预测已经考虑到了新一轮刺激政策的效果。
美国“子弹”已经不多
近期美国遭遇降级打击，且经济近期出现了诸多增长放缓迹象，重要数据持续疲软，外界对于二次探底的预期不断升温。但在马骏看来，短期内，美国面临的风险并不及欧洲。实际上，正如格林斯潘所说，美国不会出现真正意义上的债务危机，因为美联储作为一个主权国家的央行，可以不断地发行钞票来还债。马骏认为，美国真正的危险在于陷入长期的经济低迷。
马骏认为，短期内对美国的担心主要是从一些经济基本面的领先指数来看，例如制造业的ISM指标、商业信心指数、消费者信心指数等近期都明显恶化。在历史上，密歇根大学的消费者信心指数通常领先于个人消费的同比增长率6个月左右，而前者已经下跌到了2008年危机以来的最低水平。
从政策上来看，面临国债余额上限的约束，美国政府在财政刺激上已经没有太大空间。在货币政策方面，马骏认为，即使美联储推出第三轮量化宽松货币政策(QE3)，其效果即便有会很有限：一方面，QE3是在前两轮QE的基础之上推出的，其边际效用明显递减；另一方面，美国7月份核心通胀率已经达到1.8%，总通胀率已经达到3.6%，再推出大规模的QE3的空间有限。因此，总的来说，马骏认为，美国政府刺激经济的政策子弹已经不多。
欧债问题悬而未决
在欧洲，尽管近期似乎没有进一步的重大利空传来，但马骏认为，欧元区的债务危机并没有解决。当局推出的一系列救助计划都是权宜之计，而且面临很大风险。
相比美国，马骏认为，今后一两年内，欧债问题的传导是全球经济和金融体系面临的最大风险。
