第一部分 行情回顾
期货行情，上周在自身基本面向好和宏观面偏空的博弈下，沪胶先抑后扬。1201合约周内最高34000点，最低32600点，至周五，收于33680点，周下跌415点，跌幅1.22%。日胶表现强于沪胶，至周五，日胶指数报收于366.2点，周跌幅0.06%。
现货市场，国内现货市场胶价受沪胶弱势影响小幅回落，下游市场补货显得比较谨慎；进口胶近期成交同样比较低迷，但外盘价格的坚挺支撑国内美金胶的现货价格。当前，天然橡胶市场海南全乳胶价格在33500元/吨左右，云南全乳胶报价在33500元/吨，泰标复合34800元/吨，越南3L在33300元/吨左右（13%税）。
第二部分 基本面分析
宏观因素，美国总统奥巴马上周公布的总价约为4470亿美元的经济刺激计划当即令市场为之一振，但更多的市场人士对该计划的实际成效表示担忧。而进入本周后，随着来自共和党方面的反对呼声此起彼伏，奥巴马此番计划能否通过面临严峻的考验。另一方面，美国国会预算局(CBO)9月13日宣布，大幅下修美国经济增长预估。欧洲方面，欧债危机的阴霾依旧笼罩市场，希腊债务危机牵动市场神经，由于该国财政紧缩目标未能达到欧盟与国际货币基金组织(IMF)拨付第六笔援款的标准，国际救助行动已经暂停。随后德国和法国等欧元区核心国家明确表示要全力帮助希腊留在欧元区，中国总理温家宝14日也表示，中国依然愿意扩大对欧洲的投资。随着美联储9月下旬议息会议的日益临近，市场将更多持谨慎观望态度，近期商品以震荡走势为主，目前尚不能出现趋势性行情。
上游供应，东南亚产区近期再度开始连续降雨，产区原料供应受雨水影响而减少，原料价格较为坚挺。虽然上周大多时间天胶期货走势偏弱，特别是沪胶低迷的走势给外盘带来压力，但是由于目前供应商船期靠后（印尼供应商船期也已出至11月），产区原料因降雨收购困难，供应商因而并不急于出货，东南亚外盘继续保持强势。但是期货市场的弱势令下游市场人气受到影响，中国下游商家采买谨慎，东南亚市场成交较为平淡。国内产区方面，天气基本正常。产区干胶价格跟随期货小幅震荡，原料价格继续维持在较高水平，天胶工厂利润水平偏低，由于近期期货市场走势疲弱，下游市场补货较为谨慎，产区新胶出货延续前期较为僵持的状况。
下游需求，国内保税区现货胶价维持震荡行情，周初沪胶连续弱势调整以及近期保税区到货增加给区内商家较大压力，虽然国外外盘价格保持坚挺，但是市场仍然陆续有低价报出。由于之前商家大多补货成本在4600美元以上，因而区内美金胶价格下跌幅度不大，尤其是现货价格。目前，保税区马标供应偏紧，复合胶由于下游市场融资需求增多，近期大厂现货复合胶成交较好。随着“金九银十”的到来，下游车市的销售有望好转，这将增加汽车厂商及轮胎企业的备货需求。今年轮胎仍然维持高产量，1—8月轮胎产量为5.325亿条，同比增加6.4%，1—7月出口同比增加5.7%至2.24亿条，特保案虽然败诉但是对轮胎企业的伤害最大的时间段已经过去，出口前景趋好。总体上，刚性需求支撑着沪胶底部。
库存与进口，上周期交所天然橡胶库存增加85吨至33461吨，注册仓单增加6870吨至24565吨。从库存历史数据可看到，随着新胶上市，后期天胶库存将继续回升。中国海关总署9月10公布的初步数据显示，国内8月天然橡胶进口为20万吨，较上月的13万吨增加53.8%，较上年同期的16万吨增加25.0%。1-8月期间，天然橡胶进口总计为121万吨，同比增长5.5%。进口情况总体上较乐观。
合成胶方面，中秋假期过后，由于欧债危机继续发展，沪胶期货承压回调及法国兴业银行评级遭下调影响，国内市场丁苯胶行情呈现弱势运行，商家报盘则有透出缓慢回落，而此间业者操盘信心不断降低，亚洲及国产丁二烯价格继续回落也予以市场拖累。华东市场松香1502报价31700-32000元/吨。国内顺丁胶市场价格继续向上的动力也减弱，呈现出盘整走势，终端需求普遍不旺，市场实盘成交呈现不温不火局面。华东市场报价34000-34500元/吨。
第三部分 技术分析与后市展望
当前橡胶库存低位和汽车消费旺季的到来构成利好，给天胶带来底部支撑。但是宏观经济环境偏空，新兴经济体紧缩政策不变，印度央行再次加息抗通胀，表面目前大环境不支持沪胶大幅上涨。上周沪胶走势基本符合我们周报预计，预计本周沪胶延续32000-34500区间波动行情。
