近日，房地产项目信托融资问题吸引了市场的注意。瑞银证券9月26日发布报告认为，对信托贷款更为严格的管制将进一步增加开发商的融资压力。随着房地产销售在未来数月趋于疲弱，一些开发商，尤其是一些资产负债表过度扩张的中小型开发商将面临财务困难，并可能走向破产。
同时，若当前销售数据的疲弱趋势延续至9-10月的传统旺季，那么明年的新开工面积及商品房投资或将面临更大的下行风险。
根据瑞银证券的估算，截至2011年6月，房地产信托资产已由2010年3月的2350亿元增至6050亿元，增幅为150%。同时，信托资产总额也由2.4万亿元增加至3.7万亿元。
不过，出于对高风险性房地产信托扩张的警惕，银监会已在近日加强了对信托的管控，尤其是针对房地产信托。自7月以来，新发行房地产信托大幅下降，瑞银预计在四季度会进一步减少，这将限制银行信托对房地产业行业的风险敞口。
汪涛认为，随着政府继续推行当前的房地产行业紧缩措施，商品房建设活动将会进一步放缓。由于开发商将面临持续的流动性紧缩和疲弱的销售数据，越来越多的公司可能会愿意通过降价来减少库存、参加保障性住房建设。
“在某些情况下，小型开发商将不得不把土地或项目折价出售给具有流动性的公司、或者走向破产。房地产行业或将出现类似于2004-05年的整合。”汪涛在报告中表示。
值得注意的是，由于销量等基本面因素是观察房地产建设活动未来走向更为重要的指标。从这个角度来看，汪涛认为，若当前销售数据的疲弱趋势延续至9-10月的传统旺季，那么明年的新开工面积及商品房投资或面临更大的下行风险。
