一级市场发行难、二级市场价格下跌
在香港，曾经一度受到热捧的“点心债”似乎正遭遇一股寒流。据悉，目前“点心债”在香港出现了一级市场发行难、二级市场价格下跌的情况。而香港多位人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，8月宣布的境内机构可到港发行500亿元人民币债券的额度恐怕难以被市场消化。
“包括中行、招行等金融机构早前均表示了今年到港发行人民币债券的意愿，预计将在接下来两个月内进行。至于境内企业方面，迄今仍未有一宗境内企业直接到港发行人民币债券的个案。”对于目前境内机构赴港发行人民币债券情况，香港某离岸人民币基金经理昨日对本报记者表示。
而香港金管局数据显示，今年前9个月，人民币“点心债”的发行量已超过850亿元人民币，发行主体包括中国财政部、国际金融机构和跨国企业等。而目前占相当大比重的内地企业在港发行的人民币债券，均是通过其在的境外上市平台或境外子公司进行的。
对此，有参与人民币债券发行的投行人士对本报记者称，境内企业直接到港发行人民币债券，仍需厘清具体监管审批方法。现在看来，若是内地上市企业，需获得中国证监会批准，内地央企则需发改委批准。至于募集资金回流方面，需要商务部、央行和外管局等多部门的批准。
另外，今年9月底离岸人民币遭抛售，不少离岸人民币债券基金也选择平仓持有现金，对离岸人民币债券二级市场造成了沽压。目前，虽然离岸人民币汇率已趋稳定，但离岸人民币债券价格仍未回升。汇丰离岸人民币债券指数(CNH指数)显示，截至10月14日，离岸人民币债券的总收益已跌至98.74。该指数起始值为100，此前曾超过104.
而上述香港离岸人民币基金经理也透露，投资于离岸人民币债券的离岸人民币基金纷纷“潜水”，回报呈负数。目前海通国际、中银香港、汇丰、恒生、平安、建银国际、工银国际、Income Partners 、施罗德等金融机构已在香港成立约10只离岸人民币基金。
实际上，这已是离岸人民币债券市场二度受挫。中银国际主管固定收益研究的王卫就表示，离岸人民币债券市场已经出现两轮动荡，今年6月的首轮动荡始于企业管治信用危机，第二轮则是9月全球市场的剧烈下跌，投资者选择沽售离岸人民币债券以增加流动性。离岸人民币债券二级市场价格下跌，发行成本也大幅提高，令人民币债券发行者失去动力。
王卫也表示，离岸人民币债券价格在6月约下降1.2%，而此轮跌幅已达到4.3%。“但相对于已经下跌了10%~30%的美元债，离岸人民币债券表现已属不易，而这主要由于人民币债券投资者大部分是real money(全额资金)的投资者，抗跌能力较强。”
不过，王卫认为，人民币FDI(外商直接投资)正式出台后，发行离岸人民币债券动力将增加，同时由于全球大环境已有所改善，再加上早前超卖情况可能出现的技术反弹，预计离岸人民币债券市场在10~11月情况将有所好转。
