“3个月期央票以及正回购操作是否恢复发行，本周将见分晓。”一家国有商业银行的交易员称，其恢复发行的规模将影响到市场对流动性的预期。他预计，在降准之后第一周，即便央票及正回购同时恢复发行，规模也不会太大。
当前市场资金面已经从之前的紧张状态恢复过来。在上周五央行降准正式实施之后，货币市场利率即告大幅下行。
昨日，Shibor利率除前期跌幅较大的两周品种微涨0.57个基点至4.385外，其余品种均告下跌，其中跌幅最大的是隔夜利率，下跌163.02个基点至3.0131,1周利率下跌83.67个基点至3.654。当日，隔夜回购定盘利率下跌161.11个基点至3.04，FR007下跌85.5个基点至3.645，FR014上涨10个基点至4.4.
该交易员称，市场资金状况的缓解给了央票重启的空间。目前1年期央票利率倒挂并不明显，且经过长时间停发后，机构需求量较大，但央行仍没有启动该期限央票的打算，这说明央行短期内没有大规模回笼资金的意图。
与1年期央票不同，3个月期央票一二级市场利差倒挂明显，能否恢复发行存在一定的不确定性。
1年期央票最近一次发行是在2011年12月27日，参考收益率3.4875%。3个月期央票最近一次发行是在2011年12月22日，发行收益率3.1618%。
昨日，银行间债市央票到期收益率曲线显示，3个月期品种最新收益率报在3.3163%，与上次发行的3个月期央票利差在15个基点以上。
因此，无论是1年期还是3个月期央票重启，其发行利率都面临着下调。
第一创业证券认为，一方面，降准、暂停正回购等显示当前央行主动推动资金宽松的意图较为明显，央票或在资金宽松情况下重启，届时较为旺盛的需求可能将推动其发行利率走低；另一方面，随着物价明显缓解，央行可能主动下调央票发行利率，引导市场利率下行及提升信贷相对债券的收益，增强银行放贷意愿。而对于资金面而言，由于公开市场和外汇占款所能提供的后续流动性偏少，因此降准预计还将继续。而伴随着每次降准，资金利率的中枢水平将阶梯下行。
