本周市场概要：
■ 期货市场震荡行情对于现货市场影响不大。近期国内下游工厂开工正常，市场对于人民币胶种需求较为清淡，但是轮胎厂开工好转带动美金胶成交的增多。现货市场人民币胶种近期高位运营，虽然云南产区陆续开始恢复割胶，但是初期原料供应稀少，国产胶供应紧张的状况仍在延续，进而支撑现货价格，但是下游市场高价拿货相对比较谨慎，市场需求不足。相比国产胶，保税区美金胶库存依然处于偏高水平，但是库存较前期也有所下降，加之近期保税区美金成交增多以及东南亚产区即将进入停割期，需求豪装令保税区美金胶价高位坚挺，与外盘价格基本持平。
■ 本周，保税区现货胶价维持高位。近期国内下游轮胎厂开工维持较高水平，保税区现货成交良好，买盘的增多带动市场人士的看多情绪。加之近期保税区现货库存下降明显（听闻保税区库存降至16-18万吨），商家手中现货库存不多，市场人士不愿低价出货。
■ 目前东南亚产区供应商手中存有一定库存，产区即将停割，供应商并不急于出货，部分供应商船货已经报至5月-6月。
■ 趋势分析：目前保税区库存降低到18万吨附近，且内外盘报价基本相当，对后期保税区减库存仍有一定利好。欧债危机暂时缓解压制美元上涨，但是美国经济逐步转好，且近期没有推出QE3的计划，在一定程度上支撑美元，压制大宗商品。天胶期货市场目前依然缺乏明确的主题，短期继续下跌空间不大，由于受到现货面的支撑，后期整体走势依然偏强。继续维持前期交投区间的震荡走势。
操作策略：短期内，RU1205合约依然持有最大仓位，但价格波动幅度的逐步趋缓，进场操作的目标位以及止损位应相应减小幅度。下周沪胶在1205上的多头资金可能展期到1209，完成换月，关注28000上方的反弹走势，如果依然无法上破高位29500，则警惕1205合约的最后回调。操作上，建议保持短线思路，并警惕向下的大幅回调。
一、天胶期货走势回顾
（一）期货市场
1.沪胶、日胶本周走势
沪胶：本周沪胶震荡盘整。沪胶周初在国外市场消息面转好的背景下走强，主力合约重回29000元之上，但是两会温家宝总理报告表示将延续对国内房地产市场调控，国内A股市场出现大跌行情并拖累期货市场走势，沪胶在周三和周四两个交易日连续大幅减仓下行，投资者由于对后市判断缺乏方向而退市观望，期货市场继续在28000-29500元的震荡区间盘整。截至周五，沪胶主力合约1205收于28490元，较上周下跌270元。
日胶：本周日胶维持震荡行情，近期国际市场消息面偏多，希腊债权置换成功以及欧洲央行发放贷款打消了希腊近期违约的风险，虽然近期欧元区经济数据依然不佳，但是欧债紧张气氛得到缓解，美国经济数据依然优异，最新就业以及相关经济数据依然好于预期，显示美国经济增速加快，虽然伯南克在议息会议上的讲话没有提及QE3，市场对于美国QE3的期待下降导致美元升值，但是美股本周连续上涨的势头给大宗商品市场带来动力，日胶本周受周围环境利好带动一度重回340日元上方，但是本周后半段沪胶弱势拖累日胶走势，市场依然没能摆脱震荡格局。截至周五，日胶合约1208收于332.6日元，较上周下跌2.8日元。
图1：沪胶与日胶主力价格比
期货市场震荡行情对于现货市场影响不大。近期国内下游工厂开工正常，市场对于人民币胶种需求较为清淡，但是轮胎厂开工好转带动美金胶成交的增多。现货市场人民币胶种近期高位运营，虽然云南产区陆续开始恢复割胶，但是初期原料供应稀少，国产胶供应紧张的状况仍在延续，进而支撑现货价格，但是下游市场高价拿货相对比较谨慎，市场需求不足。相比国产胶，保税区美金胶库存依然处于偏高水平，但是库存较前期也有所下降，加之近期保税区美金成交增多以及东南亚产区即将进入停割期，需求豪装令保税区美金胶价高位坚挺，与外盘价格基本持平。
2.上期所每周库存（2012/3/16）
|
地区
|
仓库
|
上周库存
|
本周库存
|
库存增减
|
可用库容量
|
|||||
|
小计
|
期货
|
小计
|
期货
|
小计
|
期货
|
上周
|
本周
|
增减
|
||
|
上海
|
上海长桥
|
2579
|
1900
|
2579
|
2070
|
0
|
170
|
18100
|
17930
|
-170
|
|
晶通化轻
|
720
|
400
|
720
|
400
|
0
|
0
|
15600
|
15600
|
0
|
|
|
中储大场
|
3895
|
200
|
3517
|
500
|
-378
|
300
|
34800
|
34500
|
-300
|
|
|
合计
|
7194
|
2500
|
6816
|
2970
|
-378
|
470
|
68500
|
68030
|
-470
|
|
|
山东
|
奥润特
|
3840
|
3795
|
4470
|
4425
|
630
|
630
|
14205
|
13575
|
-630
|
|
青岛832
|
1250
|
0
|
1250
|
1100
|
0
|
1100
|
22000
|
20900
|
-1100
|
|
|
合计
|
5090
|
3795
|
5720
|
5525
|
630
|
1730
|
36205
|
34475
|
-1730
|
|
|
云南
|
云南储运
|
1850
|
350
|
1830
|
330
|
-20
|
-20
|
14650
|
14670
|
20
|
|
海南
|
海口港
|
11315
|
7315
|
10330
|
9430
|
-985
|
2115
|
10685
|
8570
|
-2115
|
|
永桂
|
2210
|
1560
|
2110
|
1600
|
-100
|
40
|
14440
|
14400
|
-40
|
|
|
合计
|
13525
|
8875
|
12440
|
11030
|
-1085
|
2155
|
25125
|
22970
|
-2155
|
|
|
天津
|
中储南仓
|
535
|
0
|
535
|
0
|
0
|
0
|
20000
|
20000
|
0
|
|
总计
|
28194
|
15520
|
27341
|
19855
|
-853
|
4335
|
164480
|
160145
|
-4335
|
|
本周国内期货库存：天然橡胶仓单库存减少853吨至27341吨，可交割库存增加4335吨至19855吨。
图2：上期所库存数量和总持仓量
（二）现货市场
1. 国内各主要市场干胶行情
华北市场：民营全乳胶价格在30200元/吨左右，国营全乳胶在30400元/吨左右，云南标二在28300元/吨左右，泰国三号烟片在28000元/吨左右（无票）；近期华北市场全乳胶价持稳，期货市场延续震荡行情，现货市场商家低价补货困难，而下游市场高价拿货谨慎，近期市场整体表现较为僵持，商家维持客户为主。
华东市场：当地天然橡胶市场云南全乳胶报价在29800元/吨左右，海南全乳胶价格在29000-29200元/吨左右，云南标二在28200元/吨左右，华东市场现货胶价基本持稳，市场3L现货已经基本断货，商家手中现货库存维持低位，近期多以维持客户为主。华东市场下游工厂开工基本正常，工厂高价拿货谨慎，市场成交较为零散。
山东市场：天然橡胶现货市场海南全乳胶在29000-29200元左右，泰国三号烟片在29800元/吨左右（17票）；泰标复合在28200元/吨左右，马标复合在28200元/吨左右，山东市场下游工厂开工正常，市场商家现货库存维持低位，商家维持客户为主。
华南市场：华南市场近期现货成交清淡，越南3L在28400元/吨左右（无票）；华南市场天胶现货价格持稳，芒街封关导致市场库存减少。
越南胶市场：本周越南芒街市场继续封关，市场少量报价在23900-24000元/吨，市场无法走货。
国内各主要天然橡胶市场一周报价走势对比（SCRWF）（上海和山东为海南）
|
日期
|
上海
|
天津
|
青岛
|
衡水
|
江浙
|
|
3月9日
|
29200
|
30000
|
29300
|
30400
|
29200
|
|
3月12日
|
29200
|
30000
|
29300
|
30400
|
29200
|
|
3月13日
|
29200
|
30000
|
29300
|
30400
|
29200
|
|
3月14日
|
29200
|
30000
|
29200
|
30400
|
29200
|
|
3月15日
|
29200
|
30000
|
29200
|
30400
|
29200
|
|
3月16日
|
29000
|
30000
|
29000
|
30400
|
29000
|
|
涨跌
|
-200
|
0
|
-300
|
0
|
-200
|
图3：国内现货报价
2. 国内各主要市场乳胶市场行情
国内各主要天然橡胶市场一周报价走势对比（泰国乳胶 黄春发）
|
日期
|
上海
|
浙江
|
青岛
|
广州
|
福建
|
|
3月9日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月12日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月13日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月14日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月15日
|
20000
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月16日
|
20000
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
涨跌
|
200
|
0
|
0
|
0
|
0
|
本周，国内乳胶现货市场胶价基本持稳。市场乳胶供应依然较紧，尤其是华东地区，黄春发乳胶以及散装乳胶现货库存有限，商家惜售情绪明显，而其他地区乳胶库存同样处于低位，但是由于整体需求较弱，市场仍有部分低价库存报出，目前市场大多贸易商看多后市，加之难以低价补货，商家不愿过低价格出货。
3. 国内市场进口胶行情
本周，保税区现货胶价维持高位。近期国内下游轮胎厂开工维持较高水平，保税区现货成交良好，买盘的增多带动市场人士的看多情绪。加之近期保税区现货库存下降明显（听闻保税区库存降至16-18万吨），商家手中现货库存不多，市场人士不愿低价出货，目前保税区船货价格与外盘价格基本持平。
本周国内进口天胶外盘报价表（单位：美元/吨 青岛保税区价）
|
日期
|
泰国
RSS3
|
泰国
STR20
|
马来
SMR20
|
印尼
SIR20
|
|
3.9
|
3930-3950
|
3850-3870
|
3850-3870
|
3830-3850
|
|
3.12
|
3930-3950
|
3860-3870
|
3860-3870
|
3830-3850
|
|
3.13
|
3930-3950
|
3870-3880
|
3870-3880
|
3850-3860
|
|
3.14
|
3930-3950
|
3870-3880
|
3870-3880
|
3840-3850
|
|
3.15
|
3900-3930
|
3850-3860
|
3850-3860
|
3790-3800
|
|
3.16
|
3900-3920
|
3830-3850
|
3830-3850
|
3780-3800
|
|
涨跌
|
-30
|
-20
|
-20
|
-50
|
4. 东南亚天然橡胶市场行情
目前东南亚产区供应商手中存有一定库存，产区即将停割，供应商并不急于出货，部分供应商船货已经报至5月-6月。
泰国产区原料价格表（单位：泰铢/公斤）
|
日期
|
胶片
|
烟片
|
胶水
|
|
3月9日
|
108.90
|
112.23
|
109.5
|
|
3月12日
|
109.30
|
112.75
|
110.0
|
|
3月13日
|
109.40
|
112.88
|
111.0
|
|
3月14日
|
110.60
|
113.11
|
112.0
|
|
3月15日
|
109.05
|
111.88
|
111.0
|
|
3月16日
|
109.15
|
112.23
|
110.0
|
|
涨跌
|
0.25
|
0
|
0.5
|
图4：泰国三大原料市场生胶成交量与市场均价
东南亚橡胶外盘报价表（单位：美元/吨4月船期 CIF中国主港）
|
日期
|
RSS3
|
STR20
|
SMR20
|
SIR20
|
泰国乳胶
|
SVR3L
|
SVR10L
|
|
3.9
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3890-3900
|
3860-3880
|
2670-2700
|
3810-3830
|
3710-3730
|
|
3.12
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3890-3900
|
3840-3860
|
2680-2700
|
3830-3850
|
3720-3740
|
|
3.13
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3900-3920
|
3850-3860
|
2690-2720
|
3830-3850
|
3720-3740
|
|
3.14
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3880-3900
|
3840-3860
|
2690-2720
|
3830-3850
|
3760-3780
|
|
3.15
|
3940-3980
|
3860-3880
|
3860-3880
|
3790-3810
|
2670-2700
|
-
|
-
|
|
3.16
|
3920-3960
|
3850-3880
|
3860-3880
|
3780-3800
|
2670-2700
|
-
|
-
|
|
涨跌
|
-80
|
-50
|
-30
|
-80
|
0
|
-
|
-
|
图5：东南亚现货CIF报价
二、相关影响因素分析
（一）宏观环境分析
经济方面
美国方面：美联储公开市场委员会在议息会议上决定货币政策不变，对竞争增长评估从适度上调至温和，没有提出QE3等进一步刺激措施。美国当周领先指标WLI升至125.1，升至七个月高位，其增长率也上升。同时道指上次大跌很快就回补，且连续创新高。显示美国经济在缓慢的恢复当中。
欧洲方面：随着希腊完成私人债权人债务置换，第二轮援助希腊方案落定，市场对欧债危机的担忧大幅缓解。这种操作手法有可能为意大利、葡萄牙、西班牙借鉴，对后面各国面对自身问题提供借鉴。短期内欧债方面不是重点，叙利亚可能会再次回归大众视线。
国内：国内两会刚刚结束，温家宝提出将继续对房地产市场进行调控，这也是带动A股市场大幅下跌的根源，沪胶在市场资金淡出的情况下，也出现小幅回调。但是国内市场基本面尚且良好，并且在政策市下，不会出现太大的波动，出现硬着陆的概率很小。因为第一季度银行贷款规模下滑，预计后期可能会加大银行的贷款力度，对市场有一定支撑。
美元方面
因为美联储没有提出QE3，美元指数再次站上80点位，不过短期内因为欧洲危机的暂时缓解，欧元有走强需求，对美元指数有一定的压制，但是因为美国经济在逐步向好，且在叙利亚危机剑拔弩张的情况下资金仍有一定的避险需求，美元指数将会继续在80点位附近保持强势震荡。
（二）合成胶市场
|
国内丁二烯厂商报价
|
||||
|
公司名称
|
产地
|
上周
|
本周
|
涨跌
|
|
中石化华北公司
|
天津石化
|
27500
|
26000
|
-1500
|
|
北京东方
|
||||
|
中石化华东公司
|
扬子石化
|
26000
|
26000
|
0
|
|
上海金山
|
||||
|
镇海炼化
|
||||
|
中石化华南公司
|
广州石化
|
26500
|
26500
|
0
|
|
茂名石化
|
||||
|
中油西北公司
|
独山子石化
|
暂不报价
|
暂不报价
|
/
|
|
中油东北公司
|
辽阳石化
|
26000（互供）
|
25500（互供）
|
-500
|
|
抚顺石化
|
||||
|
盘锦乙烯
|
25100
|
25800
|
+700
|
|
本周国内松香丁苯胶1502报价表（单位：元/吨）
|
地区
|
2012-3-9
|
2012-3-12
|
2012-3-16
|
涨跌
|
|
山东
|
24800-25000
|
24800-25000
|
24000-24500
|
-800～-500
|
|
华北
|
24500-24800
|
24500-24500
|
24000-24200
|
-500～-600
|
|
华东
|
24000-24800
|
23900-24800
|
23800-24200
|
-200～-600
|
|
广东
|
24000-24800
|
23900-24500
|
23200-24000
|
-800～-800
|
|
福建
|
23800-25100
|
23800-25100
|
23500-24500
|
含税
|
（一）利好因素：
1、近期丁苯胶价格虽有不断回落，但是鉴于成本支撑影响，多数业者认为丁苯胶下跌空间有限。鉴于此，不排除部分业者提前建仓的可能，如此将有对市场价格形成支撑；
2、下游轮胎生产企业半钢胎、全钢胎生产线开工率尚可，原料需求依然维持 .
（二）利空因素：
1、基于丁苯胶价格仍有滑落空间的判断，市场中间性接盘及终端买盘并未有启动，需求对丁苯胶市场的拖累仍重；
2、根据中国汽车工业协会的数据，1—2月份中国汽车产、销量分别为290.35万辆和295.43万辆，同比下降4.93%和5.96%。汽车市场增长减速将有抑制轮胎消费并间接影响橡胶原料需求。
图6：上海地区天胶现货与丁苯胶价差
三、总结展望
天胶期货市场目前依然缺乏明确的主题，短期继续下跌空间不大，由于受到现货面的支撑，后期整体走势依然偏强。目前，期货市场沪胶走势较弱，但是更多是来自于技术面和资金面的压力，相对而言欧债危机随着希腊债务问题的缓解，近期紧迫性明显减弱，美国经济数据的强势以及日元的弱势在后期仍将对日胶带来上涨动力，但是同样需要注意的是，随着QE3预期的下降，美元短期仍将维持强势，这会对大宗商品走势带来一定影响。相比期货面，目前市场现货面处于强势，国内产区开割，但是短期国产胶现货供应的紧张局面无法改变，而美金胶随着保税区库存下降，后期走势将更加强势，虽然目前外盘价格会压制区内价格进一步的上涨，但是随着国内下游拿货转向国外以及东南亚停割期的到来，后期现货市场仍将维持强势表现。
技术分析：本周天胶1205合约在28000—29500之间进行区间震荡走势，上半周沪胶延续上涨态势，但是周三受到股市的影响冲高回落，后期表现为多头强势暂缓，随着持仓减到20万手，多空双方力量均衡。但是当回调到28300时，受到下方支撑支撑，沪胶积蓄能量有可能再次上攻。从天胶1205日K线的走势可以看出，自1月20日，从27000开始的震荡上涨趋势，得到上升支撑线2的支撑，即，本周28000价位上的支撑。
趋势分析：目前保税区库存降低到18万吨附近，且内外盘报价基本相当，对后期保税区减库存仍有一定利好。欧债危机暂时缓解压制美元上涨，但是美国经济逐步转好，且近期没有推出QE3的计划，在一定程度上支撑美元，压制大宗商品。天胶期货市场目前依然缺乏明确的主题，短期继续下跌空间不大，由于受到现货面的支撑，后期整体走势依然偏强。继续维持前期交投区间的震荡走势。
操作策略：短期内，RU1205合约依然持有最大仓位，但价格波动幅度的逐步趋缓，进场操作的目标位以及止损位应相应减小幅度。下周沪胶在1205上的多头资金可能展期到1209，完成换月，关注28000上方的反弹走势，如果依然无法上破高位29500，则警惕1205合约的最后回调。操作上，建议保持短线思路，并警惕向下的大幅回调。
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