伯南克讲话未提QE3，货币宽松恐落空
澳大利亚央行、英国央行、欧洲央行、加拿大央行、美联储都维持当前利率政策不变，同时美联储议息会议的政策声明以及美联储主席伯南克在全美独立社区银行家协会会议上的讲话都没有提及QE3，使市场对货币宽松的预期大大降温。美国2月份非农就业人数增加227000人；2月份失业率持平于8.3%；美国2月零售销售月率上升1.1%，增幅创去年9月来新高；美国2月份的多项重要经济数据都表现良好。QE3预期的降温，加上美国经济正逐渐缓慢地改善中，使美元指数再次上涨突破80关口，且有进一步上涨的态势，这将使大宗商品上行承压。
GDP增长目标下调，2月贸易逆差，经济放缓
2012年国内生产总值（GDP）增长目标为7.5％，八年来首次低于8%；2月外贸逆差315亿美元，创十年来最大单月逆差。以上经济数据表明，我国的出口呈现放缓，今年的经济增长速度也将放缓。而我国现在是全世界天然橡胶最大的消费国， 经济增长放缓的压力显著，也意味着我国2012年对天然橡胶的需求量将会出现下滑，对天然橡胶价格不利。
原油价格保持高位，合成橡胶价格坚挺
中东地缘政治的紧张局势使国际原油价格始终保持在100美元/桶上方，以色列总理内塔尼亚胡访美并没有排除对伊朗动武的可能性。鉴于美军有多艘航空母舰聚集在波斯湾附近，这一地区的紧张局势短期恐难以缓解。原油价格的不断攀升也推涨合成橡胶价格，华南地区顺丁橡胶供应价格已经涨至28100元/吨，加上装置检修导致3月份市场供应缩减，顺丁橡胶价格获得利好支撑，在本月下旬价格恐难以快速回落，这对沪胶期价仍然形成支撑。
东南亚产胶国进入停割期，近期天胶产量减少
从天然橡胶的供应情况看，因为季节的原因泰国产区基本停割，国际市场上的天胶价格也相对抗跌；印尼和马来西亚也是处于供应淡季，原料供应有限。我国云南方面，按时间上算月底就可以重新开始割胶，由于干旱的原因，全面开割或需延迟至4月份，干旱可能会对云南橡胶的产量造成影响，成为市场多头的炒作题材，但是即使没有造成影响，初期上市的天胶量也将十分有限，难以对市场形成明显冲击。因此，在3月下半月，天然橡胶的产量仍将因季节性因素而减少。
汽车产销数据不乐观，保税区库存消化缓慢
据统计，1-2月，国内汽车产量和销售量分别为290.35万辆和295.43万辆，同比下降4.93%和5.96%，其中乘用车产销231.50万辆和237.37万辆，同比下降1.68%和4.37%。值得我们注意的是2月份车市库存也大幅增加，乘用车批发销量和实际销量的差额达到12万辆，批发销量和实际销量的差额大部分变成库存。因此，如果从实际销量来看，乘用车的需求还会更糟糕。截至3月2日，青岛保税区天胶及复合胶库存在20.43万吨，已由1月的峰值21.95万吨下降1.52万吨。虽然青岛保税区橡胶库存在继续地下降，但整体库存的消化速度还较为缓慢，从侧面也反应了轮胎产业的需求不振。
我们展望下半个月，全球天然橡胶产量季节性减少的因素依然存在，预计最快也要到5月份供应才能恢复。随着希腊获得第二轮援助，短期内欧债危机难以再起太大波澜，因此整个国际焦点或将转移到石油身上。由于伊朗核问题牵涉了太多的政治因素，也不是一时半会就能够解决的，预计在未来半个月内国际原油价格仍将维持在100美元/桶价格上方，合成橡胶将从高油价中收益，价格依然会保持坚挺。从货币政策上看，美联储议息会议维持当前利率政策不变，且政策声明中只字未提QE3，货币宽松的预期进一步降温，而这也是一个较长期的重要影响因素，如果一直没有改变将会支撑美元上涨，从而令大宗商品承压。需求方面，现在保税区库存的消化速度还较为缓慢，预计短期天胶需求还没有太大改善，保税区库存仍将保持缓慢下降。综合以上各种因素，宏观面上偏空而天然橡胶供应方面则有支撑，预计未来半个月沪胶期价将维持在27500-30000区间偏弱震荡。
瑞达期货研究院：洪晴阳
