4月资金面略显紧绷
3月下旬以来，受商业银行信贷投放放量、一季度末信贷比考核、主流机构对于资金面预期略显谨慎等因素影响，市场流动性较前期有所紧绷。在此背景下，央行自3月份最后一周开始，持续向公开市场净投放资金。WIND统计数据显示，过去五周(含本周)中，央行在公开市场操作中实现连续五周资金净投放，单周净投放资金分别为190亿元、850亿元、520亿元、520亿元和640亿元。其中，4月份全月的资金净投放总规模达2530亿元，一举终结了此前公开市场连续两个月的资金净回笼状态。2月份及3月份，央行分别净回笼资金2430亿元和720亿元。而截至4月末，央行前四个月在公开市场实现资金净投放2470亿元。
从操作期限结构来看，4月份各期限央票发行延续了今年以来的暂停状态，28天和90天期限的正回购，继续担纲公开市场操作的主角。本月内，两个期限的正回购发行利率保持平稳，但另一方面，银行间市场资金拆借利率则出现一定幅度上扬，显示出4月份市场资金面较3月份要略显紧绷。
统计数据显示，截至4月26日收盘，银行间市场1天期和7天期质押式回购加权平均利率在4月份以来17个交易日的均值分别为3.1660%和3.8252%，而3月份R001与R007的均值则分别为2.4894%和3.1491%。由于当月央行未推出降准等政策手段，相对于3月份的资金利率，4月份市场资金利率水平出现显著攀升。
公开市场或仍继续平滑资金
回顾4月份公开市场的整体操作情况，适度净投放资金、继续将市场到期资金平滑至后续月份，成为了当月央行主要的操作基调。而展望5月份和未来一段时间的公开市场操作取向，分析人士指出，公开市场仍有望以平滑到期资金为主。如降准等政策放松手段短期内不能兑现，央行将继续向市场净投放资金。
统计数据显示，截至4月26日，5至9月未来5个月份中，公开市场单月到期资金量分别为2360亿元、990亿元、710亿元、120亿元和160亿元，呈现出逐月大幅下降的态势，且均显著低于4月份市场3990亿元的到期资金总量。对于公开市场操作对冲到期资金的角度而言，除5月份略有一些压力外，从目前来看其余月份的操作压力都较小。分析人士指出，从未来几个月的到期资金分布来看，短期限的正回购操作仍有望成为公开市场操作的主力，二季度市场到期资金仍需继续平滑至三季度。在此背景下，即便5月份央票发行恢复，央行仍有必要通过短期限工具将到期资金进行合理平滑。
而另一方面，展望5月份市场资金面状况，由于5月份财政存款缴款压力较大、近阶段大行由于存款流失等原因导致资金融出意愿不足、五一假期商业银行银行资金面临考验，5月份市场若要维持或进一步改善当前的资金面状况，则仍需其他一些手段驰援。海通证券等机构观点认为，过去几周央行连续在公开市场净投放资金，但货币市场利率仍未见有效下行，反映商业银行超储率仍旧承压。考虑到公开市场到期资金量将开始回落，在不考虑降准等政策手段的情况下，也不能排除5月份央行启用逆回购的可能。
