【周报】沪胶小区间震荡

一、行情回顾

沪胶本周一在收储传闻下反而大幅走低，近月贴水格局转为升水，而后几天在日本央行符合预期的购买资产计划、希腊在与三驾马车达成协议方面有进步、中国官方和汇丰PMI数据好于预期等宏观面利多的背景下，价格稳步反弹；但始终未摆脱24000-24800区间；尽管周四晚间美国就业数据好于预期，但沪胶并未收到宏观面指引，周五价格回调至24460点。基本面上，保税区库存进一步增加，下游工厂成品库存增加，合成胶价格阴跌不止，是短期市场较大的利空因素。

二、基本面

下游：从上周我们考察结果来看，目前开工率维持尚不错，好一些的工厂在8-9成以上，差一些的在7成左右，全钢胎略微恢复，半钢有疲软迹象。但是成品库存增加，听闻11月份计划上产量低于10月，此外特保案结束后，大部分工厂并未出现订单增加的迹象，标签法虽早有应对，但都在c级别以下偏多。后市要看库存消化情况，以及较高的开工率能否维持。

库存：保税区库存大幅增加，截止到31号，标胶为18.05万吨，增加1.25万吨；复合胶为4.43万吨，增加0.33万吨，合成胶为4.65万吨，增加0.16万吨，总库存为27.13万吨，较10月中旬增加1.74万吨。听闻下游近期成品库存增加，景气度略走低，库存增加或从侧面印证这点。 听闻本周青岛保税区橡胶出库在五、六千吨，区内出库依然不积极，本周贸易商货物流转相对较多。入库方面，由于一个新库开始接货，以及新开辟一个室外场地，本周入库增加较多。目前，青岛保税区、青岛保税物流园、西海岸出口加工区等仓库全部满库。预计未来两个月，保税区高库存将成为常态。

三、现货市场

泰国原料：合艾市场周五USS3报80.8泰铢，较周四下跌0.6泰铢，较上周五下跌2.18泰铢，跌幅为2.63%，超过所有胶种跌幅。正值主产区丰产期，原料价格较为疲软。

美金胶：进口美金胶11月CIF港口报价，RSS3、STR20、SMR20、SIR20分别报3090-3110、2980-3000、2970-2980、2860-2870，较周四回落30美金，较上周五回落50-60美金。马标复合胶报2950-3000美元较上周五跌50美金。美金胶报价一周跌幅在1.6-1.9%。

保税区内周五RSS3报3120-3140，较周四跌60美金，较上周五跌50美金； STR20、SMR20报2960-2970，较周四和上周五均跌15美金；SIR20报2840-2860，较周四跌40美金，较上周五跌10美金；马标复合胶报2960-2970美元，较周四和上周五均跌15美金。 保税区报价跌幅较小，烟片为1.57%，其余胶种在0.35-0.7%，仍倒挂海外报价。

全乳胶：山东和上海销区报23700元，较周四持稳，与上周五基本持稳，成交清淡，国内市场供应趋少，收储传闻支撑现货价格。

合成胶： 周五中油部分公司先是下调顺丁500元至19700，随后又有传闻称取消，不同资讯网站给出的报价也比较混乱；但市场报价已经开始跟随下跌，华东市场报19700-20400元，较上周五跌400元左右，跌幅为2%左右；11 月，国内除台橡宇部装置检修外，其他装置都将正常生产，而且部分新增产能已经开始陆续释放，预计供应量将非常充足。

丁苯胶周五部分中油公司降价5000至18000元，市场报价18100-18300（松香丁苯），最低18000，跌5%左右。丁二烯价格回落态势未改，FOB韩国价格回落至1724美元/吨，跌幅2.59%；单体回落令丁苯胶成本支撑降低，且因石化厂商继续调降丁苯胶价格，短期内丁苯胶行情仍将呈现低迷运行。步入11月份，兰州石化5万吨装置、申华18万吨装置及陆港10万吨装置均有计划恢复运行，资源供应方面的压力凸显。

四、行情展望

1.周五多空均大幅减持，成交量一周锐减17%，持仓量一周减少9.6%；周五净持仓为5160手多单，较周四略有回升，换月仍未完全完成。当前近强远弱，远月跌水格局既不利于空头换月。

2.市场主要利多在宏观面，国内两大PMI数值好于预期，美国非农就业报告好于预期，但总外盘走势来看，这些利好已经透支，当前市场焦点在美国大选和财政悬崖，以及就业情况好转后美联储是否还会继续推行更为宽松的货币政策。

3.供需面来看，国外供应高峰期，令原料和美金胶上涨困难，国内收储传闻支撑现货和近月，下游工厂承接能力有待考验，去库存化仍是当前工厂面临的问题。

4.还有一个利空就是合成胶，合成胶收到原料下跌、供应充足、需求疲软影响，价格阴跌不止，与天胶的价差不断拉大，后期存在价差回归需求，预计在需求面得不到有效改善的背景下，天胶向合成胶靠拢的几率较大一些。

5.从汽车数据来看，国内乘用车、美国、巴西等数据还不错，但是日本、印度等有所下滑，国内重卡9月份恢复了一些，但仍属于低迷阶段。整体来看需求较三季度略有回升，但是不及供应增加速度，且近期下游较前期略微疲软。

6.沪胶预计暂时难以摆脱震荡走势，目前无论宏观还是微观都处在一个较前期改善、但改善能否持续、力度不及预期的夹缝中，所以胶价目前主要受到资金影响，趋势并不明朗，短线资金行为较为明显。建议下方主要关注23500支撑力度，上方压力24800-25100，是短线运行主要支撑和压力位置，更大的区间在23000-26000，预计11月主要以宽幅震荡为主。

下周二的总统选举将决定美国如何处理即将到期的减税与开支政策，这些因素可能使美国经济面临重新滑入衰退的威胁；同时，希腊法院称三驾马车要求的紧缩措施可能违反希腊宪法，这为本已扑朔迷离的希腊援助前景又添变数。关注宏观焦点，适时调整交易思路。