【周报】大选？收储？沪胶反弹空间有限

一、本周走势综述

本周最令人瞩目的美国大选尘埃落定，奥巴马当选，但围绕美国财政悬崖和参众两院分属两党的担忧令市场承压，原油暴跌，沪胶最低下探至23320点，同时德国经济受到影响，欧元区经济停滞、希腊紧缩方案在周五之前迟迟未能通过，均给市场带来较大利空。周五在外盘企稳、希腊通过新一轮紧缩法案及国内第二轮收储的支撑下，沪胶反弹，1305合约日内最高触摸24295点，全周下跌2.09%，持仓较上周下跌5%，成交在周五较为活跃，其中周五净持仓为2587手，较周四略减300余手，但是较上周五净多单5160手下降近50%，随着价格重心降低，市场持仓结构向空头转移。

二、基本面

1.宏观：

美国方面，奥巴马胜出，连任美国总统，宽松的货币政策预计得以维持；但美国经济仍好坏参半，就业略微好转，美国9月份消费者信贷增长114亿美元，低于8月份的181亿美元的增幅。标准普尔表示，随着美国总统奥巴马成功连任及共和党继续控制众议院，美国跌落财政悬崖的几率轻微上升，但相信美国国会最终达成政治妥协，避免跌落悬崖。 标普的分析师估计，美国跌落财政政悬崖的机会增至15%。

欧洲方面，欧洲央行和英国央行维持当前利率不变，符合预期，央行德拉吉称经济前景疲弱，随时准备购买债券；欧洲经济陷入衰退，德国经济受到影响，欧盟经济和货币事务专员Olli Rehn表示，由于债务危机开始影响德国，欧元区经济将在2013年陷入停滞。欧盟委员会预计包括17个成员国在内的欧元区经济2013年将仅增长0.1%，而不是5月份预期的1%；欧元区10月综合PMI终值为45.7，是2009年6月以来的最低水平；周五希腊议会通过135亿欧元新紧缩案，希腊统计局公布，8月失业率创纪录新高，升至25.4%，环比上升0.6个百分点。

国内方面， 2012年10月份，CPI同比上涨1.7%，创下2010年2月以来的新低,PPI降低2.8%，工业增加值同比增长9.6%，社会消费品零售总额同比增长14.5%， 固定投资同比增长20.7%，出口同比增长11.6%，进口增长2.4%，大部分数据均好于预期，显示国内经济触底回升迹象明显。

2.行业：

供应上，马来西亚政府高级官员表示，马来政府不打算设置橡胶价格最低线，因此举措将会产生巨大的财政拨款。ANRPC报告称，2012年越南产量将增加15万吨至95.5万吨；马来西亚产量将为95万吨；印尼增加23万吨至326万吨；印度超过90万吨，增加约3万吨；中国产量将逼近80万吨。预计今年四季度，ANRPC成员国天胶产量将下降。

需求方面，10月份南非新车销量57,845辆（包括奔驰南非的销量），同比增长10.5%，去年同期的销量为52,326辆。

10月国内汽车销量同比增长5.3%,出口同比增长23.6%，17家重点企业前十月完成营收1.8万亿元，同比增长5.4%。10月份汽车销量环比回落，同比增长，销售好于生产，生产增速放缓主要受日系车停产影响。

轮胎开工率近期调查有所下滑，厂家库存较高。全钢胎由于进入传统淡季，物流卡客车用轮胎和基建用工程胎订单有所减少，汽车销量降低影响配套胎订单。半钢胎销售较为平稳。

政策上，市场最关心的莫过于收储。国储收储橡胶第一轮为2.2万吨全乳胶，其中海南农垦2万吨，中化国际0.2万吨，通过期货收储，价格24600元。传闻国储与农垦商讨第二轮收储事宜，条件较为宽松，可以以24600元一次性收储，也可以在未来半年每月以当月现货月期货加权平均价加200-300元收储，数量自愿。目前上期所交割库仅有6万余吨库存，而第一次收储的2.2万吨是在1301合约建立的多单，实际库存约在4万吨左右。2011年全国全乳胶产量40万吨，可供交割22万吨，国储此举政策干预对价格短线影响利多，但中期效应有待观察。

库存方面，本周，青岛保税区橡胶出库维持常量，约在6500吨左右，入库基本持平出库，本月底开始，将有大批量货物到港，保税区库存预计会再度攀升。本周库存料会缓慢爬升，在27.5-28万吨左右，高库存将成为常态。

三、现货报价

1.原料及外盘船货报价：周五合艾市场USS3成交价为78.4泰铢，较周四回升，较上周五跌2.97%。近期原料供应较为充足，价格弱势，传言泰国有收储原料计划，等待其变。美金胶CIF船货报价方面，周五回升50美元左右，烟片、泰马标、印标分别报2990、2910、2810美元，较周四回升50美元，但是一周跌幅在2.18-3.55%之间。外盘马标复合胶报2880美元，一周跌幅3%左右。

2.全乳胶：周五上海地区海南国营全乳胶报23200，云南国营报23400，山东地区国营全乳胶报23300元，一周跌幅均在2%左右。

3.保税区进口胶现货：区内烟片、泰马标、印标、越南3L分别报3040、2890、2790、2755美元均价，标胶较船货仍贴水，一周跌幅为2-3%。据称，近期保税区内成交多为贸易商空头补仓或波段操作，区内成交弱势，轮胎厂压价，港上成交为主。
1.合成胶：本周合成胶市场继续弱势下跌。上周五至本周，亚洲市场丁二烯报盘进一步下挫，本周四FOB韩国报盘在1679-1681美元、CFR中国报盘1709-1711美元，外盘价格的继续回落导致国内外价格差距加大，本周中石化等部分厂商报价也终于再度松动，丁二烯出厂价下调1000元至14800元，原料价格持续下滑，令合成胶市场成本支撑再度走弱。

国内顺丁胶、丁苯胶出厂价均下调1000元，顺丁至19200元，丁苯至17500元。周五华东市场顺丁报19300-19500元，丁苯报17600-17700元，一周跌幅为3%左右。与天胶的价差不断扩大，业内普遍认为丁苯胶底部不远，交投氛围略微好转，但对顺丁看法仍有点悲观。

四、下周走势预测及提示

沪胶当前短期利多为收储，但具体细节未出。利空主要来自于主产国供应高峰、国内需求下滑、库存较高。宏观上暂时来看，较为稳定，国内经济有企稳迹象，美国主要担忧财政悬崖问题，但整体经济并无太多好转迹象。国内流动性较为充裕，但多为公开市场操作，货币政策无明显继续放松迹象。

因而笔者认为短期沪胶收到收储等支撑，但反弹空间有限，24100以上压力明显，建议反弹多单止盈，逢高尝试空单，止损24500，沪胶有望继续放低重心，支撑位参考23500、23000。