【周报】产业链环节仍存利空，期价走高压力重重

一、一周走势回顾

本周沪胶以下跌为主，国际市场对于美国财政悬崖担忧加重，尽管对于希腊救助已经达成协议，但市场反映短暂，国内市场不理会美国较好的经济数据，上证指数跌破两千点后对市场造成较大的心理打压。沪胶市场收储炒作暂时淡出视野、保税区库存再创新高、交易所库存和仓单不断攀升，交割月多头减仓、期价快速下跌，由升水远月变为贴水远月，美金胶价格震荡不前、下游开工缓慢降低降价促销等产业利空仍存，尽管周五沪胶主力合约尾盘拉升至23945点，但是期价走高压力仍非常大。预计在短线受到23500一带支撑后，期价小幅反弹，压力位关注24100，预计下周期价在反弹受阻后又将重回震荡向下之路。

二、基本面

1、上游

泰国产区降水影响供应，胶厂普遍采购出现难度，尤其是胶水资源十分紧张。印尼原料数量整体依然偏紧，市场报价较泰马标胶坚挺。但从季节上来看，12月的产量仍然属于高峰期。

2、下游

11月的ANRPC报告显示，中国天胶消费增长6.7%至383.4万吨，进口增长15.1%至328万吨；而印度天胶消费增长4.5%至100万吨，进口增长40%至22.4万吨。马来西亚天胶进口76万吨。

轮胎：全钢胎——全钢胎生产厂家开工率以下降趋势为主，其中听闻有两家轮胎厂日产降低10%以上，经销商表示，近期全钢胎补货较少，北方结冰路滑影响货运。半钢胎——近期半钢胎生产情况始终平稳，但因原材料橡胶方面降价，厂家近期多促销活动，增进经销商的补货量。 斜交胎——斜交胎由于以配套市场为主，相对较为稳定，厂家接单生产，但同比市场缩水较大。

汽车：10月份欧盟商用车新车销量为147211辆，同比下跌9.4%。 今年前10个月中，欧盟商用车累计销量较去年同期下跌10.6%，其中英国同比下跌3.6%，法国同比下跌25.2%，德国同比下跌8%，意大利及西班牙分别同比下跌33%与25.2%。欧盟汽车数据一致较差，但从美国、日本和中国来看，乘用车数据都比较理想，国内商用车数据也有三成降幅，汽车行业继续分化。

3、库存

本周上海期货交易所库存继续增加，小计93116吨，注册仓单为45920吨，继上周出现大幅增长后，本后增幅明显放缓，但此时交割库库存已经属于历史高位。

截止11月30日，青岛保税区橡胶总库存29.05万吨，天胶库存19.3万吨，复合胶5.26万吨，合成胶4.49万吨。其中，天然橡胶增加0.62万吨至19.3万吨；合成胶减少0.08万吨至4.49万吨；复合胶增加0.48万吨至5.26万吨。

4、宏观

穆迪于美东周五将欧洲两大主权救助基金欧洲金融稳定基金EFSF及欧洲稳定机制ESM的评级由原先的AAA最高评级下调至Aa1，维持负面展望。中国11月官方制造业PMI升至50.6，连续第二个月处在50一线的荣枯分水岭上方，并创下七个月新高。欧元区失业率创历史新高11.7%符合预期， 西班牙年轻人失业率56% 希腊58%；德国议会批准希腊救助；德拉吉称欧元区将在明年下半年开始复苏。

三、现货市场

1、泰国原料

2、国产胶

国内市场国产胶维持高位，特别是国营全乳胶，受收储以及云南停割影响，云垦和海胶全乳库存多用来上缴国储，市场大多国营胶也被商家用来投入期货交割，市场主要成交以越南3L和泰国烟片为主。山东地区国营全乳胶周初报价24300左右，周五下跌至23900元，上海地区周初报价24200云垦全乳胶，24000海垦全乳胶，到周五报价下降至23800元，一周下跌基本在300元左右。而不能交割的民营全乳胶价格出现较大松动，较国营胶有500元以上价差。

3、美金胶

东南亚天胶外盘价格小幅震荡，泰国产区连续降雨，供应商难以收到足够的低价原料，原料价格周五还出现小幅上涨，印尼库存紧张，印尼较报价较为坚挺。泰国近期再度传出收储消息，但市场已经是狼来了的心态，对于泰国承诺存在非常大的不信任。美金胶船货周五烟片、标胶、印标分别报3030、2930、2855美元，较上周五跌10-20美元，但印尼胶上涨10美元。相对期货来说，美金胶价格变化相对较小。

保税区报价持续低于船货，库存再创新高，听闻12月到港货物仍非常多。周五区内烟片、标胶、印标分别报3050、2890、2820美元，标胶跌20-30美元，烟片持平，印标上涨10-20美元。

4、合成胶

本周丁二烯下调1200至11800，丁苯下调500至16200，顺丁下调700至17500元，周五市场价华东地区顺丁17500-17800，较上周五跌500-800元，华东地区丁苯1502报16100-16400元，同样跌500-800元。由于苯乙烯市场价稳定，目前丁苯1502成本和顺丁接近，均在一万五左右，顺丁市场价仍有两千多元利润，而丁苯下跌空间可能较小，且目前全钢开工并不如半钢，预计后期顺丁或仍有下跌，市场目前处于较为浓厚的空头气氛，天胶与合成的价差仍没有明显回归的意愿，建议观望。

四、期货提示

1、宏观上来看，目前市场焦点是财政悬崖，但预计这个问题不会爆发，欧洲相对平静，欧美股市走势震荡，但是不算偏弱，整体对沪胶走势影响并不明显。原油走势也并未给有效指引。国内多项数据显示经济已经触底，但是股市地量成交和价格阴跌令投资者信心丧失。

2、产业上不再赘述，利空主要集中在库存和全钢胎上。熊市看需求，在供应相对稳定丰产的前提下，需求恢复不及预期将成为供需矛盾的核心。

3、中线来看，沪胶尚未脱离区间震荡，短线来看，23500一带存在支撑，期价连跌四个交易日后反弹，而我们也在提醒空单要择机逢低减持，目前来看吗，周五尾盘的反弹可持续性或将有限，上方压力为24100 24500，建议逢高适量布局空单，设好止损，若期价受阻于24100，继续下行，则下行目标将放低至22800。