野村证券中国首席经济学家张智威昨日在北京的媒体见面会上预测，明年下半年经济增长将放缓，而因金融风险的累积、明年年中可能高达4%的通胀压力等或促使货币政策由松转紧，预期下半年会有两次加息。
明年下半年货币政策转紧
国家统计局此前公布的三季度宏经济数据，三季度GDP增速为7.4%为三年来来新低，官方认为从“三驾马车”的表现以及近期货币供应等多项金融数据可以看出，经济筑底信号已经显现，四季度经济有望企稳回升。
“市场主流观点也认为，明年GDP增长是一个可持续反弹，反弹的速度基本四个季度差不多都在8%左右。”张智威如是表述，但他认为，“目前只是一个软底或者说是一个短期的底部。”
野村预计2013上半年中国GDP增长达到8.2%，而下半年经济会明显减速到7.2%，全年平均增长为7.7%。
张智威分析称，四季度和明年一季度GDP增速还会保持在7.5-8%的水平，短期内的强劲复苏主要来自基建和房地产两大投资的增长，其背后的支撑则是货币政策的放松。
央行日前发布的社会融资规模最新数据显示，11月份社会融资规模1.14万亿元，初步统计1至11月社会融资规模14.15万亿元，此前10月份为1.29万亿元，9月高达1.65万亿元。
“和中国GDP总量47万亿元相比，这样的社会融资规模相当巨大，政策放松的幅度比市场预期的快很多。”张智威如是称，“但长期看其不可持续。”
张智威给出两点理由，其一，信贷宽松政策将会带来很多金融风险，目前信托和理财产品的风险已经开始暴露，现行的政策放松导致金融风险的累积，“政府应该已经意识到了其中的因素和风险，明年一定会选择时机对信托贷款进行清理，并对产品新发政策收紧”。
其二通胀压力重新袭来。宏观层面讲，中国潜在增长率已经降到了7.5%，同时劳动力市场开始转向供不应求，产出缺口可能扩大从而推高通胀，目前非食品通胀环比比历史平均水平甚至略高，总体看“明年通胀处于上行的趋势，年中的时候会达到4%左右”，野村预计“政府将在下半年考虑加息，预计年内会有2次加息。”
