【周报】探明支撑，沪胶持多观望

一、本周回顾

沪胶：尽管本周美股和欧股表现平平，但国内股市、期指爆发性走高、能化、农产品强势，市场做多气氛较为浓厚，沪胶本周一在下跌最低至25380元之后回升，符合我们上周周报25200-25500支撑的判断；周二至周五连续上涨，最高至26505，站稳并突破26000-26200区域的压力，周涨幅为3.52%。

日胶： 日本内阁批准下一财年创纪录的1.02万亿美元预算草案，此外日本央行副行长暗示已为进一步宽松做好准备；日元大幅贬值，美元兑日元突破90关口后迅速上涨，一周涨幅为1.4%，但是日胶本周走势受到日元影响较小，周一至周四高位震荡，周五在沪胶带动下突破320日元。

二、基本面分析

下游： 据金银岛调查，本周全钢胎陆续停车，极少数厂家依旧开工，小负荷开工完成年前订单，市场成交冷清，轮胎库存高位；半钢胎工厂基本停车，库存销售，接出口订单为主。今年春节假期较长，均在半个月至一个月不等，工厂恢复开工日期在正月十五前后。

库存： 上海期货交易所库存增加807吨至98814吨，注册仓单增加160吨至46500吨，上周库存下降，注册仓单减少20600吨，应为1月合约交割后仓单注销所致，国储在1月份接货两万吨左右较为符合。

本周保税区库存继续增加，从结构上，标胶略微减少1200吨，烟片增700吨，复合胶增1.2万吨，合成胶增2600吨，总库存增加1.4万吨左右，标胶库存下降也一定程度上反映下游需求好转，但是由于复合胶进口量大增，烟片交割套利需求导致整体库存仍呈现增加趋势。

三、现货市场

原料： 泰国USS一周跌幅0.69%，周五成交价格为86.69泰铢，烟片成本在3100美元左右。据胶情视界称泰国北部、东部橡胶树开始变黄进入落叶期，停割期未如之前预期般推后；预计春节后全部完成落叶。泰国南方仍是高产期。泰南目前原料数量维持在较高水平，价格小幅下跌。预计2月中旬开始陆续停止割胶，届时泰国南部橡胶主产区将进入低产期。印尼方面原料整体趋增但工厂库存相对低位，近期印尼船货价格相对坚挺上涨。

美金胶：东南亚天胶外盘价格上涨，期货市场近期连续走高，周五泰、马标胶船货报价3180-3200美元，较上周五上涨30-50美金，较保税区高20-30美金，印标报价上涨较多至3100-3110美元，幅度为2%左右，烟片持稳于3310-3320美元。听闻产区主流供应商标胶船期已经卖至 4 月。
保税区现货胶价小幅上涨，期货和东南亚外盘上调带动区内胶价走高，随着近期下游工厂陆续放假，保税区市场整体需求进一步减弱，区内整体人气清淡。区内一周报价上涨50-60美元，泰马标胶及复合胶报3160-3180美元，印标报3080-3090，涨幅均在1.5-2%。 据悉保税区橡胶节后入库计划依然不少，本周库存在33.1至33.2万吨左右，仍为净流入。

全乳胶：国产胶市场商家手中库存依然比较有限，近期多以维持客户为主，现货成交零散。华东市场云南、海南全乳胶 25600 元，云南标二在 22500 元，华东市场成交清淡，市场报价较上周五上涨300元左右，下游市场高价无法接受，商家谨慎操作。

合成胶：中石化华南下调巴陵顺丁200元执行17300元，中油西南上调顺丁橡胶出厂价格100元，其他地区保持稳定，市场平淡无奇，顺丁主流报价在17600-17900元，询盘气氛冷清，商家离场观望，市场价已经一周无变动；丁苯胶国营1502报价持稳在17100-17400元左右，国营1712报价在15500-15700元附近，临近假期，多数业者已经离市观望，市场气氛持续清淡，市场主流报价无变化。目前中石化丁二烯出厂价13800元，持稳，苯乙烯12200元，本周二调低400元，目前松香丁苯成本为16170元，顺丁成本为17200元，下游开始放假，节前无任何起色。

价差：烟片船货315均价，完税价25564，与主力月价差900元，套利机会出现，烟片现货报价较高，3360完税价25895，与主力月价差570元无套利机会。日胶周五夜盘上涨至330日元，沪胶折合美元报价与日胶价差为696美元，本周由于沪胶走强和日元贬值，价差由最低605继续回升；沪胶日胶比值为80.20，受到日胶快速上涨影响周五比值回落；日元继续贬值，日元没变动一个点位，日胶受到3.5日元影响，继续加大。

四、市场分析

持仓及成交： 成交量略有回升，受到节日前夕及其他小的活跃品种分流所致，胶流入资金仍较少，持仓无明显改善，是限制价格走高的一个因素。

宏观综述：结合外围股市表现，宏观上对市场的影响仍偏多，原油继续上涨，美元承压、日元继续贬值，均利多市场。国内股指连连走高，金融股发力，节前最后一周交易日，上涨概率较大。
本周经济数据好坏参半，日本央行1.02万亿美元预算草案、美国1月adp就业数据、芝加哥PMI、、欧元区1月份景气指数均好于预期；但是同时美国GDP数据、联储措辞、美国申领失业金人数、德国零售数据、西班牙gdp等均差于预期。

周末数据：美国1月非农就业数据偏好，1月份美国非农就业人数增加15.7万人，失业率为7.9%， 高于去年12月份的7.8%；但1月份美国非农就业人数再度增加，去年11月份和12月份非农就业人数大幅上修，表明美国就业市场正在取得进展，中性偏好。不过美国其他数据则明显利好，建筑开支环比增长0.9%，ISM制造业指数上升至53.1点，消费者信心指数终值为73.8点，均好于预期。欧洲pmi数据集中出炉，德国数据不错，欧元区制造业指数回升，但仍低于50分水岭，但欧元区失业率仍为11.7%持平于上月，显示出欧元区经济有企稳迹象。

中国1月官方制造业PMI 50.4，预期51.0，前值50.6。分项数据来看，只有从业人员指数下降，其他分项保持上升，国内经济稳步复苏，但差于预期；
 
1月汇丰中国制造业PMI终值52.3，创两年内新高，预期52.0，前值51.5，好于预期和前值，数据公布后风险资产普遍回升。

运行区间：26000-26700，压力位主要看26500-26700一带，支撑位26000-26200一带。

关注因素：宏观、股市及期指 成交能否继续扩大

交易提示：临近节日，其实基本面已经没有想象空间和影响，更多是受到股市、经济数据、汇率、外盘原油等影响，在上述几个因素均利多的前提下，沪胶保持了不错的上涨，但是从量仓来看，并不太理想，需要注意。操作上建议谨慎持有多头，在上述压力位可适量减持，风险控制为主。

节后虽然供应随着泰国南部减少，压力会减轻，但是由于节前备货、保税区库存庞大、贸易商备货也完毕，关键因素会转向需求面，且国内股市上涨越多，调整的风险也越大，可炒作因素和想象空间越来越少，后期调整概率较大。但注意预期应该是调整而不是下跌，美国经济复苏、国内经济触底反弹、欧洲经济缓慢触底，全球量化延续甚至加码，且橡胶需求改善的背景下，价格中枢已经提高。