|
类别
|
2013/12/13
|
2013/12/20
|
涨跌
|
备注
|
|
|
隔夜外盘价格
|
NYMEX原油（美元）
|
96.93
|
99.32
|
2.47%
|
日元急速贬值，泰铢贬值，原油伦铜走势强于沪胶。沪胶估值相对偏低，但基本面限制，恐难改变。
美股走势良好，外盘影响偏多。 |
|
伦铜（美元）
|
7245.25
|
7235.75
|
-0.13%
|
||
|
美元兑日元汇率
|
103.18
|
104.04
|
0.83%
|
||
|
美元兑人民币汇率中间价
|
6.1148
|
6.1196
|
0.08%
|
||
|
橡胶主要市场价格
|
新加坡RSS3结算价（美元）
|
2612
|
2570
|
-1.61%
|
1、沪胶主力月跌幅较近月远月大，主要是资金的冲击，但也提供了买1409卖1405继续持有的机会，价差进一步拉大，而之前的正向套利也出现了解套的机会。2、日胶最为强势，沪胶最为弱势，显示期货上，烟片强于标胶，现货也是如此。3、沪胶成交萎缩，持仓扩大，净空仓增加，市场处于看空氛围较为浓厚、但打压力度有限的状态。
|
|
新加坡TSR20结算价（美元）
|
2340
|
2310
|
-1.28%
|
||
|
TOCOM主力月日盘收盘价（日元）
|
283.8
|
282.9
|
-0.32%
|
||
|
沪胶1401收盘价（人民币）
|
19210
|
18300
|
-4.74%
|
||
|
沪胶1405收盘价（人民币）
|
19885
|
18850
|
-5.20%
|
||
|
沪胶成交、持仓
|
净持仓（手）
|
-18854
|
-22046
|
16.93%
|
|
|
沪胶成交量分析（手）
|
604196
|
534008
|
-11.62%
|
||
|
沪胶持仓量分析（手）
|
264274
|
277272
|
4.92%
|
||
|
产区原料报价&美金胶外盘工厂CIF报价
|
泰国合艾cup lump（泰铢）
|
69
|
68.5
|
-0.72%
|
船货显示出坚挺，并不跟随期货走势，猜测原因有两个，一是出口税恢复，不愿意放低报价，二是认为后市不会出现大跌，不愿意大量压低货物出价。期货下跌后，新加坡贸易买盘和国内工厂买盘增加。 |
|
泰国烟片RSS3（大厂，美元）
|
2600
|
2560
|
-1.54%
|
||
|
STR20&SMR20（美元）
|
2460
|
2410
|
-2.03%
|
||
|
SIR20（美元）
|
2360
|
2340
|
-0.85%
|
||
|
国内全乳胶&美金胶贸易商现货报价
|
保税区RSS3（四大厂，美元）
|
2580
|
2560
|
-0.78%
|
1、市场上可交割的全乳胶数量应该不多，价格走低400元左右。大量可交割货物仍在期货交易所和两大农垦库中，目前尚未签订收储合同，不过货权的预期转移也将减轻1401交割压力，因而本周走势中，主力月承压最为明显。
2、保税区烟片成交2560左右，下跌20，标胶跌60左右，烟片与标胶价差逐步拉开。日本市场与沪胶价差也在扩大，符合预期。 |
|
保税区SMR20&STR20（美元）
|
2390
|
2330
|
-2.51%
|
||
|
保税区SIR20（美元）
|
2340
|
2280
|
-2.56%
|
||
|
上海、山东全乳胶（元）
|
18800
|
18400
|
-2.13%
|
||
|
山东人民币复合胶报价（元，含税）
|
16100
|
15800
|
-1.86%
|
||
|
山东人民币烟片报价（元，含税）
|
18900
|
18500
|
-2.12%
|
||
|
国内合成胶现货报价
|
顺丁（华东）（元)
|
12800
|
12600
|
-1.56%
|
1、本周外盘丁二烯持稳，跌10美元，苯乙烯出厂价上涨200元，原料价格稳定
2、两大石化陆续降价，市场价跌幅小于出厂价，预计后市仍不太看好，合成胶上涨周期小于下跌周期 |
|
丁苯1502（华东）(元)
|
13000
|
12800
|
-1.54%
|
||
|
顺丁出厂价中油华东锦州(元)
|
12800
|
12400
|
-3.13%
|
||
|
丁苯出厂价中油华东1502(元)
|
13000
|
12600
|
-3.08%
|
||
|
丁二烯中石化上海出厂价
|
10100
|
10100
|
0.00%
|
||
|
价差与比价
|
沪日比价（人民币/日元收盘价）
|
67.69
|
64.69
|
-3.00
|
1、关注日胶继续走强，比值下降，折算为美元沪日价差依旧走低，显示出剔除部分日元贬值因素后，日胶走势仍强于沪胶。
2、沪胶远月与主力月价差在逐步扩大，可以买远抛近。1401和1405的正向套利已经到了可以安全解套的价差水平，相比接货交割，这种方式更简单，盈利空间150点左右。 3、本周的下跌，期现价差和内外价差都得到较大程度修复，但仍未达到消耗全乳胶的价格，对交割标的现货压力无影响，但会催化一些套利盘资金进出。 |
|
沪日美元价差（不计关税增值税）
|
127.30
|
6.75
|
-120.54
|
||
|
沪胶1401与1405价差（元）
|
-675
|
-550
|
125.0
|
||
|
人民币复合与全乳胶现货价差（元）
|
-2700
|
-2600
|
100.00
|
||
|
标胶现货与沪胶1401月价差（元）
|
-2111
|
-1617
|
493.83
|
||
|
烟片胶船货与沪胶1401合约价差（元）
|
795.22
|
1433.43
|
638.20
|
||
|
全乳胶期现价差（1401，元）
|
1085
|
450
|
-635.00
|
||
|
全乳胶与顺丁现货价差（元）
|
6000
|
5800
|
-200.00
|
||
|
宏观消息及点评
|
宏观面关注点：美联储缩减qe，市场并未造成利空，反而解读为利空出尽，外盘走势良好。
黑田东彦：坚持2%的通胀率目标明年不会大幅改变购债速度。 美国三季度实际GDP终值年化季率4.1%，远超市场预期，为2011年四季度以来的最好水平，主要由于消费者支出的上涨超预期。今日的GDP数据表明美国经济在2013年下半年复苏加快，预示着2014年经济可能将更强劲地增长。 周五参加橡胶同业年会，对于宏观总结如下：1、2014年股票市场好于期货市场，股票市场将会出现结构性慢牛走势。2、商品市场依旧是库存+产能主导商品出现结构性个性化走势。2、全球主要经济实体：日本，关注消费税影响，日本宽松货币将持续或更进一步保障经济。全球货币宽松政策退出的顺序是中国-美国-日本-欧洲，在2014年，依旧是宽松货币政策主导的外围市场，尤其是欧洲经济走向早期复苏。对美国股票仍有上涨预期，但回报率不太高，看好欧洲股市。3、中国结构调整中的改革转型，债务周期(去杠杆）与利率上升是两大风险，2014年信托到期高峰，预计2014年下半年和2015年一季度会出现债务高峰，而未来3-5年中国可能出现债务、房地产引发的小危机。整体对中国保持谨慎看涨，防范风险态度。 |
||||
|
行业信息及点评
|
1、上游：中国海关总署最新公布的数据显示，中国11月天然橡胶（包括胶乳）进口量为27万吨，较上月的19万吨增加42%，较去年同期的21.6万吨增加25%。进口量较10月增加8万吨，保税区库存增加2.5万吨，剔除部分烟片交储船货到港预期，下游需求显示仍然很强。
2、库存：截至11月30日，日本港口橡胶库存持续升至10,875吨，较11月20日的9,320攀升17%。数据显示，天然乳胶库存从437吨升至553吨，固体合成橡胶库存从1,401吨升至1,526吨。截至12月中旬青岛保税区橡胶库存延续增长势头，较11月底增加6千多吨至28.27万吨。相比之前1万多吨的增幅有所减缓。具体来看，天胶、复合胶库存继续增加，分别扩容6,000吨、2,500吨；合成胶库存则下降2,000多吨，物流园、出口加工区还有少量空间可入库，但是不能进行货转。本周，青岛保税区中大型仓库出入库整体比较平稳。出、入库数量主要集中在100-300吨，个别仓库出、入库数量超过千吨。 本周期货库存继续增加，小计增加1387吨至16.71万吨，期货仓单增加7080吨至11.80万吨。 3、消费：11月份，重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)的产销量分别为70891辆和66327辆，产销同比分别增长56.90%和35.34%；1-11月份，重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)累计产销量分别为688664辆和694116辆，产销同比分别累计增长26.91%和18.41%。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为73.5%，较上周开工略涨。本周国内半钢胎开工率83%，较上周开工持稳。听闻山东地区有个别小工厂已经开始放假，传闻下月开始部分工厂将开始检修，或将影响后期开工率.下游消费市场需求，外贸订单继续保持，出口形势相对利好国内工厂，内销走量相对平淡。目前市场整体弱势运行，成交阻力较大。库存承压及销售下滑双重压制下，商谈空间加大。短期内后市依旧不明朗。部分品牌出厂价格小幅下调。临近元旦假期，今天工厂备货不如往年火热，相对谨慎，以维持生产为主。 |
||||
|
早盘提示
|
1.国储第四次收储结束：目标11.57万吨，实际成交8.72万吨，按公司：海胶5.19万+其他3.53万；按胶种：全乳4.59万+烟片4.13万；按价格：全乳19700-20300，烟片20800-21800. 今年4轮共收储5.4+4.2+6.05+8.72=24.37万，其中烟片13.73万吨，全乳10.64万吨。交货期4个月，签订合同日期起，若交货日期在2014年4月15日之后，则需要交2014年新胶。目前为止，只签订了两次烟片收储合同，因而全乳胶也有可能会有部分新胶交储。总的来看，整体全乳收储不到11万吨，开割之前国内可交割库存在8-12万吨左右，库存压力确实在停割期内会逐步减轻，但并未从根本上改变全乳胶无法消耗的问题，一旦新的开割季到来，这一问题将更加凸显。
套利操作建议参考价差分析备注。 2.阶段性反弹主要依赖于收储、橡胶整体价格低估（而非沪胶）下游备货等概念炒作，重心保持上移预期，但收储并未超预期，且听闻下游备货量并不大，因而反弹空间受到限制，交割标的充裕但升水进口胶程度较高，仍是空头炒作的主要因素。 3、美联储退出计划尘埃落定，市场极少数人预期正确，利空出尽后，股市反而大涨，大宗商品震荡收高，目前来看，宏观上看不到更多的利空，大宗商品中原油和伦铜走势均强与沪胶，但沪胶受制于自身基本面，与其他大宗商品和股市联动性在降低。 5、因收储全乳胶数量并未超预期，因而反弹空间和时间都将下调预期，不过短线来看，并不建议做空，尽管价差显示当前全乳胶定价偏高于价值，但在停割期，无大量新增供应，且下游需求无明显倒退的情况下，保持沪胶震荡或者偏弱思路进行。根据测算，2014年主产国新增天胶供应在50-60万吨左右，供应压力加上结转库存，供需矛盾或将不输今年，随着时间推移，对多头则较为不利，而引爆价差修复、沪胶下跌的主要因素可能在明年开割后才会更加突出。 |
||||
