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类别
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2014/2/28
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2014/3/7
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涨跌幅度
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隔夜外盘价格
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NYMEX原油（美元）
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102.59
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102.59
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0.00%
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伦铜（美元）
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7012.25
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6777
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-3.35%
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美元兑日元汇率
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101.77
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103.26
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1.46%
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美元兑人民币汇率中间价
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6.1214
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6.1201
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-0.02%
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橡胶主要市场成交信息
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新加坡RSS3结算价（美元）
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2180
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2240
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2.75%
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新加坡TSR20结算价（美元）
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1830
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1910
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4.37%
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TOCOM主力月日盘收盘价（日元）
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225.2
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231.2
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2.66%
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沪胶1409收盘价（人民币）
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14980
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14985
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0.03%
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沪胶1405收盘价（人民币）
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14500
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14545
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0.31%
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净持仓（手）
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-31107
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-38935
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25.16%
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沪胶成交量分析（手）
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1193486
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1119378
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-6.21%
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沪胶持仓量分析（手）
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373520
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397742
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6.48%
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沪胶价格回落，与上周同时期价格贴近，沪胶短线有企稳趋势，空头增持仍较为明显，浙商、中信集中增仓主力空头。在远月上，多空也在布局，整体来看成交量保持较高水平，换手积极，持仓继续增加，价格在午后回升至周三水平，技术上看沪胶有企稳需求，仍需继续确认短线止跌信号。1409以14500-15200为小震荡区间，能够横盘或者突破站稳15200之上可看做企稳反弹。需要关注伦铜的暴跌周一对沪胶有无影响
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国内外现货市场价格
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泰国合艾cup lump（泰铢）
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54
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56
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3.70%
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泰国烟片RSS3（大厂，美元）
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2130
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2210
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3.76%
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STR20&SMR20（美元）
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1940
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1980
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2.06%
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保税区SMR20&STR20（美元）
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1850
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1850
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0.00%
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贸易商船货SMR20&STR20（美元）
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1920
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1930
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0.52%
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上海、山东全乳胶（元）
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14500
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14000
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-3.45%
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山东人民币复合胶报价（元，含税）
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12800
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12700
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-0.78%
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顺丁（华东）（元)
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11400
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10900
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-4.39%
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丁苯1502（华东）(元)
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12000
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11600
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-3.33%
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1、外盘报价普遍很高，本周工厂报价在2000以上，新加坡贸易商一手单据报价普遍高于国内船货50-80美元，内外倒挂十分严重，听闻外盘卖出极为清淡，只有长约按部就班进行。猜测到3月以后中国进口或将减少，开始消化国内库存2、原料维持长约并不紧张，但从当前外盘工厂态度来看，似乎并不急于出售，猜测为货物压力不大。3、印尼部分地区割胶分成发生变化，由原来的分成改为基本工资加分成来维持割胶工生活，目前的价格已经开始损害到割胶缓解，产业链整个环节无一幸免。4、本周全乳胶价格开始松动，以低于近月合约价格出售13年可交割的新全乳胶，同时12年生产的旧全乳胶售价逐步走低，开始向人民币复合胶靠拢。5、国内现货异常弱势，主要是由于货物大量堆积在港上无法入库只能低价甩卖。当前港上现货与船货差价60-80美元，正常情况下在20美元左右，国内现货或被低估，造成这一现象的主要原因是12月和1月到港货物剧增，而进口量则是由于去年套利窗口的打开以及后期的反弹、收储等引起。预计三月以后进口量将减少，这也是历史进口规律，与主产国减产期有关，同时当前内外倒挂十分严重也抑制国内购买欲望，预计进口下滑将持续到5月以后。6、外盘丁二烯下跌，国内丁二烯出厂价调低1600元，合成胶不断降价，与天胶互相拖累。本周顺丁和丁苯出厂价跌700，市场价跌500元，苯乙烯也下跌200元，丁苯比顺丁市场略好。市场上不乏倒挂三四百元卖空远月，合成胶后市依旧看淡。
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价差与比价
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沪日比价（人民币/日元收盘价）
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66.52
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64.81
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-1.70
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沪日美元价差（不计关税增值税）
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-47.21
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-72.20
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-24.99
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沪胶1405与1409价差（元）
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480
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440
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40.0
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人民币复合与沪胶交割月价差（元）
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-1700
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-1845
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-145.00
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美金复合胶与沪胶主力月价差（元）
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-1250
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-1298
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-47.81
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烟片胶船货与沪胶1405合约价差（元）
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2159.14
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2683.74
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524.60
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全乳胶期现价差（1405，元）
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0
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545
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545.00
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美金标胶与顺丁现货价差（美元）
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302.18
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383.48
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81.30
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1405和1409价差也在440，较前几天略回升，建议可以减仓或者逢高出局。1501与1409价差拉开，因市场已经预期到18万吨的全乳胶仓单将在1409合约换月至1501合约时上演价差拉开大战，因而1501合约一上市就拉开800以上，最高1300，回落至1000，本周多次建议1000一下适量参与，如果仓单没有有效减少，这一价差将拉开至更大
此外，沪胶交割月与人民币复合仍有1640价差，显示了沪胶定价仍偏高1100元。 烟片胶走强，与标胶价差拉开，但现货上，由于烟片的小众化，套利不太好参与。 |
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宏观及行业消息
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据美国劳工部周五在华盛顿公布的数据显示，2月份就业人数增加17.5万，前月修正后为增加12.9万。高于初报值。接受彭博调查的经济学家预期中值为2月份就业人数增加14.9万。失业率自6.6%升至6.7%，因为更多人加入劳动力大军却找不到工作。
美国商务部的报告显示，今年1月份美国季调后的贸易赤字从去年12月上修后的390亿美元微升至391亿美元，好于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的397亿美元。 海关总署周六公布数据显示，2月出口同比意外大幅下降18.1%（按美元计价），远远低于预期的增长6.8%，进口同比增长10.1%，高于预期。 此外，中国2月出现贸易逆差，逆差额度为229.8亿美元，这也是历史记录中第二大规模的一次贸易逆差。预期顺差145亿美元，前值顺差318.6亿美元。 中国2月CPI同比增长2%，与2013年1月同为一年来最低增幅，预期增长2%，1月增幅2.5%。中国2月PPI同比下降2%，预期降1.9%，1月降幅1.6%。至此，PPI已连续同比下降24个月。 天然橡胶仓单库存减少3120至159540吨，总库存减少6526至196640吨。本周，青岛保税区橡胶出库延续平淡局面。出库较少的在200吨左右，甚至没有出库；出库多的在600吨上下。入库方面，仓库普遍较出库稍多。就走访来看，青岛保税区仓库室外货物开始增多。不仅是橡胶，还有聚乙烯；更厉害的是，有仓库把棉花也放在室外。从而看出仓库的爆满程度。本周库存预计将增加两三千吨。 日本橡胶贸易协会（Rubber Trade Association of Japan）周五最新公布的数据显示，截至2月28日，日本港口橡胶库存持续攀升至21,456吨，较10天前增加3.6%，自2013年10月以来稳步上升。数据显示，天然乳胶库存从531吨升至572吨，固体合成橡胶库存从1,291吨升至1,356吨。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为70.3%，较上周上涨4个百分点。国内半钢胎开工率75%，较上周上涨1%。多数厂家下调不三包出厂价格，幅度2%-5%不等，胶价大幅下滑以及库存承压是主要原因。多数半钢胎企业库存合理，出厂价格呈现小幅下降的走势。 |
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早盘提示（仅代表个人观点）
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1、供需这个背景暂时还没有看到改变的预期，14年增产50-60万吨预期不变，但当前低价位已经影响割胶环节，对产业链整个环节的影响都很大。如果价格迟迟没有起色，产量增长比预期要低是必然的，但从13年的经验来看，也不会低太多。这个因素当前已经不是主导价格的主要因素，只作为分析背景考虑。
2、当前主产国并没有太大的货物压力，从报价及走货就能看出来，压力最大的仍是国内，由于去年10月套利窗口的打开以及12月的反弹，国内预计12月-3月进口量都不是少数，大量货物堆积不能入库同时加上国内资金紧张，部分贸易商为了融资以及快速回笼资金，不惜低价砍仓导致价格失衡，现货低于船货60-80美元，贸易商船货低于海外价格50美元以上，低于工厂报价100美元以上，价格失衡达到历史上较高水平。预计随着3月以后进口量减少(理由是1、套利买盘已经在12月1月体现，2月数据无法估计，但已经成为真实的货物，3月或3月以后随着主产国低产、内外倒挂严重、前期无套利机会等因素，进口量预计下滑，国内转向消耗港上和区内货物）可能现货压力会减轻，但不要指望会扭转内弱外强局面，这个局面今年都很难扭转，只要融资盘存在，进口量就不会依靠需求而进行。 3、国内全乳胶也没有消化空间是个主要矛盾之一。由于内外的联动，和融资的需求，人民币复合胶与沪胶、全乳胶之间不可能脱节，也就是说一个涨一个跌的可能性不大，价差的修复需要在同向运行中以涨跌快慢程度不同来修复。今年在没有收储预期下，远月合约也没有必须走强的理由，尽管1501上暂时14年新胶的交割压力不大，但交易所16、7万吨13年产的全乳胶在转变为旧胶之前，就必须修复到与人民币复合胶500以内价差才有消化预期，否则代表旧胶的1409合约最终也会沦为去年1309合约的命运。这一矛盾的爆发有可能不在当下，最晚的解决时机在8月左右，但当下就是全乳胶的问题会拖累沪胶一直成为橡胶市场中最弱的品种。 4、沪胶下跌时间和空间都达到经验反弹节点，但历史也是用来突破的，因而保持谨慎看法，猜测反弹但参与非常谨慎，因基本面在不断的强化利空因素，市场也看空空前一致下，市场极容易发生变化，但受制于期现价差（与美金胶当前在1200元价差）反弹空间在两千点以上的概率暂时还比较小，沪胶1409只要不跌破前低就有希望止跌。伦铜带动沪铜暴跌原因暂不清晰，不知道沪胶是否会受到影响，当前点位较难判断。 |
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