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类别
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2014/3/7
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2014/3/14
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涨跌幅度
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隔夜外盘价格
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NYMEX原油（美元）
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102.59
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98.89
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-3.61%
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伦铜（美元）
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6777
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6463
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-4.63%
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美元兑日元汇率
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103.26
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101.28
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-1.92%
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美元兑人民币汇率中间价
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6.1201
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6.1346
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0.24%
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橡胶主要市场成交信息
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新加坡RSS3结算价（美元）
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2240
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2332
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4.11%
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新加坡TSR20结算价（美元）
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1910
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2006
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5.03%
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TOCOM主力月日盘收盘价（日元）
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231.2
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240.7
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4.11%
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沪胶主力月收盘价（人民币）
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14985
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15740
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5.04%
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沪胶远月收盘价（人民币）
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16000
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16680
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4.25%
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沪胶交割月价格（人民币）
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14340
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14800
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3.21%
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净持仓（手）
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-38935
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-21710
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-44.24%
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沪胶成交量分析（手）
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1119378
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1023108
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-8.60%
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沪胶持仓量分析（手）
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397742
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381092
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-4.19%
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1、本周沪胶强势反弹，成交量一直呈现较高状态，换手较为活跃，有底部放量的迹象，持仓也处于相对高位。技术上看，沪胶有望短期站稳14500之上，压力位看16500，超过两千点以上的反弹空间还是会遇到压力。2、受到季节性影响，以烟片为标的的日胶走势目前仍强于沪胶，趋势性较沪胶好。3、日元小幅升值，暂时来看对日胶影响比较小。
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国内外现货市场价格
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泰国合艾cup lump（泰铢）
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56
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57.5
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2.68%
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泰国烟片RSS3（大厂，美元）
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2210
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2300
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4.07%
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外盘STR20&SMR20（美元）
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1980
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2050
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3.54%
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保税区STR20&SMR20（美元）
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1850
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1880
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1.62%
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国内贸易商船货STR20&SMR20（美元）
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1930
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1980
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2.59%
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上海、山东全乳胶（元）
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14000
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15000
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7.14%
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山东人民币复合胶报价（元，含税）
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12700
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13100
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3.15%
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顺丁（华东）（元)
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10900
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10900
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0.00%
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丁苯1502（华东）(元)
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11600
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11600
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0.00%
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1、本周国内海南仍处于停割状态，云南方面据悉近期将有小部分地区开割 2、全乳胶价格受沪胶强势反弹影响，价格一路高涨，13年全乳胶上调1000元，12年旧胶亦有近800元的涨幅。2、截至3月14日青岛保税区橡胶总库存达到35.38万吨，较上月底增加了整整1万吨。具体来看，增加部分主要是天胶库存；合成胶与复合胶库存稳中略降。3、国内现货异常弱势，主要是由于春节前后到港货物大量堆积在港上无法入库只能低价甩卖。当前港上现货与船货差价80-100美元，正常情况下在20-50美元左右，国内现货或被低估，造成这一现象的主要原因是12月和1月到港货物剧增，而进口量则是由于去年套利窗口的打开以及后期的反弹、收储等引起。预计三月以后进口量将减少，这也是历史进口规律，与主产国减产期有关，同时当前内外倒挂十分严重也抑制国内购买欲望，预计进口下滑将持续到5月以后。4、人民币复合量仍然很大，但是工厂买入价格异常低廉。从人民币复合价格与港上美金标胶价格来看，可以反映国内融资盘资金十分紧张。5、外盘丁二烯本周下跌80美元，国内丁二烯出厂价再次调低500元，合成胶不断降价，与天胶互相拖累。本周顺丁和丁苯出厂价下调100-300。国内市场供需形势并未全面改善，特别是终端用户需求低迷的情况未改，尽管国内生产商的装置已经较大力度的减产，但供需矛盾仍然存在。
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价差与比价
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沪日比价（人民币/日元收盘价）
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64.81
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65.39
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57.86%
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沪日美元价差（不计关税增值税）
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-72.20
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-105.98
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-3377.94%
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沪胶1409与1501价差（元）
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-1015
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-940
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7500.00%
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人民币复合与沪胶交割月价差（元）
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-1640
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-1700
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-6000.00%
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美金胶船货与沪胶主力月价差（元）
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-1165
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-1529
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-36338.34%
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烟片胶船货与沪胶1409合约价差（元）
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2243.74
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2172.21
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-7153.40%
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全乳胶期现价差（1409，元）
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985
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740
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-24500.00%
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美金标胶与顺丁现货价差（美元）
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383.48
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422.79
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3930.97%
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1、1501与1409价差950，因市场已经预期到17万吨的全乳胶仓单将在1409合约换月至1501合约时上演价差拉锯大战，因而1501合约一上市就拉开800以上，最高1300，在反弹中，远月合约由于资金参与度低跟涨力度较差，如果仓单没有有效减少，这一价差将拉开至更大 2、此外，沪胶交割月与人民币复合走低，至1700元，属于可忍受范畴，沪胶主力与复合胶船货价差1500，也属于偏低范畴，价差目前的区间不会引发买现货船货抛期货的套利，对期货暂无打压，但注意价差一旦走高至2000或者2500以上，套利资金就会有参与预期。3、泰马标胶被低估，印标较强，区内现货和船货价格拉开，现货被低估。4、合成胶继续走低，与天胶价差再度拉开。5、沪胶贴水日胶幅度增加，目前日胶强势，但不建议买日抛沪，可反弹单边参与日本。
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宏观及行业消息
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天然橡胶仓单库存减少7980至151560吨，总库存减少4165至192470吨。某大户竞拍国储的货物实质上是对期货仓单减少微乎其微，但是目前市场上对仓单减少还是给予较大希望。
本周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为70.5%，较上周基本持稳，国内需求扔较疲软，厂内库存略有承压，出厂价格相对稳定。国内半钢胎开工率80%，较上周上涨5%。半钢胎需求要好于全钢胎，出口增加明显及国内市场销量拉动轮胎工厂开工率，厂内库存相对合理，出厂价格持稳 橡胶反弹上行，轮胎市场下游需求整体依旧一般，产销行情平稳。对于本周天胶价格反弹，轮胎工厂采购持谨慎态度，多随用随买，不会贸然采购。国内全钢胎市场走量较上周持稳为主，需求启动仍较为缓慢，业者心态不太乐观。在市场观望情绪日渐浓厚的当下，短期内国内半钢胎市场仍以持稳运行为主。 对于轮胎个人不详过分去强调每个轮胎厂个体感受，更应该去从汽车原配、替换以及轮胎出口整体角度去思考，毕竟产能的扩张大于需求扩张速度。因而不宜过分渲染下游需求的利空，我认为天胶的需求没问题，即使增速有限，刚需依旧存在。 |
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早盘提示（仅代表个人观点）
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1、供需这个背景暂时还没有看到改变的预期，14年增产50-60万吨预期不变，但当前低价位已经影响割胶环节，对产业链整个环节的影响都很大。如果价格迟迟没有起色，产量增长比预期要低是必然的，但从13年的经验来看，也不会低太多。这个因素当前已经不是主导价格的主要因素，只作为分析背景考虑。
2、随着3月以后进口量减少(理由是1、套利买盘已经在12月-2月体现，已经成为真实的货物，3月或3月以后随着主产国低产、内外倒挂严重、前期无套利机会等因素，进口量预计下滑，国内转向消耗港上和区内货物）可能现货压力会减轻，但不要指望会扭转内弱外强局面，这个局面今年都很难扭转，只要融资盘存在，进口量就不会依靠需求而进行。 3、国内全乳胶也没有消化空间是个主要矛盾之一。由于内外的联动，和融资的需求，人民币复合胶与沪胶、全乳胶之间不可能脱节，也就是说一个涨一个跌的可能性不大，价差的修复需要在同向运行中以涨跌快慢程度不同来修复。今年在没有收储预期下，远月合约也没有必须走强的理由，尽管1501上暂时14年新胶的交割压力不大，但交易所16、7万吨13年产的全乳胶在转变为旧胶之前，就必须修复到与人民币复合胶500以内价差才有消化预期，否则代表旧胶的1409合约最终也会沦为去年1309合约的命运。这一矛盾的爆发有可能不在当下，最晚的解决时机在8月左右。 4、沪胶以报复性的连续上涨破碎了部分空头的打压气焰，净空单不断减少。基本面上虽然无更多利好，但目前随着进口量预期的减少，以及下游不断降价后库存转移至经销商、开工率的提高矛盾都在缓和。但期货市场的火爆只引起了贸易商之间的换手和东南亚的回购，工厂买盘仍不活跃。预计此轮橡胶为空头止盈、技术性反弹伴随着供应端的减少预期，空间暂且看不到两千点以上，但是近期的低点已经基本确认，在不创新低的前提下均以震荡反弹来对待。 |
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