近期天然橡胶价格持续震荡下行，尤其是进入1409合约交割周期，8月底、9月初沪胶接连暴跌。由于沪胶近月合约的现货属性逐渐增强，国内全乳胶现货市场价格跟跌明显，尤其在沪胶十万吨老胶仓单库存压力下，全乳胶脱离国内生产成本支撑，跟随期货快速下跌。与此同时，国内合成胶市场仍在原料丁二烯以及自身生产成本支撑下逆势拉涨，天然橡胶与合成橡胶价格迅速倒挂，后期价格走势引发市场关注。
天然胶：上行压力持续
近一段时间，整个橡胶市场基本面暂无明显好转，天然橡胶在库存方面承受巨大压力，尤其是上期所仓单库存以及泰国20万吨橡胶库存，成为沪胶市场上的达摩克利斯之剑。上期所库存方面，原本寄希望沪胶1409合约解决老胶问题，但随着移仓1411，老胶仓单问题再次推迟2个月。从目前上期所库存数据来看，总计16.6万吨，其中13年老胶9万吨左右，14年全乳胶7.5万吨左右。本周随着1409合约交割，约有2.5万吨左右全乳胶流入市场，剩余6.5万吨要在11月面临交割，月均消耗量3.75万吨，而8月1日-9月15日，期货老胶仓单流出约2.8万吨左右规模，沪胶1411合约面临更大的交割压力。而近期海南仓库频现大单入库，新胶供应逐渐施压1501合约。此外，泰国抛储反反复复，自2014年4月2日消息公布以来，已反复超过十次以上，每次均对胶价产生明显打击，沪胶指数也从16280点跌至当前13300附近，但泰国20万吨的橡胶储备问题仍未解决，烟片价格波动产生的套利窗口对主力合约1501形成压制。
总的来看，目前1411合约成为解决13年全乳胶的最后机会，1411合约或面临1409合约相似的处境，虽然历史不会简单重复，但1501-1411的价差问题会持续炒作两个月时间。在期货库存、泰国抛储问题彻底解决之前，沪胶整体上行压力明显。
合成胶：量价或难两全
据了解，当前乳聚丁苯橡胶总产能在147万吨/年，装置平均开工率在65%左右，在9-11月暂无集中检修状况；高顺顺丁橡胶总产能为160.2万吨/年，装置平均开工率在40%左右，在未来两个月中，高桥、台橡停车，四川降负；蓝德计划检修；巴陵，锦州，华宇，万达，华懋，福橡，扬金等短期仍无开车计划，顺丁市场货源供应相对偏紧，也成为近期价格坚挺的主要原因。根据6-9月平均排产量来看，松香丁苯月计划量6.14万吨，顺丁月计划量5.77万吨。
由于天然橡胶价格不断下跌，天胶、合成价格出现倒挂，供应充足、价格低廉的国营全乳胶对丁苯、顺丁产生极大的冲击。顺丁橡胶供应偏紧，且耐磨性、耐曲挠性优于天胶，因此，价格走势相对坚挺；而丁苯供应充裕，1502价格或承受更大压力。根据对下游调研显示，半钢子午胎配方要求严格，天胶、合成配比难有明显变化；全钢子午胎中丁苯橡胶可被天胶取代比例约为5-10%；占合成胶用量30%左右的胶管、胶带、输送带、力车胎等橡胶制品配方已经出现较为明显的替代现象。由于全乳胶在轮胎生产中应用比例有限，根据丁苯、顺丁的产量及下游消费来看，到11月中旬之前，约有6-7万吨的合成胶需要与7-9万吨低价国营全乳胶竞争市场，销量和价格或成为合成胶面临的鱼与熊掌难题。
轮胎：出口频遭限制
近两年，国内轮胎产能释放明显，而经济增速放缓导致内需不畅，多数厂家纷纷加大出口比例，但是反倾销也随之而来。6月3日，美国钢铁工人联合会再次针对中国半钢胎出口展开反倾销和反补贴调查，根据2013年数据显示，出口美国的半钢子午胎约占国内半钢胎总产量的15%左右，一旦最终定论，半钢胎行业将遭受重创。
祸不单行，9月17日俄白哈关税同盟欧亚经济委员会宣布启动对中国轮胎和卡车，客车，自卸卡车，拖车外胎的反倾销调查。2013年中国约有20%左右全钢胎出口，其中俄罗斯占比12%左右，今年出口比例或进一步增加。俄罗斯作为近年中国轮胎重点开发的潜力市场，一旦反倾销确立，对国内全钢胎未来出口影响明显。此外，目前全球经济复苏缓慢，贸易保护此起彼伏，一旦美国、俄罗斯制裁中国轮胎出口，后续难免有其他市场陆续跟风，轮胎出口之路崎岖。
在未来的两个月中，天然橡胶国内外正值产胶旺季，加之充足的仓单供应，若消息面和基本面均无实质性改变的情况下，天胶整体上行压力明显。在低迷的需求情况下，天胶、合成价差导致的应用替代性或对后期各胶种的价格产生一定指引，合成胶面临保销量、保价格的两难选择；轮胎出口遭受反倾销影响或在2015年逐渐体现。天然胶、合成胶，向上看，阻力重重；向下走，熊途漫漫，橡胶行业复苏仍需等待。
