报告要点
近期沪胶价格宽幅波动，上周小幅反弹，但反弹是因原油拉涨支撑，并非天胶基本面有所改善，贸易商跟涨积极性较弱，价格稳中小涨。后受期货接连下挫拖累，国内人民币现货市场价格回落，进口胶因外盘高企，难以补仓，价格相对坚挺。
我们认为供需不均衡的现状短期内仍将延续。下游轮胎企业面临严重的内忧外患，虽然美国暂时推迟对华乘用以及轻卡轮胎征收反补贴税，但复合胶新政一旦实施对轮胎企业形成的压力依旧较大，市场人士对后市行情普遍信心不足。
虽然目前国内产区已逐渐进入开割季，但鉴于云南开割后胶水收购价格偏低，胶农割胶积极性有所降低，市场新胶产量相对有限。而下游需求旺季不旺，中汽协最新发布的库存数据显示，2015年3月库存预警指数为67.5%，比上月上升了16.6个百分点，处于警戒线水平以上。此外，三月份重卡销售量比去年同期大幅下降32%，市场下滑惨烈，需求面依旧弱势，因此天胶上下方空间均有限。后市再创新低可能性不大，预计仍将以底部震荡为主，投资者可以选择在主力合约1509上12500点附近轻仓试多，200点止损，短线操作，快进快出。
从去年10月30日至今，沪胶在12000点至14000点区间内徘徊震荡近6个月，始终未走出一波趋势性行情。目前沪胶下方空间有限，去年9月至今两次试探12000点未果，空头或失去耐心，短期做多的风险点主要在于复合胶新标准推行后下游厂商短期的囤货压力、下游车市需求疲弱以及新胶陆续上市后的供给面宽松。
（国泰君安期货 高琳琳）
