报告要点
受到宏观面及自身供应压力减轻推动以及合成胶价格支撑下，橡胶近期延续强势格局。在上周四小幅调整后，周五一举收复跌幅，本周一盘中触及涨停，走势强劲。从持仓来看，持仓量逼近30万手，为近三个月来的最大水平，产业资本和金融资本分歧不断扩大。
我们认为橡胶走出箱体震荡区间后在基本面没有明显改善的情况下走出一波犀利的上涨行情，除了宏观方面即资金面的宽松外主要是因为以下因素：
一、国内外生产企业联名涨价，中止向贸易商销售货物，决定未来只对终端用户销售橡胶，以支持橡胶价格；
二、国内产业链显性库存压力不大，期价走高后现货跟涨，引发一轮自上而下从贸易商到下游企业的补库需求；
三、印度自6月起上调天胶进口关税，国外保价政策持续发酵；俄罗斯决定2016年从泰国购置至少8万吨橡胶，数量超过15年计划购买量的4倍；印尼政府拟通过基础设施建设来拉动天然橡胶需求，预计2015年将消耗10万吨天然橡胶。这些举措将使得未来天胶的供需矛盾有所改善。
原油的反弹为大宗商品特别是化工品的反弹提供了基础，前期商品的过剩产能通过铁路、基建等国家政策落地正逐步转移。沪胶技术面已经形成良好突破，未来进一步反弹可期。
我们认为沪胶在7月前将保持强势格局，随着东南亚开割，新胶入市节奏加快以及复合胶新政7月正式实施，可能会对盘面有所打压，谨防短期上涨过快导致的回调风险。
（国泰君安期货 高琳琳）
