四月下旬，受到泰国与印尼指责SICOM美金胶价格缺乏公允性而拒绝交付等事件的影响，沪日两市胶价齐涨。由于时值青黄不接时期，现货有所短缺，因此给予价格很好的反弹时机。沪胶主力1509合约自12600元/吨一线附近起步，在短短九个交易日内，期价直奔15000元/吨。眼下，虽然新胶迎来开割期，但产量尚未放大，而主产国联合挺价仍在进行，这将继续支撑沪胶期货价格。笔者认为，经过震荡调整之后，沪胶后市仍将继续上涨。
全球货币宽松环境正在形成
今年以来，全球已有十多家央行采取降息，国际化的货币宽松氛围正在形成。无论是北欧经济发达国家、东南亚发展中国家，还是经济体量巨大的中国，都进行了不同幅度的基准利率调降，全球货币政策的大宽松格局正在形成。
从国内情况来看，尽管国内零售、固定资产投资以及工业增加值数据均不及预期，但4月官方制造业采购经理人指数PMI持平在50.1，连续两个月位于荣枯线上方，实体经济预期向好。而中国政策暖风频频来袭，虽然央行一再强调实施“稳健”的货币政策，但宽松趋势逐步开始显现。今年年初至今，我国央行已经先后两次降准、两次降息，为经济助力的意图十分明显。
全球天然橡胶供需缺口正在缩小
ANRPC数据显示，2014年成员国天胶产量为1096.9万吨，较2013年下降1.8%。作为成员国之一的斯里兰卡央行在2014年年度报告指出，因国际需求疲软以及恶劣气候对行业产生影响，2014年斯里兰卡橡胶产量同比下滑24.4%至98,573吨。其中，占总产量50%的橡胶片产量大幅下滑22.7%至48,539吨；而胶乳绉胶片产量减少23.0%至11,832吨。消费方面，印度去年橡胶消费量增加3.7%，至1018,185吨。由于该国国内产量下滑，加之全球市场胶价低迷，促使印度轮胎生产商增加进口。为了刺激轮胎制造商加大在印度国内的采购力度，印度政府宣布自6月起将天然橡胶进口税由20%上调至25%。
从今年的情况来看，数据显示，一季度ANRPC成员国天胶产量同比降3.2%。除越南、柬埔寨和菲律宾天胶产量分别增长4.5%、40.4%和5.6%外，其他成员国均为负增长。日前，印度橡胶管理局表示，由于主产区强降雨损及作物，印度4月天然橡胶产量同比减少11.8%至45,000吨。而从消费情况来看，今年1-4月，天胶消费同比增2.5%，印尼方面预计2015年印尼橡胶国内消费量将达70万吨，主要由于各部门将把天然橡胶用在基础设施建设项目上。整体来看，全球天然橡胶供需缺口正在持续缩小。
进口量下降，国内库存持续流出
中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2015年4月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为35万吨，较3月的36万吨减少2.8%。2015年年初迄今橡胶进口量共计133万吨，同比减少15.9%。胶价长期偏低导致东南亚产胶国减少加工量。数据显示，今年前4个月，成员国天胶出口量同比下降3.4%。
产胶国出口量的下降，就导致国内天然橡胶进口减少。而由于下游存在刚性需求，因此采购商只能将目光转移至国内库存上，从近期青岛保税区库存变化可见一斑。数据显示，截至2015年4月30日，青岛保税区橡胶总库存21.27万吨，较3月底21.95万吨整体下滑0.68万吨；较中旬减少0.68万吨，降幅为3%。近期，青岛保税区橡胶库存净流出明显，库存继续下降。据业内机构调研，后市的入库计划较难出现实质性的改善，整体来看货源偏紧，存货或继续流出。
欧洲车市强劲复苏，国内轮胎对欧盟出口快速增加
从汽车行业来看，今年4月份，西欧地区新车销量为1,123,748辆，去年同期为1,052,844辆，同比增长6.7%；前四个月中，该地区累计新车销量达到4,522,834辆，较去年同期的4,179,691辆提升8.2%。英国汽车制造商协会（SMMT）公布数据显示，今年4月份该国新车销量同比增长5.1%，创下自2005年以来同期销量新高。截至今年4月份，英国车市的增长态势已连续保持了38个月。今年前四个月中，英国累计乘用车注册量达到920,366辆，而去年同期为864,942辆，同比增幅为6.4%。
受益于欧洲汽车业强劲复苏，欧洲市场轮胎产销大幅提升。今年一季度，中国对欧盟出口轮胎2324.9万条，同比增长了11.4%，占同期中国轮胎总出口量的23%。欧盟进口卡车轮胎比去年同期增长了42%，包括来自中国的轮胎猛增50%。而由于输美轮胎“双反”，一季度中国对欧盟轮胎出口量超越美国。对美国出口轮胎仅为1462.8万条，同比下降31.2%。目前不少国内轮胎企业将工厂转移至海外，同时积极开拓欧洲市场，对于天然橡胶消费起到了积极的作用。
整体来看，由于去年胶价低迷，东南亚主产国产量出现同比下滑，但全球天胶消费存在刚性需求，消费量继续增加，因此供需缺口有所收窄。上游方面，东南亚主场的联合挺价对于胶价有一定支撑作用。而下游方面，随着国内轮胎出口逐步转移至欧盟，后市需求量依然较大。眼下虽然进入新胶开割期，但产量尚未明显放大，需求引导下国内库存快速得到消化，对期价仍将有所推动。从期货盘面上看，沪胶主力1509合约自15000附近承压下行，经过一段时间的震荡调整，后市仍将继续上涨，建议投资者关注期价在14000一线附近逢低买入机会，目标16000，止损13400。
作者简介：林静宜，2008年开始从事期货行业，致力于商品期货研究，现任瑞达期货化工品研究员，擅长于基本面与趋势研究，在期货日报、新浪网、和讯网等主流媒体发表过多篇专业分析文章。
