在宏观环境不佳，以及产业链下游市场需求不济的困扰下，近期沪胶主力1601合约虽未跌破前期低点，部分空头头寸出现回补获利了结的现象，但多头发起反攻亦是心有余而力不足。沪胶期价在13000元/吨一线明显受到压制，只能维持窄幅整理姿态。预计未来沪胶市场在偏空氛围之下，期价将呈现震荡下行姿态。
尽管上半年国内陆续出台稳增长政策，但效力却迟迟未能显著体现，从近期公布的7月官方制造业PMI数据来看，国内经济下行压力仍然较大。据显示，7月份中国制造业PMI为50.0%，比上月下降0.2个百分点，表明未来经济增长总体仍然趋稳，但稳定的基础不够巩固。各项订单指数均小幅下降，显示国内外市场需求水平仍不够稳定；虽然产成品库存指数小幅下降，但采购量指数、原材料库存指数、进口指数等都小幅下降，反映企业信心不足，去库存活动仍有可能继续。受近期天气影响制造业开工不足，以及大宗商品及原油价格下跌，是拉低当月制造业PMI的重要原因，预计未来制造业景气状况依然面临不小的下行压力。此外，上半年全国社会用电量同比增长1.3%，创1980年以来的最低增速，发电量及发电平均利用小时数均在下降，电力相对过剩。制造业及社会用电量数据也持续偏软，显示中国经济仍面临较大下行压力，仍需更多政策保证经济增长。而实体企业的持续疲软，令市场担忧中国对大宗商品需求增速将继续放缓，大宗商品延续弱势。
总之，偏弱的宏观环境不但令轮胎行业生存压力与日俱增，同时也会给上游天胶行业带来负面冲击。在下游需求逐渐弱化以及金融属性转向悲观的情况下，未来胶价料将延续低迷态势，预计1601合约在很长一段时间内价格重心将稳步下移，预计会跌破前期低点11870元/吨一线，跌落至11500元/吨下方。
（宝城期货 陈栋）
