沪胶主力1601在11000附近探得双底之后多头氛围渐渐聚集，但受现货库存偏高，消费增长不见起色影响，上方压力重重，反弹之路也将一波三折。目前沪胶期货仍延续空头趋势，迟迟未能形成有效突破。不过诸多利空随1509交割兑现，市场在无更大恐慌笼罩下，沪胶重心短期或缓慢抬高。
大宗商品市场多头氛围渐聚
自从中金所限制股指期货过度投机之后，市场大量资金需要一个出路。而大宗商品市场自2011年开始，已经连续下跌4年半之久，很多商品已经跌出安全边界，或者说资金目前做多的收益比占优。在此背景下，成本支撑较强且供应端开始收缩的原油、铜、铁矿石在恐慌性杀跌之后，都出现了显著的上涨。
纵观当前国内经济环境，尽管财新PMI等指标显示经济未见企稳，但前期陆续出台的降准、降息等货币政策宽松作用仍在持续；上半年推出的基础设施建设项目和产业升级工程包项目后期也会逐步落实，对投资的拉动效果有待观察。在无更大恐慌笼罩下，期货市场多头氛围渐渐聚集。
开割率与价格相互纠结 成本作用显现
天胶价格基本已经实现了去金融化、去工业品化，目前回归到了供求关系的主因上。从产业链角度分析，胶农利润或将回归到农产品的正常收益水平。预示着天胶的价格可以按照农产品的成本进行折算。
当前关注更多的是沪胶交割品全乳胶的生产成本。国内高产地区年均单产可以达到120-130公斤/亩，低产地区单产只有50-60公斤/亩，全省平均单产在70-80公斤/亩。假设海南、云南年均投入成本均为425元/亩，云南和海南产出分别为75公斤/亩和110公斤/亩，由此折算理论上海南天然橡胶平均种植成本为5666元/吨，云南天然橡胶平均种植成本为3863元/吨。但实际可交割的全乳胶基本都是国营，其最终成本要远高于市场上的一般水平，对价格的变动并不敏感。因此成本论更多的是讨论民营胶的情况。海南：13000-16000（年化）为能影响割胶意愿的区间，越接近区间底部特征越明显。12000（年化）以下为出现停割的区间，越接近区间底部特征越明显。云南：10000（年化）以下为雇主减少雇工的区间，越接近区间底部特征越明显。因此只要是雇工割胶的，现在都难以赚钱。一年雇工割胶8个月，月工资3000的话都是亏钱的，人工的成本很难往下跌。所以从成本上看，价格再往下走的话，2015年的供应量有可能会出现一个逆转。
从橡胶成本方面看，目前橡胶价格下跌空间已不大。根据生意社的数据，目前干胶价格为11000元/吨左右，而海南民营橡胶的生产成本为8000元/吨，农垦为12000元/吨，目前胶价已经跌破了农垦的成本价。天胶到了开割率和价格纠结的时候，在价格偏低的情况下，后期的产胶量肯定是跟随胶价波动。此外，从海南运到山东等地的运费在600左右，据此测算12800附近就是反弹的重要压力关口。
供给增加将抑制胶价反弹空间
一是全球天胶供给过剩格局加剧。国际橡胶研究组织（IRSG）预测，今年天胶供给量将提高4.4%达1260万吨；天胶需求量将提高1.2%达1230万吨，增长量明显低于去年的6.7%。二是主产国天胶出口量稳步增长。相关数据显示，1—6月泰国、马来西亚、越南的天胶出口量同比均有增长。其中，泰国、马来西亚天胶出口量微增约1%，越南天胶出口量增长约24%。三是国内天胶显性库存巨大。截至8月中旬，上期所天胶库存为19.3万吨，青岛保税区天胶库存为14.67万吨，并且随着天胶内外价差缩小，后期天胶进口数量有增加态势。除此之外，三季度是天胶供给的小高峰期，天胶大量上市将对现货市场形成较大压力，这将抑制沪胶价格的反弹空间。
轮胎市场销售不佳难提振胶价
美国对华轮胎“双反”裁决在一定程度上对轮胎出口形成较大打击。“双反”影响了大约国内12%的产量，对国内轮胎企业冲击严重，尤其是对出口美国比较大的大企业，对整体量的影响很大。除了关注量，它事实上也影响了市场的竞争格局，这些企业有可能因为这样双反，面临运营方面非常大的困境挑战，并且会打乱整个市场的销售局面。
当下轮胎企业成品库存较大，资金流情况颇为堪忧。一般行业的规律很多是雪上加霜型，在轮胎企业不景气情况下，天胶价格在经历了前期的快速下跌之后获得企稳，价格坚挺加剧轮胎行业洗牌。但是从整个产业链的定价权看，轮胎厂更多的是处于被动接受的地位，当然不排除上游会兼顾到轮胎企业的利润情况，但整体看力度有限。
此外，俄白哈、印度对工程胎也准备采取“双反”政策令我国轮胎市场雪上加霜。尽管在一季度中国对欧盟的轮胎出口量首次超越美国，但因欧盟本身就是轮胎净出口地区，叠加其严格的标签法案，中国轮胎产品欲敲开欧盟大门实属不易。
国内轮胎市场已形成固有格局，外资品牌的市场占有率难以撼动。所以替换轮胎市场仍旧不温不火，没有新的增长点。据中国汽车工业协会统计，今年8月份的重卡市场共约销车3.5万辆，同比大幅下降27%，环比小幅下降6%。1-8月，国内重卡市场累计销售36.77万辆，同比下降30%，仅比1-7月的30.6%降幅缩窄了一点，未能体现出明显好转迹象。总之，汽车轮胎市场销售不佳难给天胶疲软的基本面带来提振，后期沪胶价格仍将延续弱势。
市场展望
供应旺季到来，外盘原料价格回落致使美金胶价格下跌，对内盘供应也造成压制。保税区近来入库趋势虽有放缓但仍有增加。国内云南、海南产区低价致使开割率低，原料收购较难，一定程度上支撑了胶价，但上期所仓单压力较大，后期交割流入市场势必对行情再度造成打压。
受成本支撑，以及期货市场多头氛围渐聚带动，沪胶1601交投重心短期内或缓慢上移。但因自身需求改善毫无起色，供给端的收缩幅度较小，沪胶上涨空间受阻。乐观估计在20%左右，以最低点11060计算，反弹的最高点在13200附近。因此操作上可考虑在12800附近轻仓进行阻击。
