国庆长假之后，受美联储不急于加息、亚洲货币全线反弹、国际原油大涨的推动，市场信心增强，沪胶一度强劲反弹。然而受制于其自身弱势的基本面格局，期价在12000元/吨承压，此后弱势下探，并一度跌破11000元/吨心理关口。展望后市，沪胶市场产业链偏弱的格局尚未改观，中期弱势仍将延续，但短期需防止市场情绪推动下期价反弹，整体维持逢高抛空思路.
宏观经济弱势依旧
美国9月整体经济数据不及预期，导致加息预期或将延迟，美元重挫，带动新兴市场货币全面反弹，对大宗商品存在一定利好支撑，但中美两国经济数据欠佳也再次证明经济增速疲弱仍在延续。统计数据显示，中国三季度GDP同比6.9%，虽然高于预期6.8%，但低于前值7.0%。
尽管第三季度GDP数据相对比较稳定，但中国9月规模以上工业增加值同比5.7%，低于前值6.1%；中国1-9月规模以上工业增加值同比6.2%，亦低于前值6.3%。从影响重卡后市的经济先行指标来看，今年固定资产投资和新屋开工面积等数据大幅放缓。数据显示，1-9月，全国房地产开发投资70535亿元，增速比1-8月份回落0.9个百分点；1-9月，房屋新开工面积114814万平方米，下降12.6%。可以看出，基建和房地产投资的低迷，加上实体经济的不景气，导致新的投资开工项目不足。
而目前，宏观面变化仍是主因，12国签署美国主导的TPP，对于中国经济来说是较大的利空。虽然国内出台一系列相关财政政策，如央行推广信贷资产质押再贷款试点，虽然短期或对市场尤其是大宗商品有提振作用，但利好政策传输到实体终端之前，市场情绪还是极度脆弱和敏感。
主产国天胶供应趋于增加
由于新胶开割初期胶水产量较低，以及胶农缺乏割胶积极性，今年胶水产出较往年滞后一个月。从业内调研情况来看，今年国营胶减产并不如预期严重，完成全年生产指标没有问题。目前国内仍处割胶期，而泰国则将进入割胶旺季，原料供应充裕，价格整体表现偏弱。
ANRPC最新报告显示，截至今年9月，ANRPC产胶国天胶总产量增长1%至795.8万吨，天胶出口量同比降1%，前三个季度，泰国、越南、马来西亚、柬埔寨均有不同程度增长。而印度橡胶局最新公布的数据显示，印度9月天然橡胶进口量较上年同期减少近四分之一至32,933吨，消费量同比小幅降至84,500吨。由于印度主要从印尼、泰国、越南和马来西亚进口橡胶，产区供应压力凸显。
保税区和交易所库存均持续上升
海关数据显示，中国2015年9月天然橡胶进口量为297,266吨，环比增12%，比去年同期增56%。由于复合胶新标准已经颁布，虽然目前在具有产地证的情况下，贸易商仍可免税进口生胶含量达97%的复合胶。不过，为防止日后海关进行关税追溯，贸易商基本上谨慎为之。因此7月以后复合胶进口大减，而标胶进口则出现快速增长。从今年1-9月的进口数据来看，进口总量为1,959,620吨，同比增1.6%，整体高于去年同期水平。
受此影响，青岛保税区橡胶库存延续上升势头，截止至10月中旬，青岛保税区橡胶库存由9月底的18.16万吨增加9.36%至19.86万吨。天然胶库存增量继续充当领头羊，合成胶新增库存有所扩量，复合胶库存小幅增加。此外，烟片胶库存增长近4%，丁苯胶库存增幅达到两位数。而鉴于当前供应充足，而消化滞缓的局面，未来保税区库存仍处于逐渐攀升过程当中。
由于新胶在现货端缺乏价格优势，在割胶期中，不断有国产天胶抛向期货市场，这就导致交易所库存自5月底的12.8万吨持续增加。截至目前已经接近22万吨，其中注册仓单超过15万吨。临近11月，部分老胶将面临着完成注销或期转现，而这部分老胶期转现流入市场，现货价格必将受到压制，同时也将拖累期货价格。
内需不足出口受阻，轮胎行业仍处困境
受国内结构性产能过剩、复合胶新标和美国“双反”等贸易摩擦因素影响，过半企业产销大幅下降，成品库存高企，轮胎厂不得不减少开工。今年以来，国内半钢、全钢胎开工率持续保持在80%以下。截止10月16日，全钢胎企业开工率65.92%，半钢胎企业开工率68.43%，目前的开工率水平虽恢复到了9月初的水平，但从同比的情况来看，目前的开工率水平已经低于去年同期水平，且还在恶化的趋势过程中。
而出口方面亦不容乐观，据青岛海关统计，今年前三季度，山东口岸出口新的充气橡胶轮胎1.5亿条，比去年同期减少8.3%；价值359.8亿元人民币，下降17.7%；出口平均价格为每条240.8元，下跌10.2%。欧盟和美国列出口市场前两位，前三季度山东口岸对欧盟出口轮胎3230万条，增加3.3%；而对美国出口2147万条，大幅减少37.5%。消费需求不佳、出口受阻导致成品库存积压使得终端工厂资金周转不畅，轮胎投资降至历史最低，轮胎行业形势将更加严峻。
重卡销量降幅明显，库存预警仍在上升
据中国汽车工业协会发布的产销数据，9月我国汽车产销量比上月呈现较大增长，与上年同期相比，产量继续下滑，销量结束了连续5个月的下降。但销量增加的主要贡献还在于新能源汽车，而天胶的销量主要还在于重卡，对天胶需求影响有限。
最新公布的数据显示，9月份国内重卡市场共约销车41829辆，虽然环比8月份上升了17%，但比去年同期（54437辆）大幅下降23.2%，只比8月份的同比降幅（28.9%）减少了5个百分点。而这个 23.2%的同比降幅虽然不是最近几年来的最低水平，但这个41829辆的绝对值，却创下了2009-2015年这七年间9月份销量的最低值。此外，今年1-9月，重卡市场共约销售各类车辆40.69万辆，同比下降30%。这个销量，既宣告“金九”变成了“铜九”，也意味着“银十”危在旦夕，根据中国汽车流通协会数据，9月库存预警指数为55.7%，比上月上升7个百分点，这已是该指数自去年10月来，第11个月处在警戒线之上，整体市场形势依然严峻。
总结：
整体来看，目前橡胶产区的天气较正常，主要产区也都还在割胶季节，短期原料价格依然难企稳。库存情况形势严峻，保税区库存持续上升的势头没有终止，交易所总库存也在持续的增加中，总体库存的压力有增无减。而下游轮胎、商用车市场仍未出现好转迹象，需求延续低迷。供应充裕以及下游消费疲弱决定了后市沪胶市场仍将维持弱势运行的格局。从盘面上看，沪胶1601合约守住11000元/吨心理关口，下方买盘强劲，短期期价或有所反弹。由于主力合约即将换月，因此建议中线投资者耐心等待，待1605合约期价反弹到12500一线附近抛空，目标10000，注意风险控制。
