国信 赵忠
2016年熊市周期利率的边际在哪？目前产业处于衰退末期，开工率作为牛熊转换的领先指标。
1.实际利率周期指向处于价格周期的中继阶段，周期终极节点集中于2020-2021年。
2.宏观中周期已逐步拐入库存周期考量体系中，通胀预期指标和减缩边际值可能已经出现，熊市二期大级别反弹从历史回溯角度符合价格规律，具备确定性；熊市一期终结价格窗口在2016年第一季度，或2017年第一季度。
3.按照经济衰退期产业变量，价格-利润-产量-库存依次轮动的演变判断，目前橡胶行业步入衰退后期，而下游企业处于熊市传导的中继状态。
4.熊一转熊二转换节点需要监测的指标：轮胎厂现金流，上下游工厂开工率，产业负债率，产成品相对橡胶的下跌加速。
5.市场将从价格或数量两个角度选择转折，从价格角度模拟路线：中期具备季节反弹（极值9600）10200-11500，熊市二期起点8500-19500，反弹周期15个月。
岗地 唐立志
立志指数下降很多。
胶价目前真的快到底了 有做多的力量支撑这个价格。
梅运桃
从产业角度，目前的价格已经比较充分消化利空的因素；物极必反。9000左右的价格在目前时间点（国内陆续停割、产业信息扰动等）已接近短期低点。
从资产配置角度看，熊市末端找价格确定性很难；16年国产胶进入消费通道是肯定的，要做好准备。
1.目前的期货价格比较纠结，最近没有在做空了；国内空头会面临尴尬，上海橡胶的价格中枢已经下移。
2.复合胶已经冲击市场，从保护产业的角度，会有重新定价的过程。
3.1601具炒作价值，但难有大机会；会出现产业资本低价炒作的行情。最好的方式是价差回归，国产胶进入消费领域。
4.中国经济调整就是去库存的过程，过多种植和过多发展产能导致国内库存太大；要着眼于如何真正解决问题，等待产业的真正觉醒。
5.短期没有大的波动机会，等待。
三角轮胎 外方代表 Tony
天然橡胶的价格主要取决于供求关系，目前工厂需求下降，价格下跌。
产业链的各个环节都以盈利为目的，未来胶价下跌空间不大，因为每个环节都赚不到钱。
目前最大的问题在于轮胎厂和橡胶厂产能过剩，国内轮胎工厂需要建立自己的品牌，获得更大的竞争力。
未来6-12个月内胶价仍会保持弱势，但向下空间已很有限，存在去产能的一个过程；国内橡胶工厂质量不错，希望可以提高产品的一致性和质量稳定性，以便更好地合作。
当前中国的经济形势不好，希望未来可以好转。
好运箱 程总
专业做橡胶包装10年之久，今年是比较难做的一年。
从整个数据的体现上，最近箱子的循环速度在加快。
目前已与中石化/中石油/三资企业合作推广合成胶的铁箱，希望包装方式的改变对整个贸易环节有利。
敦和 方涛
从今天的行业数据来看，整体悲观。
从期货品种的价差结构来看，并不十分悲观；目前01升水11约1000点，价差结构未体现悲观预期。
对于宏观而言，流动性宽松，利率下行；如果流动紧缩，会出现股债双杀，经济会更差。
股市涨起来后，如今年5/6月份，部分股市资金流入商品，现在也有可能出现这种情况。
目前的胶价做多的话很不舒服；这波如果能再跌一点，绝对价格到一个合理的位置，叠加资金流入和季节性因素，会有一波反弹；叠加的效果决定橡胶是否有像样的反弹。
版纳顺达 王文勇
今年缅甸市场不好，胶价太低，目前四成弃割；反而博彩业很红火。
缅甸工厂原有近500工人，今年因战乱、胶价低迷等因素影响，只剩200多工人。
缅甸今年约10万亩胶林被砍树，大部分用于更新，一部分种香蕉，一部分种菠萝。
自己的工厂今年减产30%，全乳收的少，目前生产轮胎胶为主，主要给国内轮胎厂。
版纳的胶农习惯收胶水自己加工后卖给加工厂，树龄不一，原料参差不齐，会导致色差、塑性初值和保持率较低的情况，货物质量不稳定。
行情低迷，是机遇也是挑战，会努力提高产品质量，淘汰过剩产能。
景阳 邓文华
版纳目前有98家产胶厂，景阳有23家；官方数据：版纳共有440多万亩胶林，实际要600多万亩，可割的约550万亩。今年减产20%-30%，约25万吨。
行业整合，抱团取暖才是大趋势，无序竞争只会导致原料和二盘商价格混乱，不利于质量稳定。
农垦 张光鑫
公司今年有新的变化，7家公司，销售统一整合在贸易公司；从三月份正式运营开始，目前平稳过渡。今年有15万吨的销售能力。
生产商作为天然的多头，压力很大，特别是9月份以后，生产进入旺季。
橡谷 王海滨
之前说看到6000点不要当真，因为不知何时才能到这个价位。
现在做橡胶很难，处于沼泽地带：上面风平浪静，一旦踩了会很容易陷下去。
产区目前面临去供应化的过程：雇佣胶工的盈亏平衡点在12500附近；自割胶农面临生存压力的问题。预计2025年老树全部更新后，能达到供应平衡，届时会达到1600万吨产量。
宏观方面，中央政府目前很尴尬，并未实际宽松，降准降息只是为了增加流动性，而很大一部分却出现了资本外流的情况。目前的宽松是为了对冲资本外流的流动性紧缩。
人民币面临巨大的贬值压力。
很大的一个不确定性因素是美国，无论是TPP、南海问题、货币政策，都对中国的态度发生近30年来的大逆转，非常强硬。
中国目前的结构性问题：1、货币结构 2、房地产结构：刚需住宅/改善性住宅。
个人不看好未来大宗商品的反弹。
罗杰岛 朱宏伟
1.从两个角度：基本面和宏观经济来看，橡胶行业在衰退，目前1511代表的现货价格不断下跌，挑战边际成本。目前国内与国外的生产成本存在本质的博弈，国内的定价因交割的特殊性而溢价，现在向现货定价靠拢，所以导致持续的下跌。
1601：总持仓最近增加，也表现出多空双方的强博弈；后期需关注01的移仓及减仓。
1609：长期合约，会表现出定向解决库存化消耗的特征；等到2016年第一季度再具体评估。
2.互背结构：市场价格靠近生产成本时会有边际抵抗，越跌反而产量增加，这就是囚徒博弈。市场是需要被伤害的，如果库存不下降，还会有一波大的伤害。
3.供需定价：需求下降，轮胎厂、贸易商、加工厂的采购都出现高频化，用多少，购多少。中短周期内未必会下跌。市场资金多，有效资产并不多；股债资金会有可能流入大宗商品的。
4.对冲是一种双向选择的方法，是应对经济衰退期的较好策略。
国信 张智超
市场行情的下跌，亏损是我们面临的最艰难的问题；采取何种模式去实现生产加工利润是很重要的。
将来会有很多的现货企业生存艰难；加工厂也需要深炼内功：保证货物质量的一致性，采取期货对冲等方式对货物销售进行风险控制和管理。
诗董 李世强
上半年产胶国减产普遍，三季度以来供应增加。自2011年开始天胶供过于求，2015年整体过剩产量调整到30.3万吨，整体供应在未来数年仍处于增长趋势。
泰国：泰铢去年兑美元贬值约10%，今年前三季度产量较去年增3%至312.86万吨，全年预计增2.6%至443.5万吨。政府补贴将刺激生产。泰国目前加工能力约900万吨，加工厂95%是亏损的，目前已经连续两个季度处于亏损状态。
印尼：全年气候略显异常，供应小幅下滑。印尼盾兑美元贬值约20%，目前已逐渐回升。
马来：全年预计产量增4.8%至70万吨，林吉特贬值约30%。
越南：全年增5.9%至101万吨，前三季度出口较去年增9.3%至75.8万吨，越南盾贬值5%。
中国：国内产量趋减，全年增0.8%至84.7万吨，人民币过去一年兑美元贬值4%。
印度：全年减产10.3%至63.2万吨，卢比贬值5%。
今年产胶国的产量情况：越南增加7%，柬埔寨增加29.1%，菲律宾增加20.2%。
产胶国的标胶被加工成复合的比例：泰国30%，马来40%，以及越南和印尼等新增产量。
2016年天胶走势展望：
1.国内连续降息降准等流动性宽松政策和风险偏好提升，给股市带来反弹机会，但实体经济的有效改善需明年上半年验证，关注美联储加息风险。
2.橡胶行业基本面仍维持弱势，需求不足，供应过剩将导致胶价长期在底部区域震荡，难有积极的恢复性上涨行情。
3.政策不确定性如收储、抛储、复合胶政策将带来短期波动机会，但难以扭转行业的整体弱势。
4.橡胶行业洗牌将加快步伐，上中下游都将出现淘汰和整合，行业集中度将进一步提升。橡胶价格要止跌，唯有改变供大于求的格局，去产能、去投机、去供应，是橡胶寒冬必经之路，冬去春会来。
陈章柱
做空不忍心，做多没信心。
来源：对冲研投
