中国10月新增人民币贷款和社会融资规模双双遭到“腰斩”，而M2却保持高增长。
据央行数据，中国10月新增人民币贷款5136亿元，预期8000亿元，前值1.05万亿元。社会融资规模4767亿元，预期1.05万亿元，前值1.3万亿元。二者双双创下2014年7月以来新低。
但与此同时，M2同比却保持了13.5%的高增长，预期13.2%。该增速创下2014年6月以来新高。
对此，光大证券指出，实体经济投资意愿有限抑制融资需求，削弱宽松政策有效性。要有效发挥稳增长政策有效性，需要提高实体经济投资意愿，加大融资需求，疏通宽松政策传导路径。民生银行(600016,股吧)表示，货币政策方面，需要进一步降息降准。
投资意愿不足 社融“断崖式”下跌
光大证券宏观徐高指出，10月信贷增速放缓一方面由于季节性原因，另一方面实体经济投资意愿不足可能一定程度上抑制贷款需求回升，导致宽松货币政策下信贷扩张出现波折。实体经济投资意愿有限抑制融资需求，削弱宽松政策有效性。稳增长政策不断加码环境下，无论是基建投资增速不断下行，还是房地产投资资金来源中自筹资金部分增速跌幅持续加深，都显示实体经济投资意愿有限，对融资需求形成抑制。
招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮表示，社融与信贷数据再现断崖式下跌，不禁让我们联想到去年7月份，同样是金融数据的意外大跌，随后经济下行压力加速浮现，最终引发央行于四季度放松货币政策，本次金融数据的大跌反映了实体经济羸弱有效需求不足，以及面临坏账压力下银行对风控标准提高所带来的双杀局面。
中金债券团队表示，整体来看，贷款的需求很弱，显示信用扩张转向信用收缩，值得警惕。要有效发挥稳增长政策有效性，需要提高实体经济投资意愿，加大融资需求，疏通宽松政策传导路径。民生银行金融市场部首席分析师李志强表示，货币政策方面，需要进一步降息降准。
M2维持高增长 流动性基本充裕
民生银行金融市场部首席分析师李志强称，货币供应增速稳中略升，说明流动性基本充裕，但社会融资额显着少增，这很可能是由于金融机构和企业两方面都更趋谨慎，担忧经济下行压力的情绪依旧，信心有待提振。
中金债券团队表示，此前也预期M2增速可能回升到13.3%-13.5%，因此M2的升高并不意外，不是持续性，也不是类似7月份证金托市导致的M2扩张。总体来看，M2的波动于融资需求的波动有所背离，在作为参考指标方面的指示意义下降。
未来政策将更为积极
中金表示，10月份货币信贷的萎靡证伪了货币增长可能拉动经济回升，加上货币流通速度因为实际利率偏高而受到抑制，未来财政和货币政策都必须转向更为积极。
招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮指出，尽管双降的边际效用在下降，但未来货币政策继续放松的迫切性并没有降低，在增量融资难以提振的情况下，至少可以减轻存量债务的成本。
申万宏源证券债券团队指出，综合财政和金融数据，10月份财政政策力度明显强于货币政策力度，但是财政资金在整体投资资金中的占比偏低，仅靠财政发力是稳不住经济的，后续仍需要货币政策的配合，降息，降准，加大信贷的投放、配合财政政策、产业政策、区域政策等提升资金进入实体的比例，加大城投债以及专项金融债发行规模，上调地方政府债发行规模等都是可选政策。
光大证券宏观徐高称，要有效发挥稳增长政策有效性，需要提高实体经济投资意愿，加大融资需求，疏通宽松政策传导路径。民生银行金融市场部首席分析师李志强表示，货币政策方面，需要进一步降息降准。
国海证券固定收益研究员范小阳预计，未来还将维持偏宽松基调，低利率还将维持一段时间，降息空间不大，对冲性降准可能常态化。
