报告导读：
我们的观点：沪胶期货价格2016年一季度延续15年末的偏强震荡，向上反弹至11000元/吨附近，2、3月份后胶价可能回归弱势；伊朗、美国解禁，国际油价加速下跌，与胶价下行产生共振。从第三季度起沪胶或呈现底部震荡，走出较长周期的L型态势。
我们的逻辑：2016年全球天然橡胶供应将收缩，供需盈余将较2015年继续收窄，如胶价破万，胶农砍胶供需结构或出现转机。对于胶价明年上半年影响较大的因素在于中化集团与泰国橡胶管理局签署的20万吨天然胶采购协议，产业资金必联手抬价以顺利出货，出货后现货市场承压胶价可能顺势下行，但是中泰铁路项目的不确定性以及海胶的违约事件为这一采购协议能否顺利履行打上了个问号。国际油价的下跌拖累合成胶走低，同时也抑制能化商品的反弹。上半年的相对强势可能持续到2、3月份，考虑到2016年汽车市场整体增幅相对今年将进一步下降，下半年胶价可能继续走弱。中国投资增速减弱所导致的需求增速放缓将限制胶价上半年的反弹高度。原油加速赶底将是能源化工品见底的标志，但是我们认为底部震荡周期将持续至明年年底。
投资建议：2016年年初维持逢低做多思路，到2、3月份逢高沽空，下半年维持区间震荡策略，全年区间8000-12000点附近。
（国泰君安期货 高琳琳）
