步入二月，国内制造业数据再度低迷，令短期沪胶期货呈现上行疲态，此前泰国政府强力干预胶价的利多效应受到削弱。不过从中长期看，截止目前，主力1605合约形成了大双底形态，期价再度下探的空间较为有限，市场抗跌属性增强，潜在利多不断浮现，预计未来沪胶期价重心有望不断上行。
弱经济持续低迷 刺激政策预期增强
终端需求不济，而供应端压力有增无减，供需失衡导致制造业景气度不断低迷。据统计，国内1月官方制造业PMI为49.4，创2012年8月以来最低，且为连续第六个月低于50荣枯线，预期49.6，前值49.7。具体来看，新订单指数回落至50%以下。2016年1月，新订单指数为49.6%，环比下降2.1个百分点。新出口订单指数降幅最大。2016年1月，新出口订单指数为47.3%，环比下降3.6个百分点。1月官方非制造业PMI为53.5，前值54.4。由此来看，新年制造业未能扭转去年以来的颓势，尽管去年上半年货币政策投放较多，但仍未改善经济现状，面对如此境遇，或将倒逼政府出台更多经济刺激措施，预计年后，尤其是三月份开始，中央对于货币政策和财政政策上将释放更多的利好信号，这可能会推动商品价格稳步上扬。
日本实施负利率利多商品
上周最出人意料的事件是，日本央行宣布降息至负利率。日本央行决定从2月16日起，将金融机构存放在央行的超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%，并且声明如果有必要，未来有可能进一步调低负利率。日本央行此举意在进一步压低短期利率，鼓励金融机构借出更多资金。这是继去年12月美联储加息以来，首个宣布宽松的发达经济体，日本央行此举也增加其他经济体进一步实施宽松货币政策的压力。在日本宣布实施负利率之后，欧美股市大幅走高，海外市场风险偏好有所回暖。并且，日本央行宽松加码增强了市场关于我国央行降准的预期，这有利于沪胶短期反弹。
政策干预利多短期胶价 长期弊端无法解决
全球天胶产能提升过快和中国消费增速放缓带来的供应过剩无疑是近几年胶价持续走低的根本原因。由于胶价不断下跌给上游胶农生计造成巨大困扰，为此，胶农只能将不满情绪向产胶国政府发泄。据显示，近期泰国胶农因胶价过低问题而准备举行抗议集会，当局政府为求稳被迫于上周二批准干预措施：计划拨款120亿泰铢，可能购买高达20万吨橡胶。其中的10万吨以45泰铢/公斤作为收购价，率先由政府8部委及公共仓储组织牵头，直接从胶农手里购买。对于上述举措，笔者认为泰国政策实施政策强力干预胶价，虽然无力改善中长期的胶价走势，但在短期内却可以给胶市做多情绪带来提振，令胶价迎来阶段性反弹走势。
综上来看，国内经济下行趋势依然明显，这或将倒逼政策面出台更多刺激政策，日本央行打开负利率大门，提振日胶期货，有利于缓解沪胶下行压力。此外，泰国政策不断释放扶持胶价措施，在短期效应上提振胶价。虽说沪胶供需面依然处于偏弱格局，但政策面存在潜在利多因素，有望盖过前者，令胶价重心小幅走高。预计未来沪胶1605合约期价料将小幅上行，建议投资者在10000元/吨一线下方逢低买入，目标位在11000元/吨一线上方。
