近期美国经济数据表现不佳令美元再度加息的预期有所减弱，而欧日央行延续宽松步伐更是鼓舞商品市场的多头热情。随着国际宏观环境趋于改善，沪胶市场乐观情绪显著提升，以往弱需因素被淡化，推动期价展开反弹走势。在强政策因素与弱需因素持续对抗的背景下，未来胶价演绎底部震荡行情概率较大。
强政策因素发力 沪胶底部初显
近期美国经济数据表现不佳引发投资者担忧美联储在3、6月份的议息会议上可能会延后加息脚步。据显示，该国服务业活动扩张速度放缓至2014年以来最慢水平，同时1月ISM非制造业指数也不及市场预期。在偏弱经济数据增多的背景下，投资者对美国经济正在降温的担忧情绪快速上升。受此影响，美联储三号人物、纽约联储主席近日向市场发出鸽派信号，导致美元短期受到重挫，大幅度缓解商品的上行压力。
一方面美国货币政策前瞻性指引出现宽松预期，另一方面欧日央行继续维持量宽措施也在促使商品获得更多溢价空间。尤其是日本央行意外祭出负利率政策后，全球金融市场风险偏好情绪显著上升。由于该央行暗示还将继续加码量宽规模，预计未来货币战争的硝烟会越来越浓烈，从而间接导致原油、橡胶等商品资产价格的上涨。
除了各国货币政策展现正面的推动效应外，产胶国也在进行产业扶持措施。虽说从长期角度来讲，笔者对于产胶国收储干预胶价的举措并不看好，因为会延缓天胶去产能的过程，无助于产业供需良性调整，但却不否定产业扶持政策带来的“鸦片”效应，还是能在短期内形成对商品价格的托底作用。
弱需因素将限制沪胶反弹高度
作为全球最大的天胶消费国——中国经济增速持续放缓无疑是近些年天胶需求疲弱，价格重心不断下移的重要因素，加之该国轮胎企业不断遭受其他国家贸易壁垒打击，导致内外销均陷入“四面楚歌”的境遇。据了解，有超过几十个国家和地区曾发起过对中国轮胎的反倾销和反补贴调查，其中美国发起的贸易战给中国轮胎企业带来的困扰尤为沉痛。据海关统计，2015年中国新的充气橡胶轮胎出口约4.45亿条，同比降低6.6%，出口美国市场同比降幅更是高达25%。除了去年终裁落地的“轮胎双反案”外，今年美国还打算对中国的非公路用轮胎启动反倾销和反补贴调查，预计未来中国轮胎在美的市场份额会继续下滑。而中国轮胎在丢失掉海外最大消费市场后很难在其他地区获得弥补，因为新兴市场也在纷纷效仿。
除了遭受到外部销路被堵的困扰外，内销市场的残酷性同样令中国轮胎企业窒息。缺乏核心技术优势的中国轮胎，低价同质化竞争激烈，去年产品降价超过原材料降价幅度，造成许多轮胎企业效益下降40%-50%，行业亏损面超过22%以上。与此同时，作为全钢胎终端消费代表的重卡需求一直低迷，去年同比萎缩在27%左右，而半钢胎终端消费代表的乘用车也不如人意。虽然批发端数据喜人，但零售端却库存高企。据中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2015年有11个月，库存预警指数处于警戒线以上，弱需之症暴露无遗。
目前沪胶市场出现了强政策因素和弱需因素对峙的局面，前者成为期价构筑双底的有利支撑，而后者则为压制期价反弹的“天花板”，预计春节长假以后，这种横向底部区间大箱体模式还将延续，投资者在节前可减仓规避风险，节后操作适宜采取震荡思路。
