一、本周市场概述：
节后第一周，市场在风险偏好阶段性修复下呈现反弹行情。国内两会前政策暖风频吹，1月份信贷放巨量，房地产去库存等稳增长政策发力；海外美联储加息依然纠结，欧日央行释放宽松信号。市场对前期过度悲观的风险偏好修复，全球主要股指大跌后反弹，美元指数继续疲软，黄金阶段性见顶，油价小幅反弹，大宗商品底部盘整。
胶市猴年开局走势强劲，资金流入推动期市大幅反弹，现货成交逐步启动，部分中间商囤货迹象明显，下游方面因开工调试需要时间，需求尚未完全启动。
二、一周市场梳理：
1、上游供应：
1.1 泰国产区及原料价格：原料在期市上涨带动下从低位反弹，胶水涨2铢至36铢，白片涨2.6铢至38.97铢，烟片涨1.87铢至41.09铢，杯胶涨2.5铢至30.5铢。目前泰国整体原料高峰期已过，北部已经停割，东北原料减少，工厂买不到量，南部可以割到3月中，但数量开始从高峰下降。但加工厂原料库存普遍充足，为后续发货提供原料储备。
1.2 出口缩减计划：产胶国组织4日在雅加达公布了3-8月三大产胶国的出口缩减计划，其中泰国减少324,005吨，印尼减少238,736吨，马来减少52,259吨，共计61.5万吨。三国收储政策公布后泰、马政府尚无具体措施出台，印尼橡胶协会Gapkindo则向各工厂通知了具体到每月的出口消减计划，3-8月减少幅度分别在13%、13%、14%、20%、20%和20%，并称工厂若不执行可能收回code（则无法销售和出口），这对后续发货产生影响。
1.3 中国产区：海南、云南产区处于停割期，国内产区暂时无原料价格。由于国内整体种植面积增长较大，2015年估算开割率整体仅为50-60%，尽管产区有一定弃割现象，未来生产能力依然庞大。云南产区传统在3月15日左右开割，后期关注开割时期天气情况。
1.4 产胶国货币：美元阶段性见顶，本周产胶国货币呈窄幅盘整，泰铢跌0.39%，马币跌0.86%，离岸人民币跌0.24%，印尼盾跌0.19%。
2、下游消费：
2.1 工厂生产：节后大部分工厂从2月15日左右（正月初八）复工，厂家已基本恢复生产，但复工初期设备需要一定时间的调试，产量较低，下周将完全恢复。乳胶、鞋材、管带类工厂陆续在下周恢复开工。各类工厂前期普遍前期备货较多，尤其是乳胶类工厂普遍备到了3-4月份，当前采购意向不足。
2.2 轮胎内销：国内轮胎市场并未出现天胶市场的开门红。市场方面启动缓慢，交投多为刚性需求。目前厂家已恢复正常发货，因前期储备库存充足。东营部分轮胎企业下调全钢胎不三包价格，幅度在3个点，未调整企业已有调整计划。不三包品牌价格走低加重市场看空情绪，三包品牌新的促销政策亦在预料中。经销商等待厂家促销政策的明朗，预计下旬将有集中的补库行为。
2.3 美国对中国卡客车胎双反：
- 2月19日，美国商务部确认已决定开始对中国生产的卡客车轮胎启动双反调查，申请人指控的倾销幅度在19.78-58.2%，补贴幅度未明确指出。
- 后续美国ITC最晚将于3月14日作出是否对轮胎产业产生损害的初裁决定，商务部的反补贴初裁最晚4月23日作出，反倾销初裁最晚7月7日作出。
- 由于美国双反调查存在90天的追溯期（以初裁日起倒推），即从2月18日开始出口的卡客车轮胎可能被征收反补贴税金，4月8日开始可能被征收反倾销税金，而中国到美国的船期在1个月，以此计算反补贴的规避窗口已基本关闭，而规避反倾销税的轮胎需在3月8日前出口。
- 目前留给轮胎企业的突击出口时间所剩有限，轮胎厂会选择优先安排出口美国的订单，推迟其他地区的订单出口，但对于整体开工提升影响或有限。
- 2015年中国输美卡客车胎约1000万条，占国内产量约10%。部分企业输美比例占产量比例高达20-30%，后续将受到严重冲击。
- 目前美国境内全钢胎产能约为1800万条，开工率在55%左右，若中国卡客车胎输美受阻，整体开工将有明显提升空间。此外，日本、韩国、泰国、墨西哥等地输美卡客车胎也有望受益。
2.4 国际企业财报：近期国际轮胎企业财报陆续出炉，海外轮胎企业销量普遍增长，且受益于原材料价格下调，利润表现良好。
- 米其林2015营收212.99亿欧元，增8.4%；年度其营业利润为25亿7700万欧元，增12.2%。轮胎出货量增加了3.2%，乘用车轮胎和轻型卡车轮胎上升了6.7个百分点。
- 韩泰轮胎近日公布了2015财年第四季度财报，全球销售额达到1.61万亿韩元（约13.94亿美元），实现利润2383亿韩元（约2.06亿美元）。尽管2015年全球经济持续低迷，第四季度销售收入及经营利润仍与上年同期持平。
- 普利司通年销售收入3.79万亿日元，同比增3.2%，北美市场增幅达10%，营业利润上升了8.2%至5172亿日元。普利司通对2016年充满信心。
3、销区现货：
3.1 外盘：节后海外加工厂报价普遍提涨，泰标报至1130-1140美金，烟片报至1320左右。国内买气有所启动，中间商相对活跃，标胶和混合在1100左右成交增加；下游工厂积极性相对欠佳，出价较低，在1060-1070左右，故以二手货源为主。
3.2 保税区：节日期间保税区到货集中，截至2月中旬青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.81万吨，较1月底的26.18万吨增加1.63万吨，涨幅6.23%，目前天胶为23.42万吨，复合胶7700吨，合成胶3.62万吨（目前混合胶统计入合成胶库存项下，近期合成胶库存增长也较快，反映混合胶到港集中。）另，海关从2月1日以后严格执行复合橡胶中生胶含量不超过88%的规定，后续复合胶进口量将进一步减少。保税区美金现货节后反弹20-30美金，至1100左右。
3.3 人民币干胶：节后沪胶跟随期货反弹，目前14年老胶多在10000左右。有贸易商囤货复合胶，其价格表现坚挺，本周在8400-8600有集中成交，令市场看反弹气氛趋浓。
3.4 乳胶：随着近期船货的陆续报关入库，进口乳胶现货整体跟涨乏力，现货供应压力依然较大。下游原料备货普遍充足，多至3-4月，当前采购意向低迷，市场价格因此承压回落。船货美金跌幅20左右，进口太空包人民币较节前回落200-300元/吨，国产乳胶报价少有听闻。
3.5 合成胶：节后合成胶市场启动迟缓，价格较节前差别不大，丁苯在8800-8900，顺丁在8100左右，市场观望氛围浓郁，交投改善有限。
4、期货市场：
4.1 SHFE：节后沪胶在多头持仓增加的推动下大幅上涨，资金进驻明显，主力在10000关口获得明显支撑，后续将挑战10815前期反弹高点的压力水平。
4.2 TOCOM&SICOM：节后日胶反弹，其中去除日元贬值8.23%的因素，实际仍是小幅走弱的行情。SICOM反弹幅度也小于国内，反映海外市场当前的反弹主要是跟随沪胶的走势，市场实际仍有观望情绪。
三、下周市场展望：
受春节期间海外市场动荡不安的影响，猴年第一周胶市尽管开局不利，但随后一路低开高走，最终期货、现货全面收红。
细观基本面并无明显的利好因素出现，市场反弹主要是基于外部氛围的改善，以及资金的推动和拉涨。前期的诸多利空暂时为市场所忽略，停割、产胶国减少出口、交割品持仓集中等因素被提前炒作，震荡偏强格局或将延续。（胶情视界）
