产胶国持续释放产业扶持政策，沪胶市场看涨信心回暖，但是随着国内流动性预期出现减弱的背景下，上周开始胶价出现连续回调走势，主力1605合约自10800元吨一线震荡回落至10200元吨附近，不过笔者认为，在产胶国即将转入低产季之际，加之国内产区又还在停割状态，未来供应端压力将大减，而国内楼市回暖提振基建需求预期回升，有望带动重卡走强，拉动天胶消费，因此未来沪胶有望重新走强，期价短期跌幅料将有限，价格可能迎来上涨周期。
央行降准助推胶价上行
2月的最后一天，央行突然宣布下调存款准备金率0.5个百分点。央行称，下调存款准备金率是为了保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。市场普遍认为，此次降准释放流动性约6000亿元。结合上周五央行行长周小川首次提出货币政策“稳健略偏宽松”，这个一反常态的提法引发市场强烈关注，再结合昨日的突然降准，不少业内人士认为，央行的举动将使市场重拾宽松预期。受流动性利多预期支撑，预计未来沪胶期价有望止跌企稳，重新走强。
削减出口规模，缓解供应压力
步入2月，泰国在释放收储利好政策后，又马不停蹄地联合印尼和马来西亚等产胶国，以国际橡胶三方委员会(ITRC)的名义发表声明，计划将从今年3月份开始实施出口削减措施，预计在头六个月内减少61.5万吨出口量。三国减量分配如下：泰国32.4万吨、印尼23.87万吨、马来西亚5.23万吨。此举意在削减天胶出口规模，缓解供应压力，从而改善供需失衡矛盾，推动胶价稳步反弹。受政策因素影响，印尼橡胶协会预计，2016年该国橡胶出口量料由去年的260万吨下降8%，至240万吨。而泰国橡胶局也预计该国从3月开始橡胶出口料比往年削减50%，以此来完成上述承诺。虽然目前马来西亚尚在具体筹划之中，不过可以预见，削减出口行动迫在眉睫。如若三大产胶国真能切实履行削减义务，则在一定程度上有助于缓解本年度全球天胶的供需矛盾，令供需前景发生转变。当然，这也需要得到越南等其他产胶国的共同配合才能奏效，这些变量因素值得投资者密切关注。
积极改善需求端弱势局面
产胶国除了限制内部原料胶出口外，还通过加强自身消化能力以及拓宽海外销售渠道的方式来改善需求端弱势格局。据了解，去年开始，泰国政府便鼓励国内企业积极采购天胶原料来用于工业领域生产，并给予一定财税优惠和补贴。同时又通过“以物换物”的形式，与俄罗斯达成军购贸易，用8万吨橡胶换取价值1.6亿多美元的武器装备，消化过剩天胶，据说今年此种贸易形式还将延续。虽说新渠道带来的消费增量对比总量来讲杯水车薪，但却开了个好头，多元化的消费模式出现有利于改善疲弱的需求面貌，提振市场偏悲观的心态，在短期内形成利多氛围。
产胶国季节性低产期到来
除了政策面利多胶价外，当下季节性因素也来“锦上添花”。从东南亚产胶国生产规律来看，每年2月中旬开始，泰国南部主产地、马来西亚以及印尼等区域会因停割期到来而出现胶水产量骤降的现象。上述局面要等到4月底5月初迎来开割期后才会有所改善，届时新胶陆续上市开始对胶价形成压力。在这段时期内，海外胶源供应将趋紧，沪胶抗跌属性将有所体现。另一方面，云南和海南主产区也需要等到4月以后才会逐步开割，距离目前尚有一个多月时间。即使后期国内开割，初期产量也不会太多，难以对沪胶构成威胁。因此，产胶国季节性低产期到来和国内胶源一时无法接济都将给予沪胶企稳走强提供动力。而市场做空信心衰竭，多头力量恢复，有利于沪胶期价摆脱底部区间的束缚。
楼市回暖拉动重卡销售预期
胶价低迷一方面是由供应端压力迟迟难以减轻所造成，另一方面也是因为终端需求未见显著改善所导致。作为天胶需求晴雨表的重卡行业在今年以来一直处于持续萎缩的状态，整个2015年国内重卡销量同比萎缩达27%，且步入新年以来，虽说在低基数因素，同比萎缩程度有所改善，但净销量依然低迷。据统计，2015年12月国内重卡市场共计销售各类车辆4.6万辆，比去年同期的56363辆下降18%，环比2015年11月基本持平；2015年全年，重卡市场累计销售54.68万辆，同比下滑27%，净减少值达到19.7万辆。而2016年1月份，国内重卡行业共计销售各类车辆约4万辆，跟去年同期的39990辆基本持平，整个市场可以说是平淡开局。笔者认为，虽然重卡市场开局持平，但考虑到当下国内楼市重新回暖，未来房地产投资增速有望止跌回升，从而改善重卡目前偏低迷的预期，带动天胶消费走强，提振胶价。
综上所述，近期产胶国在政策上不断释放利多因素，一方面削减出口以缓解供应过剩压力，另一方面积极拓宽销售渠道，增加内需。此外，国内落实重现回暖迹象，有望创造重卡消费超预期增长空间，从而带动天胶需求，拉动胶价上涨。在供应端压力减弱，而需求端预期被打开的背景下，未来沪胶市场乐观情绪有望发酵，短期调整无碍中期上涨趋势，加之央行再度降准。建议投资者可以逢低多单介入沪胶1605合约，目标位在11500元/吨一线上方。
