年后期货市场整个工业品，尤其是黑色系和化工品一扫前期阴霾，涨势喜人。沪胶在经历了持续3个月的震荡整理之后，在3月4号突破上行，但随后再次回调整理，可见基本面弱势背景下，资金并无持续炒作的理由。
究其本轮反弹最根本的原因是，在1月份M2大幅增加，2月份出台房产契税新政，3月份“两会”重点提出落实淘汰过剩产能之后，市场对超级宽松的货币政策，以及对政府可能推出更多稳增长措施预期强化，整体市场情绪逐渐转暖。经济不见底、改革未完成不代表价格不能反弹。工业品的库存周期一般为4-6年，以此计算本轮库存调整是从2011年开始，到2016年已经有5年，因此短期调整无可厚非。资金正是以此为契机，对前期过度下跌的工业品价格做一修正。这个库存周期一般是由商品价格反弹开始，从而带动贸易及终端企业库存企稳增加。当前天胶价格出现反弹，但下游并不买涨，观望为主。因此天胶价格仍旧会高位震荡，等待市场补库存。
当然，在一个受供应驱动的市场中，价格持续上涨也是难以维系的。原材料如果反弹到大部分企业再次出现利润时，都会使得新增供应再次进入市场，导致市场反弹难以持续。只有实质意义的供应缺口，才能引发价格的持续反弹，这个情况近几年都难以看到。因此，现在关注更多的是资金热情到底能持续多久，市场买盘能否被带动。
1、流动性释放叠加房地产新政 国内稳增长暂成主基调
2015年12月末，央行人民币外汇占款减少7082亿元， 2016年1月央行口径外汇占款下降6445亿元人民币，外汇占款连续两个月减少1.3万亿，资本外流压力加剧。外汇占款下降的原因主要有三个：资本的大规模输出，进出口萎缩和居民用汇增加。但央行不降息、不降准，采取多种手段向市场注入流动性，把公开市场操作的临时性措施常态化，维护流动性稳定的意图明显。1月份、2月份市场的流动性波动较大，预计3月份将归于相对比较平稳的状态，如果3月份外汇占款仍然下降的较快，将大大增加降准的概率。预计3月份之后将成为今年降准的时间窗口。
1月末，广义货币(M2)余额141.63万亿元,同比增长14.0%。当月人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元。除去抵消外汇占款的减少量，大部分进入到了非金融企业及机关团体。因为银行等金融单位的管控，资金很难进入产能过剩的大宗商品行业，更多的体现在拉动消费领域。此外，2月19日，财政部、国家税务总局、住建部联合发布通知，从本月22日起，除一线城市，其他城市房地产交易环节的契税、营业税征收比例将降低，其出发点就是为房地产去库存，缓解当前面临的经济下行压力。可见决策层一直在拿捏稳增长和调结构的并行之路，尤其是在近期经济增长成效不显著的情况下，政策不断加码，稳增长暂时成为市场的主基调。
2、开割率与价格相互纠结 预示天胶后期波动较大
天胶价格基本已经实现了去金融化、去工业品化，目前回归到了供求关系的主因上。从产业链角度分析，胶农利润或将回归到农产品的正常收益水平。预示着天胶的价格可以按照农产品的成本进行折算。但实际可交割的全乳胶基本都是国营，其最终成本要远高于市场上的一般水平，对价格的变动并不敏感。因此成本论更多的是讨论民营胶的情况。当前小规模加工厂因原料供应不足大多存在停产，当前在继续生产的都是国 营胶厂和规模较大的加工厂。据ANRPC数据统计，2015年中国天然橡胶市场产量82.89万吨，较2014年下滑3.3%。下降因约有10-15%的胶农放弃割胶，此外国内的一些私人橡胶加工厂，由于价格波动的风险，或者缺少原料，不得不停止生产而转租或出售。据估计云南民营胶的份额降至30%以下，海南民营胶的产量也下滑约25%。
3、天胶库存高企 且消化无动力
青岛保税区库存从2015年7月份开始快速增加，截止到2月29号总库存达到27.1万吨。上期所交割仓库库存快速攀升到28万吨规模。从库存增加看，基本由于下游不备货，保税区承担了蓄水池的功能。而从交割仓库看，更多是货物难以消化的无奈。尽管3月份到5月份是全球生产淡季，但泰国12月到2月份约产60-70万吨的天胶，且元宵节之后大量船货到港，现货供应仍旧充足。而在下游生存艰难的背景下，即使天胶价格出现小幅反弹，库存也难以明显消化。
4、全球贸易保护主义盛行 轮胎企业生存状况严峻
美国2015年6月份做出对中国乘用车和轻型卡车轮胎“双反”决定，自8月份开始执行。2016年2月份，再次爆出美国商务部将对中国卡客车轮胎发起“双反”调查。尽管2月19号投票取消了，对中国工程胎的“双反”调查，但中国本身工程胎的出口份额偏小。但俄白哈、印度对工程胎准备采取“双反”政策令我国轮胎市场雪上加霜。自2016年开始海湾七国开始全部实施轮胎标签法，中国轮胎再次受到挑战。国内轮胎市场已形成固有格局，外资品牌的市场占有率难以撼动。所以替换轮胎市场仍旧不温不火，没有新的增长点。
当前轮胎行业面临三大问题：一是轮胎产量首次下降，二是出口严重受阻，三是盈利能力大幅下降。具体表现为“三高”和“三低”：库存高，表现为生产厂家和终端库存都高；风险高，表现为资金链紧张，出现企业破产现象；产品同质化程度高；价格低，轮胎价格始终“跌跌不休”，低端化、低价化的竞争从国内打到了国外；利润低，成本红利消失；开工率低，企业频繁停产。
近期新闻爆料，东营市又有3家轮胎企业因资金链断裂而面临破产;枣庄市最大的轮胎企业佳程橡胶工业有限公司老板跑路。在国内调结构、促转型的政策方针下，银行贷款很难再流进轮胎企业这些过剩产能严重的行业，因为恶性竞争严重，预计大批中小型轮胎企业或熬不过2016年，生存状况仍旧十分严峻。
5、市场展望
基本面看，3-4月份全球天胶生产基本停滞，但12月-2月份仅泰国产量就在60-70万吨，3月份大量船货到港，叠加国内库存高企，市场供应仍旧十分充足。反观下游，受美国“双反”范围不断扩大，轮胎企业生存状况严峻。沪胶显性库存快速增加，尤其是期货实盘23万吨的压制，使得后期期货获利盘继续离场，期货市场后期波动会更加剧烈。天胶1605关注11100一线的支撑力度，上方继续多单短线参与，如果跌破则仍应维持短空思路。
