一、本周市场概述
经济指标继续向好，需求恢复企业补库，美元阶段性见顶后继续整固。上周商品市场在资金和情绪的推动下，全线大涨。
橡胶方面，短期需求恢复继续好于供给状况，产区开割进度不如预期，国内轮胎旺销局面延续、涨价之声不绝于耳，橡胶在资金推动下节节拉升。海外整体表现继续强于国内，由于拉涨过快，国内现货买盘略显观望。
二、一周市场梳理
1、上游供应
1.1 东南亚产区及原料价格：上周宋干节假期结束，泰国东北部周中有零星降水，但难以有效缓解干旱，当前仍未开割（正常在四月中左右）。南部一周没有降水，当前仍处于停割期，观察后期天气变化。上周原料整体继续快速上涨，胶片因政府收购继续领涨（USS +4.72铢，RSS +4.16铢，胶水 +3.5铢，杯胶 +2.5铢）。当前的原料供应仍然十分紧张，加工厂继续消耗前期原料储备，部分大厂原料不足，若采购采购难度持续，后续可能调低开工。
1.2 政府抛储传闻：上周市场有传闻泰国政府抛售20万吨储备胶，该新闻为市场误读，其实是指泰国政府交付中化前期的20万吨新胶合同。目前泰国政府正委托加工厂生产，并逐月向中化交货。这也加剧了泰国本地原料市场胶片的紧缺局面。（相关报道：泰国正为中化集团20万吨橡胶订单进行紧张筹备）
1.3 中国产区：云南产区已经全面开割，但产出量还不大，周末时国营一级胶水收购价在11.3-11.5元/公斤。随着上周末版纳迎来本年度第一场大的降水，短期供应紧张局面料有所缓解。海南产区本周部分民营厂提前试割，多数胶厂将于24-25号前后开割。由于当前浓缩乳胶折干价明显升水全乳，开割初期将以生产浓乳为主，预计上市时间在5月10日前后，全乳上市时间也将因此拖后。因近期价格大幅反弹，国内胶农整体开割积极性有所提升。但此前因干旱产区整体开割推迟了2周左右，后续产量需继续观察天气变化，能否补回前期缺口。
2、下游消费
2.1 全钢胎产销：轮胎厂全钢产销持续旺盛，部分厂家开工继续小幅上调接近满产。内销方面，市场炒涨气氛热烈，不过目前实际价格并未同步上涨，多给予代理商预付款稳价政策，也因此刺激了代理商的拿货积极性。但二级以下经销商观望情绪开始有所显现，担心终端价格上涨难度较大导致库存积压。出口订单依然良好，美国全钢因双反提前释放订单力度较大，但六月后料开始回落。整体来看五月份全钢销量无舆，但需观察6月以后的产销和库存表现。
2.2 半钢胎产销：半钢产销相对稳定，国内替换市场表现一般，出口订单较好。合成胶大涨令部分厂家也有提涨意愿，但总体来看变化有限。
2.3 下游采购：价格快速拉涨至1500美元以上，下游观望抵触情绪有所显现，上周国内轮胎厂采购力度一般。海外方面，宋干节假期结束，欧美、印度买家陆续回归，且在1600美金上方采购船货，订单稳定。
3、销区现货
3.1 海外：上周海外整体报价快速拉涨，市场参考报价泰标在1600左右，烟片在1750左右。国内对于高价接受度有限，成交十分稀少。
3.2 保税区：上周期货拉涨较快，保税区跟涨力度不足，涨幅在30美金左右，市场交投双方偏僵持。保税区库存继续下降，截至4月中旬在24.83万吨，较3月底的减少0.87万吨，其中天然胶和复合胶库存有一定下降，合成胶库存明显攀升。天然橡胶较3月底减少1.14万吨至21.03万吨，复合胶减产0.05万吨至0.52万吨，合成橡胶增加0.32万吨至3.28万吨。
3.3 人民币干胶：产区虽开割，但是上市时间预计至6月后，当前市场老胶消费持续疲软，上周涨300元左右至12300水平，人民币复合在11700-11800。
3.4 乳胶：泰国南部依然停割，乳胶美金盘报价依然坚挺，周末散装在1320左右。国内持货贸易商有限，仍有惜售情绪，但跟涨略显乏力。主要是海南产区试开割后，初期因浓乳折干比较优势，将以浓乳为主，市场担心后续供应量将增加。上周末听闻海南地区国营散装乳胶预售价格9400-9500（海口自提价，6-7月份交货），国内销区主流参考价格在9700-9800，进口太空包乳胶则高1000元/吨左右，比价对进口货价格略有压制。
3.5 合成胶：合成胶市场经过一轮快速拉涨后，近期主要出于调整整固阶段。丁苯部分贸易商获利，市场价格略有松动，周末在12600-1270；顺丁市场新流入货源偏紧，市场仍有涨价传闻，加之略涨200左右至11800-11900。经过一轮拉涨后丁苯顺丁厂家加工利润改善，5月份排产将提升，但这将增加丁二烯需求，进一步支撑当前丁二烯高价。上周末丁二烯美金价格继续上涨50美金至1100美金左右。5月份合成胶原料及成本市场价格仍将以缓涨为主。
4、期货市场
4.1 SHFE：上周沪胶在资金和情绪的推动下，与产业利多形成共振，期价快速突破上扬。周初一度增仓至43.4万手，1509最高触及13670，59价差扩大至440元左右。上周四晚三大期交所为抑制期市过热，联合出台调控措施和风险提示函，并未涉及橡胶，但引发市场谨慎情绪，周末市场明显减仓。
4.2 TOCOM&SICOM：产区原料紧张刺激烟片上涨，tocom和sgx的rss合约表现强劲。其中日元上周继续贬值2.67%，进一步利多日胶，整体拉大内外比价。
三、下周市场展望
上周商品全线呈现加速上涨行情，黑色、棉花表现尤为惊人。市场对其解读众多，目前主流的看法是：1、前期供应侧改革导致近期供应增长不足，信贷宽松和企业补库导致需求增长过快，需求恢复强度强于供给恢复幅度导致市场阶段性供应不足，2、股票市场资金转移进入期货市场，资金和情绪产生共振，带动大宗商品全线暴涨。在产业的犹豫中，一轮大级别的反弹继续呈现。
橡胶在此轮反弹中表现已算温和，以9月合约计在47%左右，以美金船货计在50%左右。目前从现货层面看，最大的疑问是上述趋势能延续到何时。供应侧看，云南产区已全面开割，海南产区也已试割，但浓乳和全乳的全面上市还需6月份以后；海外泰国胶片因政府交货需求，紧张局面至少将延续至6月份；需求侧看， 5月工厂内销和出口订单依然良好，价格上涨预期将继续带动需求的释放。产业层面5月份供应仍将相对不足，现货市场强势特征延续。
当然我们也应警示后续可能的风险。近期过快上涨之后，下游接受力度已有所放缓。而在季节性青黄不接和轮胎旺季的阶段后，供需局面的改善将带来回调的需要。这些因素在二季度末三季度初将给市场带来一定调整压力。（胶情视界）
