一、本周市场概述
美国非农低于预期，预计美联储加息再度推迟，美元小幅反弹。国内政府调控商品投机，市场风险情绪回落，呈现出资金集体撤离迹象。
橡胶冲高回落，因库存压力近月走势疲弱，远月期价抵抗性下跌，整体重心下移。原料供应依然紧张，轮胎旺产旺销局面维持，现货强于期货，海外强于国内。
二、一周市场梳理
1、上游供应
1.1 东南亚产区及原料价格：泰国年会期间产区开始普遍降水，北部原料开始正常产出，南部仍未全面开割，当前泰国整体原料紧张局面仍需时间方能有效缓解。胶片和胶水因政府收购继续坚挺（USS目前在60.59铢，RSS在64.79铢，胶水在61.5铢，基本维持在上周高点水平），杯胶价格开始回落（年会后累积跌幅为2铢）。加工厂原料库存储备处于低位，亟待全面开割后补充原料。越南方面，近期原料产出仍少，但受胶价上涨刺激，割胶积极性开始增加，加之邻国柬埔寨原料流入，后期产量仍将维持稳定。
1.2 政府与中化采购合同：目前政府与中化采购合同仍在执行中，第一批4月船货均已发货。第二批五月船货需中化确认。这导致泰国胶片原料持续紧张，烟片价格继续高企。
1.3 中国产区：海南、云南均已全面开割，但云南产区原料稀少，前期干旱的影响仍在显现，加工厂多仅能维持一半产能加工。海南境内原料也显紧张，因当前价格大幅好于去年同期，尤其是胶水价格目前在12元以上，较去年同期高近40%，加工厂积极抢购原料，支持胶水价格维持高位。
2、下游消费
2.1 全钢胎产销：进入五月，全钢厂家调涨政策陆续落地，替换市场略有放慢，因上月末经销商集中备货后观望情绪增温，多以消化库存为主。全钢出口和配套订单依然充足。目前全钢开工依然维持高位，原料库存持续低位。
2.2 半钢胎产销：半钢产销稳定，绝大部分厂家仍没有做出涨价的调整，国内替换市场表现一般，出口订单持续较好。
2.3 下游采购：工厂均有补货需求，但原料增加、期货回落令市场观望情绪升温，工厂出价与海外差距较大，实际商谈有限。欧美、印度买家稳定买入，订单稳定。
3、销区现货
3.1 海外：因原料跌幅慢数量有限，海外船货报价仍整体高于国内近50美金，导致成交高度有限。目前泰标报价在1480左右，混合在1500左右，烟片在1750左右，乳胶在1250左右。
3.2 保税区：保税区现货跌幅较快，期货连续下跌令持货业者心态略有不稳。本周初泰标价格在1430左右，复合在1450左右。保税区库存继续下降，截至4月底继续下降至24.47万吨，较4月中旬减少0.36万吨，此次库存减少主要原因在于天然胶库存下降影响，合成、复合胶库存均出现攀升，天然橡胶为20.52万吨，较4月中旬减少0.51万吨；复合胶0.53万吨，较4月中旬增长0.01万吨。
3.3 人民币干胶：近期期货近月快速下降，全乳胶老胶迅速向混合胶价位回归，至周初14年全乳和复合胶价格均在11200左右。
3.4 乳胶：市场乐观情绪回落。海外报价增多，乳胶美金盘在1250左右。国内乳胶近期增量上市，海南产区新鲜胶水主要生产浓乳，目前预售价格在格9200左右（海口自提价，6-7月份交货），进口太空包乳胶高1000元/吨以上。
3.5 合成胶：丁苯顺丁市场气氛也有降温，贸易商继续获利中，但终端采购意向疲软。丁苯价格走软至12200-12400，顺丁在11500-11600。厂家整体排产已提升，后续资源趋于宽裕。丁二烯国内资源也因此持续偏紧，上周继续小幅走高至9900-10000。
4、期货市场
4.1 SHFE：政策调控商品投机，黑色系未首的期货全面下行。沪胶5月临近到期前，沪胶近月快速下跌， 1605跌至与混合胶平水，市场担忧巨额仓单如何承接。19价差进一步拉大，目前在1300元左右。另一方面，期货库存持续增加，截止上周五期货仓单库存在27.45万吨，总库存在30.5万吨，上期所总库容已增至41.6万吨。
4.2 TOCOM&SICOM：受海外原料、欧美买盘和日元走软支撑，上周以来tocom和sgx跌幅明显小于国内。TOCOM走低3.8%，新加坡TSR20跌3.54%，RSS3跌0.93%。
三、下周市场展望
上周以来以黑色为首的商品全面展开调整。这一方面是由于国内出台了严厉的抑制商品期货投机政策，另外美国经济数据的不佳，也引发的海外市场风险情绪的回落，原油为首的涨势业已放缓。
橡胶本身也因产区雨季的到来，市场谨慎情绪加重，期市出现连续两周的回落调整，沪胶跌幅尤为明显。在这个过程中，一度高达千余元的全乳-混合胶价差接近得到修复，后续观察国内现货库存的消化，尤其是全乳胶老库存的消化。
相较之下，海外的原料和船货表现依然强势。一是泰国南部仍未全面开割，国内云南产区原料也依然高度紧张，二是前期东南亚加工厂原料普遍已接近耗竭，新原料向加工厂库存的传导仍需要时间；三是泰国政府与中化烟片合同的持续交货，加剧了胶片和胶水的紧张局面；此外从需求端来看，虽然国内替换市场在持续备货后，补库存告一段落，但出口和配套市场维持火爆，5月份轮胎生产依然维持高位，由于轮胎厂普遍原料库存储备不足，刚性需求的持续释放对国内现货形成支撑。
目前的调整主要是在国内调控背景下，胶市对前期快速上涨所做的修复。但在6月份之前，仍然难以看到胶价持续的大幅走低，震荡调整的格局预计将维持一段时间。（胶情视界）
