上周沪胶继续下行，主要是受美联储加息预期增强的影响，使得大宗商品尤其金属、工业品承压明显。随着主产区天气的好转，雨水开始增加，干旱的担忧情绪缓解，市场对于后期供应增加的预期增强，以及下游轮胎厂开工率持续小幅下滑使得市场对于后期消费增速放缓的预期增强，供需的天枰开始倾斜，天胶承压下行。
国内交易所总库存截止上周末317467吨（+3698），库存继续增加，且创了近几年来的高位；期货仓单量293950吨（+2710），仓单依旧维持增长态势。截至到15号，1605合约交割量为12.5万吨，成交量创今年来的新高，主要跟前期增加交割品牌有一定关系，9月合约上依然还有较大的仓单压力。青岛保税区库存截至5月中旬库存较上月底继续减少4.9%，降幅有所增大，库存下降为23.02万吨，保税区库存继续出现下降，显示短期国内消费有所增加，后期将看该降幅是否可以持续。但同比的情况来看，今年库存依然高于去年同期水平，且总体库存的高位依然是压制当前天胶价格的因素。
上周国内现货价格受期价的拖累，继续出现大幅下挫，现货价格表现更为脆弱，市场抛盘明显，贸易商出货变得积极，而下游工厂的采购依然是按需采购，使得市场成交显得清淡。国内产区持续小雨天气，旱情得到缓解，有利于割胶，国内原料尤其云南产区胶水价格出现明显下行。港口美金胶价格也开始出现明显回调，从远期报价来看，远期价格走弱，反应市场对于后市不看好。泰国南部降水量开始增加，预期原料产量上升，供应缓慢释放可期，泰国原料价格也表现为持续下挫的态势。替代品方面：上周天胶与合成胶的价差较前一周维持相当的水平，但价差依然处于偏低的位置，合成胶价格的坚挺依然对天胶价格有支撑。且后期持续到6月份丁二烯的检修较多，价格依然可以维持强势。另外，后期依然要重点关注原油的走势。
下游轮胎开工率方面，截止5月20日，全钢胎企业开工率69.27%（-0.07%），半钢胎企业开工率73.24%（-0.43%），上周开工率继续下滑，降幅较前一周有所减缓，但持续几周的下滑，或可说明高峰基本过去。从终端的出口及销售数据的印证来看，后期开工率难有上升空间。从历年的季节性因素来看，后期开工率还会维持，而后才开始缓慢下滑。
综合供需来看，国内因为雨水的到来，前期的天气偏干造成的原料供应不足的局面得到缓解，国内云南产区的原料价格也开始出现明显下跌，短期的支撑已经不存在。泰国的旱情也得到缓解，后期供应逐渐增加的概率较大。中线来看，因为轮胎生产高峰的到来以及轮胎双方初裁结果的渐行渐近，下游消费增速将会放缓，而随着开割旺季的来临，天气不出现问题的情况下，供应将逐渐宽裕，因此，天胶中线供需将逐步转向宽松。建议投资者保持空头思路。
