主力合约1609在经历了前期的快速下跌之后，近期在万元关口受到较强支撑，特别是远期买盘较重，期价在此位置反复也显的较为合理。从近期整个大宗商品走势看，受资金面以及其带来的市场情绪的扰动很大，其走势与基本面的贴合度明显降低。
1、经济形势依旧十分严峻，复苏程度有待观察
国家统计局公布的4月份主要经济指标有弱化迹象，其中1-4月工业增长5.8%,4月份增长6.0%；投资增长10.5%；消费增长10.3%,4月份增长10.1%。投资增速低于预期,制造业增速回落,尤其是民间投资增速持续回落;此外仅有房地产投资持续向好,投资到位资金继续加快。1-4月投资累计同比为10.5%,低于前三个月0.2个百分点,其中房地产投资增长7.2%,高于前三个月的6.2%。民间投资同比增长5.2%,较前三个月回落0.5个百分点,占比回落。私人投资不足导致经济增长承压,需要政府加大投资来弥补私人投资的不足以稳增长,当前需求不足,政府投资增加更多的是示范效应、或者说是带动效应。
积极财政政策的落实和推进依然需要货币政策来配合，然而在经历了一季度社会信贷规模超级宽松之后， 4月份人民币贷款增加5556亿元，同比少增1523亿元，环比下降8144亿元。新增信贷规模减少，使得中国经济L型走势的弱平衡很容易被打破。叠加美联储加息预期增强之后，国内继续降息的概率较小。因此整体看，经济活力难以被政府刺激带动的情形下，国内经济环境仍旧难以乐观。
2、海南减产或成事实
首先，因为价低，全岛胶农和收购商的积极性都不高，包括农垦系统的职工。其次，因去年天气较冷，影响了橡胶树叶的正常生长，有的还得了白粉病，叶子稀稀啦啦，所以，今年全岛的开割时间整整推迟了一个月或以上，仅此，就少收橡胶3-4万吨。再次，因价格持续低迷，胶农对橡胶树的管理放松了，有的几年都不给胶树施肥了，这不但影响当前的产量，也影响未来的产量。
有的地方砍树后，不再种橡胶了，而是改种油茶、柠檬、槟榔等。一些开垦好的荒地，可能是计划种橡胶的，但一直没种，一些小橡胶林杂草丛生，没人打理，有的农民连新树都砍，或办养殖场，或改种别的经济作物。凡此种种，都表明了2016年海南天胶减产或成事实。
3、开割率与价格相互纠结，预示天胶后期波动较大
天胶价格基本已经实现了去金融化、去工业品化，目前回归到了供求关系的主因上。从产业链角度分析，胶农利润或将回归到农产品的正常收益水平。预示着天胶的价格可以按照农产品的成本进行折算。但实际可交割的全乳胶基本都是国营，其最终成本要远高于市场上的一般水平，对价格的变动并不敏感。因此成本论更多的是讨论民营胶的情况。
客观地说，海南橡胶产业的供给侧改革已经完成，很多过剩产能已在资本市场的轮番“空”袭中自然死亡，那些幸存下来的又面临环保、资金、市场的压力，已很难形成有效供给。未来，胶农的心态将决定市场的动态。因产地胶农存在停割、罢割、改行、和离乡打工现象，可能会造成市场一些品种的短期紧张，价格大起大落或成常态。
4、前期补库存之后，短期内对天胶的需求再次弱化
我们知道，现货市场一直存在一个铁律，就是买涨不买跌。这次也不例外，在4月份反弹过程中，下游再次入场积极备货。而5月份之后，期现货市场再次进入暴跌模式，这将直接导致后期的需求会再次弱化。
5、泰国原料价格高位回落，6月或呈现现货带动期货寻底
进入5月份之后，泰国降雨增加，缓解了前期干旱天气，且进入开割期之后，原料价格出现回落，对天然橡胶的价格支撑力度减弱。外盘美金胶从1500美金/吨，现在直接跌倒1200美金/吨，现货价格快速下滑，是导致沪胶再次暴跌的主要原因。
但从沪胶活跃合约与泰国20号标胶的价差走势图看，沪胶下跌过快过猛，其价差水平已经触及近3年的低点，后期修复的可能性较大。鉴于期货市场前期快速下跌之后，存在技术性的反弹预期，因此这种修复更多或体现在外盘价格的继续跟跌。因此6月份天胶市场，或呈现出现货继续弱势下跌，带动沪胶寻底的走势。
6、天胶库存高企，实盘压顶抑制反弹高度
截至5月中旬青岛保税区橡胶库存继续下降至23.02万吨，较4月底的24.47万吨减少1.45万吨，跌幅5.93%。具体来看，此次库存减少主因在于天胶库存下滑明显，而合成胶库存量暴涨、复合胶库存持平。当前保税区市场主要胶种仍以泰标20#和混合胶为主，其中现货仍主要集中在大户手中，船货相对零散。而相比于美金外盘来看，随着保税区价格回落，市场整体成交气氛尚可。
上期所库存情况看，1605合约交割了12万吨，短期使得上期所库存降低到20万吨以下，但仅仅几天时间，库存再次攀升到32万吨的规模。可见这波的交割库存并未离场，而是仍旧在交割仓库保存，等待在1609合约交割。在巨大实盘的压制下，沪胶期货市场难以形成有效反弹。
7、行情展望
宏观面，美联储6月加息预期升温点燃空头热情，美元走强；国内资金收缩，金融市场监管趋严。基本面，后市原料供应预计增多，泰国原料价格下跌，削弱对外盘市场支撑；国内上期所仓单压力过重，云南产区新胶入市但需求冷清，供应压力增加。近月来下游轮胎汽车销售数据虽好，但即将进入6月份，下游轮胎工厂负荷预计下降。综上而言，天胶市场仍旧积重难返，后期可采取逢反弹短空参与的策略。
