沪胶在经历了前面几年的快速下跌，现在的价格已经是历史底部，也就是说当前的天胶价格已经完全反应了经济下行所带来的利空影响。大资金布局一波行情，从风险收益比的角度去考量，做多要比做空来的会更加实际。当前产区惜售且减产，1609面临25万吨老仓单压制，在成本支撑下，沪胶更应多关注远月的腾飞机会。
1、经济形势依旧十分严峻，复苏程度有待观察
中国经济二季度维持稳定增长势头，好于市场预期。但“南海仲裁”闹剧使得中国外交局势紧张；外贸继续萎缩，中国6月进出口双双回落，未来也不太可能出现显著改善；7月国内多地区遭遇强降雨灾害，或需要更多资金来灾后重建，必然影响到经济面的发展。7月中国官方制造业PMI下降至49.9，跌破荣枯线。经过一季度稳增长，5月以后经济重回下行通道。非制造业扩张步伐加快，经济结构持续改善。原材料购进价格大降，维持通胀见顶判断，货币政策宽松空间逐步打开。鉴于当前调结构稳增长同时进行的基调，中国将继续保持持扩张性财政政策和中性货币政策，并在增长放缓时会有轻微的宽松倾向，预计今年剩余时间内会有一次降息25个基点，最可能出现在10月份。
2、海南产区：弃割严重、天胶成本价预计在12000附近
在屯昌、海口近郊，听说一些农场为了稳定职工队伍，被迫推出一些很无奈的政策：职工只要割胶，农场不要分成了。条件是：自己交社保。也就是说，每位胶工可分得300-400株橡胶树，割胶所得全部归胶工所有，这绝对是违背常理的。可以看出，这是加工厂为了还能继续生产下的无奈选择。
了解了几个收购点， 7月份中旬，收购价格基本维持在10-10.5/公斤左右，也就是10000元/吨，然后约10700元/吨销售给加工厂，如果再加上加工成本800-1000元/吨的话，与当前1701的价格基本是持平。因此，从割胶的情况下，这种不正常的情况是难以持续的，后期价格上涨比下跌的概率更大。
2016年，中国海南、云南、泰国新鲜胶乳的干含收购价，向每公斤10元趋向统一，这个价格很可能就是全球产地橡胶的平均成本价，它有可能成为橡胶新周期的基准价、起点价。
3、海南产区：民营加工厂多数停产
当前海南民营橡胶加工厂已到了身残志弱的阶段，多年危机，企业“失血”太多了。在全岛民营橡胶加工厂中，受市场、原料、环保制约，标胶厂、标胶车间基本瘫痪，停产、半停产、关门、破产、荒废的比率应在90%以上，用名存实亡这个词来形容，应该是精准的。
在干胶原料收购商的眼里，海南就剩三家企业还在运营：中化、广垦、海胶，他们都是国企，受原料制约，它们的生产也是打打停停!
4、开割率与价格相互纠结，预示天胶后期波动较大
天胶价格基本已经实现了去金融化、去工业品化，目前回归到了供求关系的主因上。从产业链角度分析，胶农利润或将回归到农产品的正常收益水平。预示着天胶的价格可以按照农产品的成本进行折算。但实际可交割的全乳胶基本都是国营，其最终成本要远高于市场上的一般水平，对价格的变动并不敏感。因此成本论更多的是讨论民营胶的情况。
客观地说，海南橡胶产业的供给侧改革已经完成，很多过剩产能已在资本市场的轮番“空”袭中自然死亡，那些幸存下来的又面临环保、资金、市场的压力，已很难形成有效供给。未来，胶农的心态将决定市场的动态。因产地胶农存在停割、罢割、改行、和离乡打工现象，可能会造成市场一些品种的短期紧张，价格大起大落或成常态。
全球橡胶已进入“休克”阶段，市场对新产能的扼杀，有利老库存的消化，是利好!
海南、云南、泰国胶农对橡胶的心理承受价是：15元、12元、10元/公斤。只要各地收购价，在上述价格之下，对橡胶新产能的抑制是非常明显的，弃割率从高到低的排序是：海南、云南、泰国!目前，海南是全球橡胶弃割率最高的地区，各地只剩守土的中老年人在割胶，产量大幅下降是铁定的。
5、天胶库存高企，实盘压顶抑制反弹高度
进入7月份泰国原料价格出现快速反弹，且有直逼前期高点的迹象。但生胶烟片与杯胶胶水的价差扩大到了历史水平，显示出了当前价格反弹存有很多不稳定因素。三季度本来就是天胶生产的小高峰，割胶旺季下产胶量不会太低，后期随着供给增加，以及难有新的大的利好出现，原料价格很难形成反转，因此反弹之路也难以走远。
6、行情展望
宏观方面，年初天量信贷刺激之下经济依然反弹乏力，货币对经济的刺激效果正在不停减弱，同时物价出现明显的回升趋势，当前或许更多体现为滞涨期的特征。下半年中国非金融公司有2.2万亿债券到期，不排除后期仍有降准可能性，从而在经济疲软之际，给大宗商品带来些许暖意。
天胶基本面，泰国原料市场走势出现分化，杯胶与生胶片的价差达到历史新高，市场结构性失常，叠加产胶旺季下供应大幅增加，原料市场反弹行情难以走远。不过弃割率偏高，中国海南、云南、泰国新鲜胶乳的干含收购价，向每公斤10元趋向统一，折算价格基本在12700附近，这个价格很可能就是全球产地橡胶的平均成本价，它有可能成为橡胶新周期的基准价、起点价。因此，不考虑其他因素，仅按照成本推算的话，橡胶当前应该处于震荡筑底阶段。
考虑到当前期货市场因素，最严监管政策逼迫期货私募降杠杆，市场由短期的资金热情再次重回基本面主导之后，或许当前主力资金本身也没有大的方向性判断，来回双杀上演“绞肉机”行情。1609受约25万吨老仓单的压制，反弹高度必然受限。因此可以逢低布局1701、1705的趋势多单。（华安期货 刘飞）
