在需求驱动下，近期欧元区和日本经济复苏步伐有所加快。经济超预期的表现，引发市场有关欧、日央行将何时退出超常规刺激措施的讨论。不过，从近期欧、日央行的动作看，G3国家央行的政策分歧短期内仍将延续。
欧元区通胀开始复苏
欧盟统计局近日公布的数据显示，4月欧元区未季调CPI终值同比上升1.9%，符合预期，前值从1.9%下修至1.5%；欧元区未季调核心CPI终值同比增长1.2%，触及三年高位，符合预期。
路透社评论称，欧元区4月通胀数据距离欧洲央行2%的目标更进一步。目前欧元区经济正处于2008年全球金融危机以来的最好增长轨道上，该数据再次印证这一观点。
压抑已久的通胀开始抬头，一定程度上得益于欧元区贸易的强劲表现。根据欧盟统计局数据，3月欧元区19国进出口均显著增加，其中出口同比增长13%，进口同比增长14%；当月货物贸易顺差为309亿欧元。
数据还显示，一季度欧盟28国对主要贸易伙伴出口均有所增长。其中，对俄出口同比增长28%、对华出口增长22%、对美出口增长11%；但进口增长平缓，自华进口同比增长3%，自美进口增长4%。
随着欧元区经济复苏势头愈发明显，近期要求欧洲央行结束超宽松货币的呼声渐起。而从欧洲央行官员近期表态看，其内部分歧有所加大，但整体尚未准备“转向”。
欧洲央行执委科尔近日表示，在货币政策方面过于渐进，可能导致最终做出决定时引发更大幅度的市场调整。但科尔承认，当前经济复苏很大程度是由货币政策所带动，相信当前货币政策将带来理想结果，为通胀回归提供足够的物价与薪资压力。
欧洲央行行长德拉吉则表示，该行的政策显然利大于弊，欧元区明显在改善，下行风险已进一步消失。但现在宣布政策取得成功为时尚早，潜在通胀压力继续受到抑制，且尚未表现出令人信服的上行趋势。维持当前程度的货币宽松仍然必要，以便潜在通胀压力积累并为整体通胀在中期提供支撑。
欧洲央行管委瓦西利奥斯卡斯亦表示，该行没有理由改变退出宽松的次序，准备6月讨论前瞻指引，并应等到今秋就QE前景作出决定。
日本经济连续五个季度扩张
在强劲的出口支撑下，日本经济连续第五个季度增长，并创下一年来最快GDP增速。根据日本内阁府公布的数据，一季度日本实质GDP较去年同期上升2.2%，高于市场此前预期的1.7%。
具体来看，一季度日本民间消费增长0.4%，连续第五个季度保持增长；资本支出增长0.2%，市场预期为下降0.4%；海外需求贡献日本经济增长0.1个百分点，显示海外经济改善支撑日本经济复苏。
这是日本2006年以来经济连续增长最长的纪录。对于日本央行，经济持续保持扩张，有助于推升因家庭支出疲软而依然低迷的薪资增长及通胀。不过，尽管自2013年4月开启量化与质化的货币宽松政策(QQE)，并于2016年1月引入负利率，但日本通胀距离2%的目标仍相距甚远。在4月的议息会议上，日本央行还下调2017财年和2018财年核心CPI预期下限至0.6%和0.8%。
业内人士指出，虽然今年1月以来，日本核心CPI实现2015年7月以来首次正增长，但3月CPI增速已有所下滑，且剔除生鲜食品和能源的核心——核心CPI再现下滑。从中长期看，日本通胀缺乏持续上行推动力。单从实现通胀目标而言，尽管日本央行进一步加码宽松政策的可能性不大，但也缺乏足够动力收缩宽松规模或提升利率。更重要的是，日本经济难以切换至内需主导的增长模式，对外部经济依赖较高。日本经济财政大臣石原伸晃在评论一季度GDP数据时亦承认，日本需要观察海外经济的不确定性以及金融市场的波动。
