2月27日，央行再度停做逆回购，因无央行流动性工具到期，故未造成净回笼或净投放。得益于月末财政支出力度加大，市场资金面继续呈现宽松态势，主要回购利率涨跌互现。不少分析人士认为，春节后现金回笼与CRA到期互为对冲，加之央行灵活摆布公开市场操作，短期资金面无忧，季末可能是下一个关键时点，但央行调控到位，不排除季末流动性好于预期的可能。
央行停做逆回购
27日，央行公开市场操作再度暂停。央行公告，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，27日人民银行不开展公开市场操作。因当日并无逆回购等央行流动性工具到期，故未形成净回笼或净投放。
春节长假前后，央行实施了较大规模的资金投放，但也几度停做逆回购，公开市场操作间歇性开停、力度不断调整，展现了央行货币政策操作的前瞻性、灵活性和精准性。
2月13日，央行开展3930亿元1年期MLF操作，提前完成对2月15日（顺延至2月22日）到期的2435亿元MLF的滚动操作，并提供适量的增量中期流动性，释放了继续维护节后流动性的信号，稳定市场预期。2月22日、23日，央行通过逆回购操作连续实施大额净投放，大力对冲2月税期、MLF到期、法定准备金缴款等因素的影响，市场资金面并未出现紧张。24日，央行暂停公开市场操作，但紧接着又在26日重启操作，实施净投放1500亿元，以应对新一次法定准备金缴款的影响。在资金面平稳度过例行缴准日后，27日，央行公开市场操作再次暂停。
往后看，3月1日和2日分别有1600亿元、1100亿元的逆回购到期，但因月末财政支出补充流动性，月末月初资金面通常会偏宽松，能吸收逆回购到期影响，央行仍可能继续暂停公开市场操作，届时公开市场出现自然净回笼的可能性不小。
平稳跨月无悬念
27日，市场资金面继续呈现宽松态势，资金利率涨跌互现，整体波动不大。
银行间债券回购市场上（存款类机构行情），隔夜回购利率小跌1BP至2.54%，可跨月的7天和14天回购利率小涨5BP、2BP，更长期限的21天期回购利率下行14BP。交易员称，27日早盘就有大行按加权价格融出大量隔夜及跨月资金，很快满足机构需求，14天及以上期限资金供给充足、需求不多。
分析人士指出，扛过节后MLF到期、税期、缴准等多种因素影响之后，短期流动性波动风险下降，现金回笼与CRA到期大致互为对冲，月末财政支出、外汇占款增长也形成一定流动性补充，流动性平稳跨月没有悬念，再考虑到月初扰动因素较少，市场资金面平稳局面有望至少延续到3月上旬。从3月中旬开始，税期、季末考核将逐渐加大流动性压力，尤其是季末考核，被视为春节后资金面可能面临的最大考验。有分析认为，金融监管加强、各类新规频出，带来的市场摩擦可能加大，2017年明显暴露的流动性分层现象仍值得警惕。
值得注意的是，春节前，央行相关人士在接受采访时表示，节前节后人民银行将继续灵活搭配工具组合，维护流动性合理稳定；合理搭配期限组合补充流动性，提高跨季资金供应的比重。目前63天期逆回购已可跨季，预计未来一段时间央行将适时重启63天期逆回购操作，满足金融机构合理的跨季流动性需求，资金面平稳跨季不是没有可能。
分析人士指出，鉴于央行不断提高公开市场操作水平，未来一段时间流动性波动风险不大，但宽松程度仍将有限，流动性不会持续偏离中性适度状态。
