2024年的矛盾之一在于泰国产量，2025年Q1的矛盾之一在于库存与原料变化。根据相关数据推导及分析，我们认为：
1.推测24年泰国增产15-30万吨。
2.推测25年Q1国内显性库存极限或逼近142-150万吨，其中1/2以上的累库量或是因为国储胶。
3.无论从静态还是动态角度，25年1-2月库存定价对价格的压力>原料定价对价格的支撑力。
4.目前库存/原料已是历史低位，历史上库存/原料两次极小值17年和22年RU05合约在春节后均存在明显的下跌趋势。
5.根据历史情况，青岛区外正常的周累库在0.7-1万吨之间。
我们认为25年Q1橡胶的主线逻辑依旧是围绕库存和原料进行，整体偏弱看待，期间可能受到诸多暗处的多头逻辑扰动。季节性期现正套规律可能空间有限但盘面深浅正套或有空间。考虑供需天平倾斜与盈亏比等问题建议中短期观望为上策。
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探讨产量+库存+原料
