央行将从2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。由于恰逢23日中石化可转债申购，货币市场利率再度飙升。
截至2月21日11点30分，7天Shibor大涨329.93个基点至6.0942%。截至当日15点30分，7天质押式回购加权平均利率上涨311个基点至6.1148%。
不过，有了春节前的流动性管理教训，对于这次央行上调准备金，银行准备粮草显得从容多了。但由于对流动性紧缩的预期正在加大，多位银行人士预测，央行3月可能会再次上调存款准备金率。
利率再次飙升
按照2011年1月末金融机构本外币存款余额72.71万亿元计算，此次上调存款准备金率0.5个百分点，将冻结资金3600亿元左右。
巧合的是，2月23日中石化将发行可转债，这也可能是去年8月以来亚太地区规模最大可转债发行交易，保险、基金等非银行金融机构申购热情很大，带动了资金需求的大幅增加。
双重因素“撞车”，引起货币市场较大波动。上周五银行间市场资金短期的隔夜和7天期限资金还是供给充裕，主动减点融出机构不在少数，回购加权平均成交利率分别下降9BP和10BP，报收于2.104%和2.8428%。
但在下一个交易日，2月21日，形势迅速逆转。截至当天11点30分，7天与14天质押回购加权平均利率分别上涨了329.93%与290.83%，分别报收于6.0942%与6.9858%。
不过，相对于春节前一些大行出现流动性紧张局面，以致央行四年来重启逆回购救济举措，此次上调准备金率，银行表现相对平静。
“由于近期债券到期较多，央票发行量又很难回笼，我们对这次调整准备金都有所预测，提早做了准备。”某股份制银行资金部人士说，市场上资金主要供给方国有大行，尽管春节前他们曾反常的“只借不出”，但现在已经恢复常态，仍是对外拆借的主力。
另一家股份制银行货币市场处人士表示，此次上调准备金对他们对流动性管理冲击不是太大，“今年以来货币市场利率上升得快，但回落也快”。
事实上，为了保证春节期间流动性需要，央行公开市场操作在4周时间内连续投放资金近7000亿元。数据显示，自2月19日至3月末，央行票据到期和正回购到期量合计近9000亿。
上述资金部人士认为，1月份流通中货币增加了1.35万亿，这部分资金将于一两个月内逐步回流到银行体系，这也为近期的资金面增加了流动性。因此此次上调准备金率，不会让银行面临春节前的资紧张局面。
准备金率或超20%
“我们预测3月还会再上调准备金。”上述股份制银行资金部人士表示，种种迹象表明，存款准备金率超过20%将是大势所趋。
中信证券报告认为，上半年货币信贷还需要继续紧缩，预计3月还可能继续提高准备金率0.5个百分点，第二季度到第四季度间，每个季度央行可能都会调整存款准备金率，预计2011年还将提高利率2次左右。
而申银万国报告也指出，在当前央票一二级市场利差倒挂，导致资金回笼力度减弱的情况下，存款准备金率越来越成为央行回笼资金的重要手段。根据其研究，假定存贷款余额的利息率不发生变化，同时银行主要通过变卖债券而非通过提前收回贷款以满足增加准备金的要求，短期内银行可承受的准备金率上限为24%-26%。
不过，央行此次上调准备金，已是去年来的第八次上调，这将使大型金融机构存款准备金率达到19.5%的历史高位。而准备金率每上升一次所有诱发的银行资产结构被动调整问题，应当引起高度关注。
“商业银行必须从根本上转换资产负债思维，将保流动性提升到资产负债的首要层次。商业银行应该开始考虑放缓信贷节奏，在盈利性和流动性之间更多向保流动性倾斜。”兴业银行经济学家鲁政委认为。
