虽然国际市场大宗商品的价格还会长期延续下去，但在短时间内可能出现滞涨甚至下跌，而国际市场大宗商品价格这种若即若离的走势也倒符合螺旋式上升的规律。
越来越多的迹象表明，国际市场大宗商品价格的长期牛市正处于“歇脚”状态，短短期内会呈现出熊市特征。
对于国际市场上的投机资本来说，今年后一段时间肯定不容易再像前段时间那样轻松吃上“牛市”这碗饭了，也没把握一定能够吃上“熊市”这碗饭，但饭总还是要吃的，钱也总还要赚的。既然2011年是农历兔年，那么，国际市场上的大宗商品价格走势倒是可以来尝一尝上蹿下跳的“兔市”这碗饭。
长期牛市若即若离
前段时间，国际市场大宗商品价格持续上涨。按照国际货币基金组织公布的统计数据，2010年世界初级产品价格指数比上一年上涨26.1%，其中，金属类大宗商品平均上涨47.9%，能源类大宗商品价格平均上涨25.9%，只有粮食类大宗商品价格平均上涨幅度相对“温柔”，但也达到11.6%。
于是乎，就好像国际金融危机爆发前那样，许多人对大宗商品价格走势的看法又开始一边倒地看多起来。
前段时间国际市场大宗商品价格的暴涨在相当程度上受到来自世界经济基本面的支持。
国际货币基金组织发表的最新《世界经济展望》中预测，2010年，全球的经济增长率将达4.8%左右，而一开始的预测是，2011年世界经济增长的步伐则略有放缓，经济增长率为4.2%。但最近国际货币基金组织已经将世界经济增长率的预测值调高到4.5%。
与此同时，由于美国实施了一系列量化宽松政策，美元流动性泛滥愈加严重，美元汇率也持续偏软。国际货币基金组织公布的统计数据表明，从去年4月份到今年4月份的一年时间内，世界初级产品价格指数别上涨31.9%，其中，有21%的上涨幅度是由于美元贬值所“贡献”的。在这种情况下，国际投机资本自然会看到了在国际市场上向上炒作大宗商品的机会，大宗商品价格在前段时间迭创新高也就不足为奇了。
不过，国际市场大宗商品价格的牛市从根本上讲还是受到一些趋势性因素驱使的，如越来越多的矿产资源趋于枯竭；新兴国家对大宗商品需求规模不断扩大；金融衍生工具被越来越多应用于大宗商品交易过程中，等等。
虽然国际市场上的大宗商品价格长期看涨，但并不等于在任一时间都只能有牛市而不能有熊市。
事实上，由于受到国际金融危机的冲击，2009年的世界初级产品价格指数就比上一年整体下跌30%。更有甚者，国际油价从危机前的最高每桶147美元一度降至不足每桶40美元。所以，对于国际市场上活跃的投机资本而言，在识别出大宗商品价格的“利空”因素将要强于“利多”因素的情况下，与其硬撑，不如利用现有金融衍生工具中的做空机制，顺势打压国际市场大宗商品价格。
短期熊市不约而至
随着美军突击队今年5月1日在巴基斯坦击毙基地组织领导人拉登，国际市场大宗商品价格应声而落。
5月初，纽约商品交易所上市的西德克萨斯原油价格在短时间内从每桶117美元最低降至每桶97美元，最大单日下跌幅度甚至一度超过7%，这在国际金融危机爆发以来绝无仅有。
除此之外，经过前期爆炒的白银价格在一个交易日内的下跌幅度居然达到12%，而黄金的价格也“识相”地跌破每盎司1500美元这一重要心理关口。
更有甚者，由于价格下跌触发了期货交易的熔断机制，纽约商品交易所原油、取暖用油和汽油的期货交易在5月11日一度被暂停5分钟，而即使在国际金融危机爆发时，停牌也不多见。纽约商品交易所原油交易的上一次停牌是在2008年9月。
从前段时间看，国际市场上的大宗商品价格之所以被炒到这么高，更多是要靠高倍杠杆来实现的，因而稍有市场波动就很容易爆仓或止损。正是由于高处不胜寒，年初国际投机资本曾想借中东政局“利好”获利回吐，但日本地震导致原油及其他诸多大宗商品价格下跌，并没有顺利完成出货。
国际投机资本这次想借拉登之死这一消息出货，下手很是坚决，否则，等到6月底美国如期结束第二轮量化宽松时，想出货也难。
不仅如此，随着中国调低“十二五”期间的经济增长目标、美国将要结束其量化宽松政策、欧洲许多国家陷入债务危机以及日本经济遭受地震、海啸、核辐射三重打击等一系列利空因素的显现，在国际市场高高在上的大宗商品价格“能持否”也值得怀疑。
正所谓涨也赚钱，跌也赚钱。
对于投机资本而言，只要善于使用各种金融衍生工具，肯定会怎么顺手就怎么来。有报道说，一些期货私募资本都已经为可能即将到来的“下跌风暴”做好充足准备。
应当指出的是，国际市场大宗商品价格的“牛市”走势并不是像美军击毙拉登那样片刻之间就能够很容易呜呼的。事实上，高盛在4月中旬就曾经发布报告，建议投资人停止买入并减持大宗商品，因为原油、黄金和铜的价格会在未来3~6个月下跌。
高盛的这份报告发布后，国际市场也确实很“听话”，几度出现单日大幅度下跌。
从5月5日来看，欧洲的白银期货价格再跌近4%，将这波调整的累计跌幅扩大到22%；纽约原油期货跌2.5%，至106美元附近；黄金期货跌1.1%，跌破1500美元整数关；有色金属也继续暴跌，伦敦锡期货价格在盘中一度暴跌6%以上，至一个多月最低点，铜、镍、铝价格下跌也普遍超过2%。
也要看到，国际市场大宗商品“牛市”暂告终结也并非现在才显露出迹象的。国际铜价在今年2月份达到每吨1万美元以上后也只不过是点到为止。3月份和4月份基本上是在每吨8000美元~9000美元之间左右徘徊。5月13日，伦敦金属交易所3个月合约期铜价格更是回落至每吨8730美元。
至于人们比较关心的国际市场食糖与棉花价格，在去年年末与今年年初分别呈现出“唐高宗”与“绵里针”般的高姿态后，目前也出现了滞涨的苗头。
中期兔市渐行渐近
现阶段，判断国际市场大宗商品价格出现“熊市”特征并不意味着会永远呈现“熊”态。
从长期来看，国际市场大宗商品价格走势永远会呈现出“牛市”。不过，短期来看，投机资本的“多翻空”行为已经为国际市场大宗商品的价格走势贴上了“熊市”标签。从这个意义上讲，经过了短时间内的急速下泄，现阶段最应当关注的焦点并不是看涨无疑的长期走势，也不是铁定看跌的短期走势，而应当是国际市场大宗商品价格的中期走势。更确切地说，最应当关注从现在起到今年年末这段时间国际市场大宗商品价格的走势如何。
可以肯定地讲，现阶段国际市场大宗商品价格还存在着一定的下跌动能，但却也很难再现2008年末有国际金融危机所导致的大宗商品价格“雪崩”。
当前的世界经济虽然遇到诸多变数，但所受冲击不会像上一轮国际金融危机那样大。在这种情况下，出于市场机会主义考虑，国际投机资本也不可能像当时那样在国际市场上肆无忌惮地“做空”大宗商品价格。
事实上，过度做空大宗商品价格也需要使用金融衍生工具高倍杠杆，也很容易触发“爆仓”。如此，倒不如在有限的空间内“拉抽屉”，在上涨波段择机做多大宗商品价格，在下跌波段择机做空大宗商品价格。
也要看到，为了防范金融风险，世界上一些大的交易所也不同程度上调了交易保证金比例，此举虽然在很大程度上抑制了投机资本利用高倍杠杆在国际市场上对大宗商品价格制造极端化的“逼空”或“逼多”行情，但对于做“兔市”行情的投机资本来说，无疑会增加交易的机会成本。从这个意义上讲，国际投机资本虽然有机会在年内的“兔市”中赚一把，但盈利的难度也会加大。
谁掐住了大宗商品的脖子？
几周前，大宗商品风光无限，引众人艳羡，现在情况却急转直下。
进入5月份以来，以白银、原油为代表的大宗商品连续暴跌，并带动基本金属、农产品等各类商品全线重挫，这之后的每一个交易日都可以称之为“黑色星期几”。
据不完全统计，仅在5月第一周，大宗商品市场市值就蒸发了近千亿美元，创下两年多来最大的周跌幅。仅在一周之内，国际大宗商品期货市场的市值就“蒸发”了990亿美元。
在截至5月6日的一周时间里，标普GSCI商品价格指数大跌11%，创下自2008年12月以来的最大周跌幅。其中，国际白银价格暴跌了27%，纽约原油跌了15%。经过这一周的暴跌，许多类别的大宗商品都将自3月中旬以来的涨幅尽数抹去。
据彭博资讯统计，截至5月6日，标普GSCI商品价格指数覆盖的24种商品期货的总市值约为8050亿美元，而在4月29日，这一数字还有8910亿美元；同期，以贵金属为标的资产的ETF产品的总市值从1320亿美元降至1190亿美元。这就意味着，大宗商品市场上周的市值“蒸发”了接近990亿美元。
经过这一轮的快速下跌，很多商品类别都跌破了关键的支撑点位，技术形态被彻底破坏。其中，原油价格一举跌破了100美元，一度跌回2月份的水平。白银价格最低时跌至32美元附近，同样逼近2月底以来的最低点。伦铜则跌至去年12月以来的低点。
中国国际金融有限公司研究部董事总经理孔庆影认为，下跌是市场对QE2结束后经济担忧的提前反应。
一季度以来强劲的经济数据使市场认为QE2结束的影响微乎其微，但随着QE2结束日期的临近和最近美国弱于预期的经济数据，市场开始担心QE2结束后的美国经济。
另一方面，欧洲央行暂不加息的决定可能暗示欧元区经济复苏不如想像强劲。结合已经进入紧缩周期的发展中国家，市场开始担心世界的经济复苏将大幅弱于预期。
也业内人士认为，这种现象主要是由于前期的涨势过猛和“过热”倾向，客观上有调整的需要。而拉登被击毙、美国加强商品投机监管、世界经济增长降温担忧以及欧债危机重燃等诸多因素却成为这次价格下跌的导火索。
不过，尽管近期市场剧烈波动，但对后市看好的人依然不少。很多业内人士都认为，当前的下跌只是暂时性的，中长期来看，大宗商品价格仍将受到美元疲软、通胀高企和需求增长等因素的支撑。
美国全球投资人公司的交易员迈克尔表示，过去几天大宗商品领域并没有发生任何足以影响价格的因素，经济复苏依然在推进，对大宗商品和风险资产的需求也依然存在。
纽约梅隆旗下ConvergEx公司的策略师克拉斯表示，到目前为止，投资人似乎还不愿意放弃“弱美元”和“高通胀”的交易盈利模式。所以，即便近期大宗商品价格剧烈波动，投资人依然将资金投入贵金属、能源以及农产品等领域。
