今年，电荒开始的时间明显早于往年，预计进入7、8月份的用电高峰期，电荒现象将更加明显。对于大宗商品市场来说，本次电荒意味着什么呢？3月以来，国家发改委禁止了在煤化工项目中的新投资，电解铝的产能扩张也被限制。因此，最近的能源短缺加剧，某种程度上也将推动产能淘汰计划的实施。在电荒加剧的背景下，中国的部分大宗商品需求将会受到压制。
电荒，这个似乎已经离开我们几年的现象，在中国重新大面积出现。进入4月，各地已经开始部署错峰限电等一系列措施，同时，电价上调的呼声也越来越高。今年，电荒开始的时间明显早于往年，预计进入7、8月份的用电高峰期，中国的电荒现象将更加明显。
在本轮金融危机前，中国曾从2003年开始，不断出现电荒现象，当时的核心问题在于装机容量和煤炭运能不足，并导致了之后各地纷纷上马大量发电机组，这也成为当年“环保风暴”出台的一个导火索——中央政府为了限制地方政府的过度投资，不得不祭出“环保”大旗。
那么本轮电荒有着怎样的不同，其背后又有着怎样的深刻原因？面临电荒，政府会怎样应对，而对于与电力市场相关度十分密切的大宗商品市场来说，这又意味着什么呢？
据中电的数据，1至4月份，全国规模以上水电厂发电量1558亿千瓦时，同比增长25.0%。但进入4月份，由于华东、华中部分流域水电生产出现下降，4月份全国规模以上电厂水电发电量仅同比增长8.3%。如此一来，电力保障的重担就压在了火力发电身上。从火电的数据来看，1至4月份，火电设备利用小时1734小时，比上年同期提高20小时，高于2008、2009、2010年同期水平，今年同期供需形势是2008年以来最为紧张的。
与此同时，中国31个省份中的20个上报出现能源短缺。中国电力协会预测今年夏季高峰期将会出现总量为3000万千瓦的电力短缺，相当于全国3%的总装机容量。然而，真正的问题在于短缺的不平等分配，一些地区受到的影响更严重。比如，江苏省预计将会出现1100万千瓦的电力短缺，湖南省三分之一地区的能源供应将受到影响。
提高电价或加剧通胀
从重工业部门的强劲发展来看，固定资产投资依然保持着较高的热度。今年前4个月，固定资产投资总额同比增长了25.4%，与前3个月的25.0%相比，再度出现上升。而持续低迷的钢铁行业今年以来也出现了罕见的“小阳春”景象。这不得不引起笔者对于“调结构”的担忧。究其原因，一方面是因为地方政府的投资热情依然高涨，另一方面，则反映了房地产投资在大规模“保障房”项目的推动下，依旧成为了“投资热”的“领头羊”。这也是政策的“纠结”之处：一方面，要压制投资，另一方面，为了缓解社会矛盾，却不得不推动大规模的房地产投资。
然而，本轮电荒的产生，有着深刻的市场原因。与金融危机前的电荒不同，眼下中国似乎并没有明显的装机容量不足的问题。与强劲的能源需求同步，中国的装机容量也由2004年的4.2亿千瓦稳定增长至2010年的9.6亿千瓦。可以说，中国目前拥有较为充裕的装机容量。问题的关键在于发电机组的使用率出现了下降，数据显示，总装机容量的平均日使用率由2004年的15小时减少到2010年的13小时。
为什么电力需求增长迅速，发电企业却不愿意进行生产呢？原因在于市场化煤价和管制电煤价格之间的不平衡。至今年4月份，煤价已经从去年8月的低点上涨14%，而电价则停滞不前。超过43%的火电厂2010年出现了亏损。今年一季度，五大发电集团的损失达到26亿元人民币。而2010年，五大发电集团已经在火电中损失了137亿元人民币，过去三年，其亏损总额也达到了600亿元人民币。湖南的燃煤火电厂的煤储量不足以使用一周，全国来说，4月底发电厂的煤储量不足以使用两周。全国最大煤矿企业神华集团所属的发电厂，则由于较低价的煤供应而享受25%的毛利率。
面临着煤价与电价倒挂的现象，国家发改委选择了在山西等部分地区小幅上调了上网电价。5月18日，国家发改委再度宣布，拟补充小幅上调江西、湖南和贵州三省火电上网电价2分/度。但对于以控制通胀为今年头号目标的政府来说，大幅上调电价或导致通胀管理失控，并不符合政策基调。而如果持续让发电企业承担损失，电荒则会进一步蔓延，进而影响到实体经济的发展。在这方面，政策也再度出现“纠结”。
在未来电力供应的分配上，政府同样面临着困难的选择。数据显示，1至4月份，全国基建新增发电装机容量1885万千瓦，比上年同期少投产340万千瓦，主要是火电新增装机比上年同期减少388万千瓦。水电、并网风电分别新增212万千瓦和324万千瓦，均比上年同期略有增加，并网太阳能发电新增6.18万千瓦。
在节能减排的政策背景下，政府有意减少了火电项目的审批数量，在政策上向新能源以及水电项目倾斜，然而，火电项目的“稳定性”不可小觑。中国目前的水电大约占总装机容量的22%，而眼下，部分地区的干旱影响严重，884公里长的长江中游正在经历低水位，大约较平均水平低2.5-5.6米，最低的三分之一地区几乎已经跌破历史纪录。湖南省的累计降雨量较历年平均水平低52%，大多数湖泊都处于历史最低水位，低水位已经造成全省四分之三的水电装机容量、大约940万千瓦的产能停产。与此同时，受到日本核电站泄漏事件的影响，未来的核电规划也将在政策上处处掣肘。以太阳能和风能为代表的新能源的发展，还远未成熟。在这样的背景下，面临着电荒，火电仍然是唯一可以依赖的可靠电力来源，然而，政策导向上却没有给予火电相应的地位，这可能在未来导致政策的再度纠结。
短期政策选择仍然有限
那么，对于眼下正在蔓延的电荒，政府会采取怎样的政策手段呢？笔者认为，短期的政策选择仍然较为匮乏，行政政策仍将唱主角。
一方面，政府需要提高电价来激发电厂的生产热情，但提高电价或将加剧通胀风险，这将限制电价上调的幅度。需要指出的是，从2004年末开始，国家发改委颁布了与煤价联动的电价调整机制：如果半年中煤价上涨5%，电价在接下来的6个月中将会上涨相当于煤价上涨比例的70%。从实际执行情况来看，2004年以来，政府四次提高了电价，但整体幅度仅为32%，同期煤价上涨却超过150%。
此外，政府将选择“挤压”煤炭供应商，以降低发电企业的压力。4月27日，国家发改委约谈四大煤炭生产商，要求其为发电厂提供低价煤。去年12月，国家发改委也出台相关文件，要求向发电集团提供的合同电煤价格应当与去年持平。可以预见，如果电力短缺继续恶化，将如2008年那样加强对煤炭的价格控制。同时，由于发电厂由五家国有公司集中经营，国家发改委还可以对他们施压，要求他们提高装机总量的使用率。
促进对铜的需求
对于大宗商品市场来说，本次电荒又意味着什么呢？
2010年四季度，中国也出现了大规模的限电，但当时，中国需求量巨大的铁矿石以及其他金属的价格却没有出现下降。大多数市场参与者都认为，其原因是，当时的“限电”是政府为达到节能减排目标所采取的临时措施，因此需求将很快反弹。然而这次的情形不同。
笔者认为，如果目前的能源短缺持续并且恶化，钢铁和煤化工等能源集中型产业将不可避免地受到影响。事实上，中国的很多钢厂由于停电而预期钢价上涨，因此扩大了生产和储备了大量存货。4月粗钢总产出达到了5900万吨，同比上涨7.1%，而这样的反弹可能也不过是“昙花一现”而已。
同时，作为“十二五”规划的一部分，政府计划在2011年淘汰2700万吨的生铁产能和2600万吨的钢铁产能，此外还要淘汰1900万吨的焦炭产能。3月以来，国家发改委禁止了在煤化工项目中的新投资，电解铝的产能扩张也被限制。因此，最近的能源短缺加剧，某种程度上也将推动产能淘汰计划的实施。在电荒加剧的背景下，中国的部分大宗商品需求将会受到压制。
但是，硬币也有另外一面。目前的能源短缺主要发生在较发达的地区，边远地区则有不能被有效传输的过剩能源。“十二五”规划设想在电网传输上投资2.5万亿元人民币，其中5千亿用于超高伏特传输电网。与过去5年间1.5万亿元的投资相比，这次巨额投资将在长期内支撑对电线电缆中的关键成分——铜的需求。
