四月份以来，沪胶期价整体处于区间内震荡运行，期间主力合约一度下破12500一线，但在多头的强势拉升下，期价重新震荡走高。由于当前产区新胶产量依然偏低，而下游需求出现回暖迹象，同时在原油上涨的助推下，空头略显颓势。展望后市，随着产区陆续开割，天气炒作存在较大的可能，且目前轮胎行业进入传统旺季，开工率逐步走向正轨，后市沪胶期价或将迎来上涨行情。
全球货币宽松利多大宗商品价格
今年以来，全球已有十多家央行采取降息，国际化的货币宽松氛围正在形成。无论是北欧经济发达国家、东南亚发展中国家，还是经济体量巨大的中国，都进行了不同幅度的基准利率调降。目前，欧洲经济在QE的刺激下有向好的迹象，美国经济继续向上前行，无论各国处于何种目的的竞相降息，带来的直接效果都是全球货币政策的大宽松格局。
尽管一季度国内零售、固定资产投资以及工业增加值数据均不及预期，中国实体经济没有明显好转，但中国政策暖风频频来袭，实体经济预期向好。而数据显示，3月中国官方制造业PMI回升至50.1，高于预期49.7和前值49.9，重回扩张区间。同时，“一带一路”战略的重心是促进互联互通的基础设施建设，这一规划的实施或将有效拉动商用车、尤其是重型卡车的需求。
天胶产量下降，但刚性需求仍在
数据显示，2014年全球天胶消费增加5.2%，中国进口增加20万吨，这显示天胶刚性需求仍旧十分稳定。受胶价下跌影响，2014年天胶产量同比出现减少。其中，泰国产量399.7万吨，同比减少17.3万吨；印尼产量315.3万吨，减少8.4万吨；马来西亚产量70万吨，减少12.64万吨；印度产量72.4万吨，减少7.2万吨；中国产量85.7万吨，减少约1万吨。天胶进入低价区后，供应受胶价的影响更加凸显。国际橡胶协会主席曾表示，过去几年全行业都遭遇重大亏损，如果2015年仍然继续亏损，今年的供应有可能在去年基础上减少20%甚至更多。
目前，国内云南产区已全面开割，但适逢泼水节假期，整体开割数量较为有限；海南地区也陆续进入开割期。由于当前全乳胶价格相对偏低，而市场对浓缩乳胶需求较为稳定，因此替代全乳胶的产量也有所增加，部分产能转换为乳胶，从而导致目前全乳胶产量偏低，市场普遍预期供应在5月份后逐步增加。
从东南亚情况来看，即便现在仍处于停割期，但政府当局出台各类政策试图提振胶价的脚步并未停止。泰国农业部长称，该国计划在五年内削减橡胶园种植面积100-200万莱（160,000-320,000公顷）的方式来削减橡胶产出。而印尼政府则表示将通过基础设施建设拉动下游产业发展来推动国内天然橡胶需求，这对于全球天然橡胶需求将起到积极的作用。
国内车市逐步回暖，轮胎行业进入旺季
从国内轮胎情况来看，4月份行业逐步进入阶段性销售旺季，为保证各品牌、各规格型号轮胎供货的及时，轮胎厂整体开工水平有所提升。据了解，目前山东地区轮胎企业全钢胎开工率68.75%，国内轮胎企业半钢胎开工率为70.70%，环比均提高。从轮胎出口情况来看，2月份轮胎出口3305万条，同比增长43%；1-2月份整体受假期季节性影响相对偏大，但整体仍保持增速，数据显示，1-2月份轮胎出口同比增长8.8%。
近日，美国商务部推迟对中国轿车和轻卡轮胎最终反补贴税决定；同时，美国商务部和美国海关发布公告，宣布暂停对2015年3月31日之后进口的中国乘用车及轻卡车轮胎征收反补贴税。由于此前市场普遍已接受最坏的结果，现出现转机，这无疑对国内轮胎行业形成利好。而受益于汽车业强劲复苏，欧美市场轮胎产销大幅提升。2014年欧洲乘用车轮胎出货量为1.97亿条，同比增加2%。目前不少国内轮胎企业将工厂转移至海外，同时积极开拓欧洲市场。
而从终端商用车市场来看，2015年3月份国内商用车产销35.50万辆和37.02万辆，销量环比增长88.33%，同比下降19.37%，但降幅较上月的-30.85%有所缩窄。销售情况分车型看，卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)3月份共计销售31.8万辆，环比增长94.25%，同比下降21.67%，降幅较上月同比-35.31%亦有所缩窄。国内基础设施建设的不断发展，对国内商用车市场推动作用愈发明显，对天然橡胶的消费需求起到积极的作用。
总结
整体来看，由于去年胶价低迷，东南亚主产国产量出现同比下滑，但全球天胶消费存在一部分刚性需求，目前供需缺口有所收窄。四月份是轮胎行业传统旺季，目前开工率逐步走向正轨，且由于输美轮胎反倾销税率下降和部分轮胎厂搬迁至东南亚等国，后期需求恢复或将较为明显。而上游方面，国内产胶区陆续开割，后期存在天气炒作的可能。从盘面上看，沪胶1509合约屡次尝试下探12500一线均未能有效跌破，因此建议投资者关注依托12500附近逢低买入机会，同时注意风险控制。
作者简介：林静宜，2008年开始从事期货行业，致力于商品期货研究，现任瑞达期货化工品研究员，擅长于基本面与趋势研究，在期货日报、新浪网、和讯网等主流媒体发表过多篇专业分析文章。
