美国总统特朗普近日在采访中再次提到其对中国“操纵汇率”的认定没有退缩，并语出惊人地称中国为“汇率操纵总冠军”。不过美国财长努钦却和特胖普唱起了反调，他表示美财政部将遵循正常程序对美国贸易伙伴进行分析，有关报告将在4月出炉。中金公司梁红团队认为，努钦对技术评估的强调显示，中国被正式列为“汇率操纵国”的风险有所降低。
尽管特朗普从竞选以来就不断指责中国操纵人民币汇率，但此番言论却并无十足依据。梁红团队在报告中指出，从美国财政部采用的量化指标来看，其判断贸易伙伴操纵汇率的标准包括：巨额对美贸易顺差（超过200亿美元）、大规模经常账户盈余（超过GDP的3%）、持续单向的外汇干预（净买入外汇超过GDP的2%）。
2016年中国对美贸易顺差小幅收缩至3470亿美元（2015年为3,672亿美元），远超第一个标准，但中国经常账户盈余占GDP比重下降至1.9%（2015年为3.0%），外汇市场干预为净卖出外汇以防止人民币快速贬值，均不满足第二和第三个标准。
“简单地说，中国满足一条汇率操纵标准，而日本、韩国、德国、瑞士等在上轮评估都满足两条标准。”中金公司报告称。
目前“汇率操纵国”评估的法律依据是《2015年贸易便捷与贸易促进法》，但值得注意的是，在执行层面上，财政部对技术标准、界定阀值等拥有裁量权，总统也可以指示财政部进行相应的调整。
梁红团队认为，特朗普就任后未正式宣布中国为“汇率操纵国”，其实是展现了与中国沟通协调的姿态。毕竟，将中国单列为“汇率操纵国”等于推翻既定的评估框架以及通过双边互动解决汇率争端的长期传统，可能还会招致中国的贸易报复。现在财长努钦对技术评估的强调显示，中国被正式列为“汇率操纵国”的风险有所降低。
苏格兰皇家银行中国首席经济学家胡志鹏亦表示，努钦的表述极大缓解了市场对美国将中国列为汇率操纵国这一黑天鹅事件的担忧。“特朗普不大可能对中国发动大规模贸易战，从而引发金融市场的动荡，不过美国依然会出台针对中国的保护主义政策，比如提高某些中国进口产品关税等。”
从历史经验来看，历史上被列为“汇率操纵国”的国家和地区通常会采取行动让本币升值或缩减对美顺差来应对。虽然美国自1994年加入世界贸易组织（WTO），同意通过WTO机制解决贸易争端后就没再认定一个“汇率操纵国”，但其从未停止对中国汇率政策发表意见。
“无论如何，中美贸易不平衡是美国新政府的重要关注点，中美有必要进行汇率协调，没有太大空间放任人民币贬值，而且中国政府也乐见人民币保持相对稳定。”梁红团队表示，随着中美互动加强，市场预期也会朝这个方向调整，这些因素有助于缓解人民币贬值压力，而外部压力的增加更加突显了中国推进结构性改革和注重改善内需的重要性。
